S&P 500 hisse senedi risk primi sıfıra yaklaşırken 10 yıllık tahvil getirisi %4,57'ye ulaştı

S&P 500'ün hisse senedi risk primi neredeyse tamamen ortadan kalktı; kazanç getirileri ile 10 yıllık Hazine tahvil getirileri arasındaki fark, en son dot-com çöküşünden sonra görülen seviyelere yakın seyrediyor.

"Tahvil piyasası ile hisse senedi piyasası arasında bir kopukluk var," dedi Mercer Advisors baş yatırım sorumlusu Don Calcagni. "Bu bize enflasyon korkularının arttığını ve değerlemelerin şiştiğini söylüyor."

10 yıllık tahvil getirisi Cuma günü %4,57'den kapandı; bu, ABD ve İsrail'in Şubat sonunda İran'a karşı saldırı başlatmasından önceki %3,96 seviyesine göre 61 baz puanlık bir artış anlamına geliyor. Brent petrol, Trump yönetiminin İran ile Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmak için çerçeve bir anlaşmaya varmasının ardından tekrar varil başına 100 doların altına geriledi. Boğaz, küresel petrol arzının yaklaşık %20'sini taşıyan kritik bir geçiş noktası. İran'ın su yolunu kesintiye uğratmasının ardından petrol bu yıl yaklaşık %60 oranında yükselmiş ve AAA verilerine göre ulusal benzin fiyatlarını dört yılın en yüksek seviyelerine taşımıştı.

Ortadan kaybolan risk primi, kazanç büyümesinin değerlemeleri haklı çıkarmaması halinde hisse senetlerini kırılgan bir konumda bırakıyor. UBS, S&P 500'ün 2026 yıl sonuna kadar yaklaşık %14'lük kazanç büyümesiyle 7.500 seviyesine ulaşacağını ve bunun yaklaşık yarısının yapay zeka ve teknolojiden geleceğini öngörmüştü; endeks bu dönüm noktasına Anma Günü'nde zaten ulaştı.

Tahvil Piyasasından Uyarı

Hisse senedi ve sabit getirili piyasalar arasındaki ayrışma, yirmi yılın en belirgin farklarından birine dönüştü. S&P 500'ün kazanç getirisi — önümüzdeki 12 aya ilişkin tahmini karlar baz alınarak — hisse fiyatlarının fırlaması ve Wall Street'in haftalardır süren alım çılgınlığıyla birlikte düştü. Bu arada, tahvil piyasasına gömülü enflasyon beklentileri yükseldi, reel getirileri yukarı çekerek finansal koşulları sıkılaştırdı.

Hisse senedi risk primi, geçen yılın başlarında benzer şekilde artan getiriler ve yüksek hisse senedi değerlemeleri koşullarında kısa süreliğine sıfırın altına düşmüştü. Negatif veya sıfıra yakın okumaların son uzun süreli dönemi, S&P 500'ün zirvesinden neredeyse %50 düştüğü 2000'li yılların başında yaşanmıştı.

Petrolün Dezenflasyonist Dönüşü

İran anlaşması, makro görünümü yeniden şekillendirebilecek net bir nedensellik zinciri ortaya koyuyor: Düşük ham petrol fiyatları TÜFE beklentilerini aşağı çekiyor ve Federal Rezerv'in faizleri kısıtlayıcı seviyelerde tutması için daha az neden bırakıyor. Daha yumuşak bir dolar ve gevşek likidite koşulları, hisse senetleri de dahil olmak üzere riskli varlıkların daha yüksek fiyatlanmasına olanak tanıyacaktır.

Ancak sonuç, uygulamaya bağlı. "Yaz sonunda hâlâ 100 dolar petrole bakıyor olursak, o zaman formül değişir," dedi LPL Financial baş hisse senedi stratejisti Jeff Buchbinder. Yükselişi sürdürmek için iki temel bileşen belirledi: daha düşük faiz oranları ve daha fazla kazanç. "Bu iki şeyi birden elde edemezsek, o zaman bu borsa pahalı görünüyor."

Jeopolitik belirsizlik haftalarında yükselmiş olan Cboe Volatilite Endeksi, petrol kaynaklı dezenflasyon anlatısını henüz tam olarak fiyatlamış değil. S&P 500'deki işlem hacimleri 20 günlük ortalamanın üzerinde seyrediyor; kurumsal tahsisatçılar, bu hafta açıklanacak Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesi de dahil olmak üzere, bir sonraki makro veri öncesinde pozisyonlarını yeniden dengeliyor.

Bitcoin'in S&P 500 ile korelasyonu da bir faktör olarak yeniden ortaya çıktı; 90 günlük korelasyon, önceki risk-iştahı yükseliş dalgalarında 0,3 ila 0,5 aralığına yükseldi. Bitcoin, 200 günlük üstel hareketli ortalamasını geri kazandı, ancak spot ETF akışları oynak bir haftanın ardından henüz pozitife dönmedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.