Önemli Çıkarımlar:
Wall Street'in en kalabalık hedge işlemi artık en pahalı hatası haline geldi.
S&P 500, Cuma günü %0,22 artışla 7.580,07 puana yükselerek kazanan serisini dokuz haftaya çıkardı — Aralık 2023'ten bu yana en uzun dönem — yatırımcıların savunmacı pozisyonlanmayı terk edip riskli varlıklara yönelmesiyle.
"Piyasada kesinlikle AI etrafında coşkulu bir duygu durumu var. Ralli gerçekten kazançlarla yönlendirildi," dedi Wells Fargo baş hisse senedi stratejisti Ohsung Kwon.
Endeks Mayıs ayında %5,15 değer kazanırken, Nasdaq Composite %8,36 ve Dow Jones Sanayi Ortalaması %2,78 yükseldi. Üç gösterge de seans sırasında rekor kapanış yaptı. Teknoloji sektörü, Dell Technologies'in yıllık kar ve gelir tahminlerini yükseltmesinin ardından %32,8 değer kazanmasıyla desteklenen %1,87'lik artışla başı çekti. Microsoft %5,4 yükseldi. Düşüş tarafında, Alphabet %2,5 gerilerken, Costco'nun %3,9 ve Walmart'ın %2,6 kaybetmesiyle temel tüketim malları geride kaldı.
Ralli, Wall Street genelinde dramatik bir yeniden pozisyonlanmaya yol açtı. Aşağı yönlü koruma maliyeti bu yılın en düşük seviyesine gerilerken, Goldman Sachs'ın en çok açığa satılan hisse senetleri sepeti son iki ayda %30'dan fazla değer kazanarak AI odaklı ilerlemeye karşı bahis oynayan ayıları sıkıştırdı. Options piyasasında, VanEck Yarı İletken ETF'si aşırı yukarı yönlü talep gösteriyor; Nomura Holdings verilerine göre yatırımcılar, ralli zaten gerçekleşmiş olmasına rağmen, para dışı alım opsiyonları için alışılmadık derecede yüksek primler ödüyor.
Korunma Maliyetleri FOMO Etkisiyle Çöküyor
Rutin bir düşüşe karşı korunma maliyeti, Ocak ayından bu yana görülmeyen seviyelere gerilerken, aşırı çöküşler için uç-risk sigortası da 2025'in en düşük seviyelerine geriledi. RBC Capital Markets'a göre, yatırımcıların keskin bir düşüşe karşı korunmak için ödediği primin bir ölçüsü olan skew (çarpıklık) Ocak ayı seviyelerine geriledi.
"Birçok kişi, bir geri çekilme olsa bile, paranın hemen düşüşü satın alacağını düşünüyor," dedi RBC Capital Markets türev stratejisi başkanı Amy Wu Silverman. "Eski deyiş 'gerektiğinde değil, yapabildiğinde korun' şeklindedir. Sorun şu ki skew ucuz görünüyor ve giderek daha da ucuzluyor."
Bu korunma azaltma eğilimi, ekonomik verilerin yumuşamasına rağmen devam ediyor. Tüketici güveni azaldı, gelir büyümesi yavaşlıyor ve Nisan ayı yeni konut satışları düştü. Ancak hisse senetleri, ABD ve İran'ın Hürmüz Boğazı'nı yeniden açacak ve petrol arzı endişelerini hafifletecek bir anlaşmaya doğru ilerlediği iyimserliğiyle yükselmeye devam ediyor.
Brent petrol, Cuma günü %1,8 düşüşle varil başına 92 dolara gerilerken, West Texas Intermediate %1,5 kayıpla 87,59 dolara düştü. Petrol fiyatlarındaki düşüş, enflasyon endişelerinin hafiflemesiyle ABD Hazine getirilerinin düşmesine yardımcı olarak hisse senetlerine ek destek sağladı.
Ayılar Yanlış Tarafta Kaldı
Acı, kısa satıcılar arasında yoğunlaşıyor. Goldman Sachs'ın en çok açığa satılan hisse senedi sepeti iki ayda %30'dan fazla değer kazanırken, rallinin karşısında bahis oynayan herhangi bir pozisyon ağır kayıplar yaşadı. SimCorp yatırım kararları araştırma başkanı Melissa Brown'a göre, işlem hacmi son haftalarda arttı ve bu da piyasaya daha fazla katılımcının girdiğini gösteriyor.
Susquehanna International Group türev stratejisti Chris Murphy, alımların coşkudan çok yetişme çabasına benzediğini söyledi: "Yatırımcılar açıkça yukarı yönlü korumanın peşinde, ancak bu gelişigüzel bir alım değil — düşük ağırlıklı yatırımcılar yukarı yönlü uçlara maruz kalmak için alım yapıyor. Bence yatırımcılar artık sadece aşağı yönlü riskten korunmuyor — çoğu bir sonraki yükseliş ayağını kaçırmaya karşı korunuyor."
S&P 500'ün dokuz haftalık kazanan serisi, endeksin 2023 rallisinden bu yana en uzun döneme ulaştı. Tarih, daha fazla kazancın gelebileceğini gösteriyor: Carson Investment Research verilerine göre, 1997'deki son sekiz haftalık serinin ardından endeks, takip eden yıl içinde %22'nin üzerinde değer kazandı. 1955'ten bu yana sekiz ila 12 hafta arasında değişen altı kazanan serinin beşinde, S&P 500 sonraki 12 ayda çift haneli getiri sağladı.
Yine de, pozisyonlanmanın AI ve yarı iletken hisselerinde yoğunlaşması, piyasayı bir geri dönüşe karşı savunmasız bırakıyor. ABD-İran görüşmelerinin çökmesi, sürpriz bir enflasyon verisi veya kilit bir AI öncü göstergesinden hayal kırıklığı yaratan bir kazanç raporu, kalabalık uzun pozisyonların hızlı bir şekilde çözülmesini tetikleyebilir. Şimdilik, en az dirençli yol yukarı yönlü olmaya devam ediyor — ancak yanılmanın maliyeti endeksle birlikte artıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
