Önemli Çıkarımlar:
Charles Schwab Corp., perakende yatırım canlanmasından sessiz sedasız kazanç sağlıyor. Müşteri varlıkları 13 trilyon doları aşan şirket, Robinhood gibi yeni oyuncuların egemen olduğu bir dönemde bile indirimli komisyoncunun ölçeğinin hala önemli olduğunu kanıtlıyor.
Merkezi Teksas, Westlake'de bulunan firmanın müşterileri Mayıs ayında 13,1 trilyon dolar değerinde hesaba sahipti. Bu rakam, şirket verilerine göre bir yıl öncesine kıyasla yüzde 27'lik bir artışı temsil ediyor. Mayıs ayında yeni açılan broker hesabı sayısı 461.000 olurken, bu Mayıs 2025'e göre yüzde 37'lik bir artış anlamına geliyor. Günlük ortalama işlem sayısı ise 11,8 milyon ile rekor kırdı. Kilit bir kâr itici gücü olan marj kredileri ise geçen yıl sonuna kıyasla yüzde 38 arttı.
"Perakende yatırım ortamı olağanüstü güçlü ve Schwab'ın altyapısı bu faaliyeti büyük ölçekte yakalıyor," diyen Interactive Brokers Baş Stratejisti Steve Sosnick, "13 trilyon dolar müşteri varlığınız olduğunda, faaliyetin her baz puanı anlamlı bir gelire dönüşüyor." ifadelerini kullandı.
Patlama Schwab'ın ötesine de uzanıyor. Interactive Brokers, Haziran ayında SpaceX'in halka arz gününün, perakende yatırımcılardan kaydedilen en büyük net alım günü olduğunu ve bir önceki rekoru yüzde 50 oranında geride bıraktığını bildirdi. Charles Schwab'da ise SpaceX'in çıkışı, firmanın 50 yılı aşkın tarihindeki en aktif beş işlem günü arasında yer aldı.
Eski Muhafızın Avantajı
Schwab'ın büyüklüğü, genç rakiplerinin kolayca kopyalayamayacağı yapısal bir avantaj sağlıyor. Her yeni hesap; komisyon, marj faizi ve varlık yönetimi ile firmanın kendi borsa yatırım fonları ailesini de içeren ücretli hizmetlerden gelir elde edilmesini sağlıyor. Şirketin 13,1 trilyon dolarlık müşteri varlığı, Robinhood Markets Inc.'in 344 milyar dolarlık platform varlığını gölgede bırakıyor — neredeyse 38'e 1'lik bir oran.
Ancak değerleme farkı farklı bir hikaye anlatıyor. Robinhood 54 kat fiyat-kazanç oranıyla işlem görürken, Schwab 19 kat gibi çok daha düşük bir çarpana sahip. Bu iskonto, yatırımcıların Robinhood'un büyüme yörüngesinin daha dik olduğu algısını yansıtıyor, ancak aynı zamanda Schwab'ın aynı yapısal eğilime daha ucuz bir giriş noktası sunduğu anlamına da geliyor.
Risk Altındakiler
Perakende yatırımın yeniden canlanması, Schwab ve benzerlerinin değişen bir faiz ortamında yol almasıyla gerçekleşiyor. Fed, Temmuz 2023'ten bu yana değişmeyen gösterge faiz oranını Haziran ayında yüzde 5,25 ila yüzde 5,5 aralığında tutarak marj kredilendirmesini kârlı kılarken, Schwab'ın müşteri nakit bakiyelerinden elde ettiği faiz gelirini de korudu. Fed'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde faiz indirimine gitmesi halinde — Fed fon vadeli işlemleri şu anda Eylül için yüzde 62 olasılık fiyatlıyor — Schwab'ın net faiz marjı baskı altında kalabilir, ancak daha yüksek işlem hacimleri bu daralmayı kısmen telafi edecektir.
Yatırımcılar için asıl soru, Schwab'ın mevcut değerlemesinin, perakende yatırım döngüsünden para kazanma kabiliyetini yeterince yansıtıp yansıtmadığı. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, 19 kat fiyat-kazanç oranıyla işlem gören hisse senedi, beş yıllık ortalaması olan 22 katın altında seyrediyor. Perakende yatırım patlaması yıl sonuna kadar devam ederse, Schwab'ın işlem gelirleri kazançları konsensüs tahminlerinin üzerine çıkarabilir ve daha hızlı büyüyen rakiplerle arasındaki değerleme farkını daraltabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
