Ana Öne Çıkanlar:
Goldman Sachs, özel altyapı ve gayrimenkul sermayesinin AI veri merkezi patlamasının finansmanında daha büyük bir rol üstlenmesini bekliyor.
Goldman Sachs, en büyük dört hiper ölçekleyici için toplam sermaye harcaması tahminini 2025-2030 mali yılları arasında 5,3 trilyon dolara yükseltti ve özel altyapı ile gayrimenkul sermayesinin AI odaklı veri merkezi inşasının finansmanında genişleyen bir rol oynayacağını söyledi.
"Özel altyapı ve gayrimenkul, önümüzdeki yıllarda daha da büyük bir rol oynayacak," diyen Goldman Sachs, Salı günü yayımladığı bir notta, veri merkezi projelerinin arazi, enerji, bina ve ekipmanı kapsamasıyla iki varlık sınıfı arasındaki sınırların bulanıklaştığına dikkat çekti.
Wall Street aracılık kurumu, daha önce Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Amazon.com Inc. ve Alphabet Inc. için toplam sermaye harcamasını ilk çeyrek kazançları öncesinde 4,5 trilyon dolar olarak tahmin ediyordu. Özel altyapı piyasası 2021'den 2024'e kadar yaklaşık %11,5 yıllık bileşik büyüme oranıyla genişledi ve Goldman, bu hızın 2012-2021 döneminde yaygın olan %16 ila %17 seviyesine doğru hızlanarak altyapı varlık yönetimini 2030'a kadar rahatlıkla 3 trilyon doların üzerine çıkaracağını öngörüyor.
Bu değişim, geleneksel banka kredilendirmesinin gereken finansman ölçeği için kapasite sınırına ulaşmasıyla gerçekleşiyor. BlackRock CEO'su Larry Fink, ülke çapındaki veri merkezi ve enerji altyapısı inşasının önümüzdeki on yılda toplam 10 trilyon dolara ulaşabileceğini ve bu sermayenin büyük kısmının endeks fonları ve emeklilik tahsisatları yoluyla Amerikalıların emeklilik ve tasarruf hesaplarından çekileceğini tahmin ediyor.
Altyapı AUM'si Üçe Katlanma Yolunda
Goldman, 2021'den 2024'e kadar özel altyapı piyasasının %11,5 bileşik yıllık oranla büyüdüğünü belirtti. Bu hızın %16 ila %17 aralığına — 2012'den 2021'e kadar olan tarihsel norm — çıkarılması, altyapı AUM'sini 2024 sonundaki yaklaşık 1,5 trilyon dolardan 2030'a kadar 3 trilyon doların üzerine taşıyacak. Büyüme, veri merkezi patlaması, enerji dönüşümü harcamaları ve endüstriyel varlıkların dijitalleşmesi dahil olmak üzere yapısal rüzgarları yansıtıyor.
Goldman, "Altyapı, büyümesini yönlendirmesi ve finansman için ek kapasite sağlaması beklenen birden fazla yapısal rüzgarın merkez üssünde yer alıyor," diye ekledi.
Altyapı ve Gayrimenkul Arasındaki Sınırlar Bulanıklaşıyor
Özel altyapı ve gayrimenkul arasındaki geleneksel ayrım, veri merkezi projelerinin aynı anda birden fazla kategoride yatırım gerektirmesi nedeniyle ortadan kalkıyor. Tek bir kampüs, arazi edinimi, enerji tedariki, bina inşası ve ekipman kurulumunu içerebilir ve bunların her biri geleneksel sınıflandırma sistemlerinde farklı bir varlık sınıfına giriyor.
Goldman, özel altyapının yapılandırılmış gelir üretimi ve enflasyon koruma özelliklerinin daha fazla büyümeyi destekleyeceğini söyledi. Bu varlık sınıfı, uzun vadeli, enflasyona bağlı getiriler arayan emeklilik fonları, egemen varlık fonları ve sigorta şirketlerinin ilgisini çekti.
Finansman fırsatı hiper ölçekleyicilerin ötesine uzanıyor. Dallas merkezli veri merkezi operatörü Applied Digital Corp., Nisan ayında ABD'de yatırım yapılabilir seviyedeki bir hiper ölçekleyici ile 300 megavatlık BT yükü için 15 yıllık bir al-ya-da-ödü sözleşmesi imzalayarak temel dönem sözleşmeli gelirine yaklaşık 7,5 milyar dolar ekledi. Şirket, Kuzey Dakota'daki üçüncü AI veri merkezinin inşasını finanse etmek için Goldman Sachs sponsorluğunda 300 milyon dolarlık bir kıdemli teminatlı köprü kredisi sağladı.
Varlık yöneticileri için veri merkezi finansman dalgası, bir nesildeki en büyük yatırım fırsatlarından birini temsil ediyor. Altyapı-gayrimenkul sürekliliği boyunca anlaşmaları yapılandırabilen ve hem kurumsal hem de perakende kanallardan sermaye toplayabilen firmalar, ücret gelirinin en büyük payını yakalayacaktır. Fink'in belirttiği gibi risk, AI başarısına yönelik yoğun bahsin, emeklilik portföylerinin giderek teknolojinin performansına bağlı hale gelmesidir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
