Yarı İletken Endeksi, ekipman hisselerinin öncülüğünde toparlanarak %1,2 yükseldi

Philadelphia Yarı İletken Endeksi Pazartesi günü erken işlemlerde %1,2 yükselerek, ekipman üreticilerinin geniş çaplı bir sektör toparlanmasına öncülük etmesiyle geçen haftaki %8'lik dalgalanmanın bir kısmını geri aldı.

Cantor Fitzgerald kıdemli yarı iletken analisti C.J. Muse, "Piyasa, geçen haftaki anlatı odaklı volatilitenin ardından yeniden kalibrasyon yapıyor, ancak Micron'un sipariş defterinden gelen temel talep sinyalleri hâlâ sağlam," dedi.

Applied Materials %3, KLA Corp. %3 ve Lam Research %2,5 yükselirken, Broadcom ve TSMC yaklaşık %2 değer kazandı. Bu yükseliş, SOX endeksinin 23 Haziran'da %8 düştüğü, 26 Haziran'da %5 toparlandığı ve ardından 27 Haziran'da %4,8 gerilediği çalkantılı bir haftanın ardından geldi; bu gidiş geliş, çip talep verilerinden ziyade makro endişeler tarafından yönlendirilmişti.

Toparlanma, yatırımcıların geçen haftaya hakim olan makro gürültü ile yarı iletken kazançlarının temelini oluşturan yüksek bant genişlikli bellek alanındaki yapısal kıtlık arasında ayrım yaptığını gösteriyor. Micron'un HBM arzının yıl sonuna kadar taahhüt edilmiş olması ve mali dördüncü çeyrek beklentisinin konsensüsün %15 üzerinde yaklaşık 50 milyar dolar olmasıyla, satış dalgası temel bir kırılmadan ziyade bir pozisyonlanma olayı olabilir.

Geçen Haftaki Volatiliteyi Ne Tetikledi?

23 Haziran'daki satış dalgası — SOX'un 2026'daki en kötü ikinci tek seanslık düşüşü — eşzamanlı olarak ortaya çıkan bir dizi makro katalizör tarafından tetiklendi. Bank of America, Eylül ayından itibaren üç ardışık Fed faiz artırımı öngören bir rapor yayınlayarak, federal fon oranı hedef beklentisini mevcut %3,5-%3,75 seviyesinden %4,25-%4,5'e yükseltti. Eşzamanlı olarak, OpenAI'in yapay zeka ile ilgili hisselerdeki volatiliteyi gerekçe göstererek halka arzını 2026'dan 2027'ye ertelemeyi düşündüğüne dair haberler ortaya çıktı.

OpenAI'in halka arzını ertelemesi → hiper ölçekleyicilerin daha az harcaması → HBM talebinin yumuşaması şeklindeki çıkarım zinciri, hiçbiri Micron'un fiili sipariş defterine bağlanmayan birkaç spekülatif halkadan geçti. Bellek üreticisi, 24 Haziran'da mali üçüncü çeyrek gelirini bir önceki yıla göre %346 artışla ve konsensüsün %16 üzerinde 41,46 milyar dolar olarak açıkladı; brüt marj %84,9 olurken, müşterilerden 22 milyar dolar nakit depozito alındı.

Yapısal Hikaye Neden Sağlam Kalmaya Devam Ediyor?

Yüksek bant genişlikli bellek arzı, hisse senedi piyasası sinyallerinden bağımsız olarak hızlı bir şekilde genişleyemez. Her bir gigabayt HBM, standart DDR5'in yaklaşık üç katı kadar wafer kapasitesi gerektirir ve bitmiş istiflerin, kapasitesi 2026'nın tamamı boyunca dolu olan ve teslim süreleri 50 haftayı aşan TSMC'nin CoWoS süreci kullanılarak birlikte paketlenmesi gerekir. Micron yönetimi, 24 Haziran'daki kazanç görüşmesinde sektör arzının 2028'de ancak kademeli olarak iyileşmesinin beklendiğini söyledi.

Varlıklar arası tablo, makro-üzeri-mikro dinamiğini pekiştirdi. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin üç yıl sonra ilk kez %4'ü aşmasına rağmen gerilerken, dolar endeksi zayıfladı. Altın ve bitcoin, bu yıl bir ölçüte göre %10'dan fazla düşen "Muhteşem Yedili" teknoloji hisseleriyle birlikte geriledi; hiper ölçekleyicilerin artan borç ihracı — yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil satışları 2025 toplamını geçti — yapay zeka altyapı harcamalarının yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

KB Securities'te yarı iletken analisti olan Peter Kim, 23 Haziran'daki satış dalgasını yapısal bir kırılmadan ziyade bir kaldıraç azaltma olayı olarak tanımladı ve yarı iletken yükseliş döngülerini sonlandıran mekanizmanın (aşırı kapasite) en az birkaç yıl uzakta olduğunu belirtti. SOX, geçen haftaki geri çekilmenin ardından bile yılbaşından bu yana %87 kazanç sağlarken, Micron dört katına, Intel ve Marvell Technology ise 2026'da üç katına çıktı.

Portföy yöneticileri için haftanın fiyat hareketi somut bir anlam taşıyordu: %8 ve %5'lik endeks hareketlerinin üç gün içinde zıt yönlerde gerçekleşmesi ve sipariş defteri verilerinden ziyade anlatı sinyallerine yanıt vermesi durumunda, sektör endeksi dalgalanmaları fiili arz mevcudiyetine dair güvenilir göstergeler olmaktan çıkar. Grup için bir sonraki katalizör, Eylül sonunda beklenen ve 50 milyar dolarlık gelir gidişatının korunup korunmadığını gösterecek olan Micron'un mali dördüncü çeyrek raporu.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.