SoftBank'ın %70'lik AI rallisi artan borç krizi endişelerini maskeliyor

SoftBank Group Corp.'un hisseleri bu yıl yapay zeka coşkusuyla yaklaşık %70 yükseldi, ancak şirketin OpenAI'ye yoğunlaşan bahisleri ve artan borcu, Çarşamba günü yayınlanan bir CNBC haberine göre likidite krizi endişelerini yeniden canlandırıyor.

Endişeler, SoftBank'ın OpenAI ve SoftBank tarafından desteklenen Stargate girişimi de dahil olmak üzere AI altyapısına sermaye aktarırken borç yükünü yönetme kabiliyetine odaklanıyor. İcra Kurulu Başkanı Masayoshi Son, bir dizi başarısız bahisin şirketi kırılgan bir konuma sokmasının ardından AI hamlesini nesiller boyu bir fırsat olarak çerçeveliyor.

SoftBank'ın hisseleri, yatırımcıların AI'ya yönelime olumlu yaklaşmasıyla yükseldi ve hisse senedi yılbaşından bu yana kabaca %70 kazandı. Ancak şirketin borç seviyeleri de, OpenAI'deki hissesi ve veri merkezi inşaatlarına yönelik taahhütleri de içeren büyük ölçekli yatırımları finanse ederken aynı oranda arttı. Stargate projesinde kilit ortak olan Oracle Corp.'un yaklaşık 135 milyar dolar tutarında ödenmemiş kredisi ve borcu bulunuyor; bu da AI altyapı yarışında gereken sermaye yoğunluğunun bir göstergesi.

Rapora göre, AI değerlemeleri soğur veya bu yatırımlardan beklenen gelirin gerçekleşmesi daha uzun sürerse, SoftBank teminat tamamlama çağrılarıyla karşılaşabilir veya nakit yaratmak için varlık satışına zorlanabilir. Şirketin agresif AI harcamalarını sürdürürken borcunu yönetme kabiliyeti, Son'un dönüşüm stratejisi için önemli bir test olacak.

Son'un Yüksek Riskli Dönüşü

Son'un kaldıraçlı bahislerle geçmişi daha önce de inceleme altına alınmıştı. SoftBank Vision Fund, 2022 teknoloji gerilemesi sırasında milyarlarca dolar zarar etti; WeWork ve Uber'e yapılan yüksek profilli bahisler beklenen getirileri sağlayamadı. Mevcut AI hamlesi, bu önceki girişimleri çok aşan sermaye taahhütleriyle çok daha yüksek riskli bir bahsi temsil ediyor. SoftBank'ın yüzlerce startup'a sermaye dağıttığı Vision Fund döneminin aksine, AI stratejisi riski daha az sayıda büyük ölçekli altyapı projesi ve ortaklık anlaşmasında yoğunlaştırıyor.

Stargate Maruziyeti

SoftBank'ın devasa AI altyapı girişimi Stargate'teki rolü, finansal maruziyete başka bir katman daha ekliyor. Proje, yıllara yayılan getirilerle birlikte milyarlarca dolarlık peşin sermaye gerektiriyor. Oracle'ın birikmiş siparişleri, çok yıllı AI altyapı anlaşmalarının etkisiyle yıllık bazda %325 artarak 553 milyar dolara ulaştı, ancak şirket aynı zamanda 135 milyar dolar borçla karşı karşıya - bu da SoftBank'ın kendi bilanço zorluğunu yansıtan bir gerilim. SoftBank için risk, Stargate ve benzeri projelerin anlamlı nakit akışları yaratmadan önce sürekli sermaye enjeksiyonu gerektirmesi ve bu süreçte likiditeyi potansiyel olarak zorlamasıdır.

İleriye Dönük Görünüm

SoftBank'ın borç yükünün gidişatı, AI gelir büyümesinin hızına ve Japonya'daki geniş faiz oranı ortamına bağlı olacak. Japonya Merkez Bankası'nın olası faiz artışlarına işaret etmesiyle, SoftBank'ın yen cinsinden borç servis maliyetleri yükselebilir ve zaten gergin olan bilançoya ek baskı getirebilir. Yatırımcılar, AI hırsı ile finansal gerçeklik arasındaki daraldıkça Son'un bir sonraki hamlelerini yakından izleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.