S&P 500 net kâr marjları %14,8 ile rekor kırdı, kazançlar %28,8 arttı

S&P 500 net kâr marjları ilk çeyrekte %14,8 ile rekor kırarak boğalara yüksek hisse değerlemeleri için gerekçe sağladı.

S&P 500'ün net kâr marjı ilk çeyrekte %14,8'e yükselerek FactSet'in 2009 yılında metriği izlemeye başlamasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

"Bu, verimlilik odaklı bir ortam, tıpkı 90'lar gibi ve verimlilik sektörlere yayılıyor," dedi Laffer Tengler Investments CEO'su Nancy Tengler.

Endeksteki şirketlerin kazanç büyüme oranı ilk çeyrekte %28,8 ile 2021'in dördüncü çeyreğinden bu yana en hızlı tempoya ulaştı. FactSet kıdemli kazanç analisti John Butters'a göre, teknoloji sektörü hariç tutulduğunda S&P 500'ün net kâr marjı %12,4 olarak gerçekleşecekti. Finansal hizmetler ve sanayi dahil olmak üzere birden fazla sektör, net marjlarını beş yıllık ortalamalarının üzerinde bildirdi.

Rekor marjlar, ileriye dönük kazançların yaklaşık 20 katından işlem gören ve 10 yıllık ortalama olan 19 katın üzerinde bulunan bir piyasa için temel destek sağlıyor. Analistler, ikinci çeyrek net kâr marjının %14,2 olmasını bekliyor; bu, ilk çeyreğin rekorunun gerisinde kalsa da geçen yılın aynı dönemindeki %12,9 ve beş yıllık ortalama olan %12,3'ün üzerinde seyredecek.

Marj genişlemesi tabana yayılmış durumda ancak teknoloji odaklı. Nvidia ve Micron Technology gibi çip üreticileri, yapay zeka altyapı inşasından büyük kârlar elde ederken, veri merkezleri kuran bazı hiper ölçekleyiciler yüz milyarlarca dolarlık sermaye harcamaları nedeniyle marj baskısıyla karşı karşıya.

Goldman Sachs baş ABD hisse senedi stratejisti Ben Snider, yaklaşan ikinci çeyrek kazanç sezonunu ABD hisseleri için "kritik bir test" olarak nitelendirdi. Banka, yıl sonu S&P 500 hedefini Mayıs ayında 7.600'den 8.000'e yükseltti ve 2026 yılı hisse başına kâr beklentisini 340 dolar olarak belirledi; bu da yıllık bazda %24'lük bir büyümeyi temsil ediyor. FactSet, S&P 500'ün ikinci çeyrek kazanç büyümesini %22, gelir büyümesini ise %12,1 olarak tahmin ediyor; bu, 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en güçlü tempo.

"Devam eden kazanç büyümesi, hisse senedi piyasasındaki yükselişi sürdürmelidir," dedi Snider.

Bazı şirketler marjlarını korumak için fiyatları artırıyor. Apple CEO'su Tim Cook, Wall Street Journal'a verdiği bir röportajda, şirketin bellek ve depolama çiplerindeki artan maliyetleri dengelemek için ürünlerine zam yaptığını söyledi. Buna karşılık OpenAI, rakibi Anthropic'ten müşteri kazanmak için kullanıcılardan talep ettiği fiyatları düşürmeyi değerlendiriyor; Journal'ın haberine göre bu durum, teknoloji sektöründe bir fiyatlandırma tersine dönüş riskine işaret ediyor.

Marj Hikayesindeki Riskler

Marj genişlemesinin teknoloji sektöründe yoğunlaşması bir risk oluşturuyor. En büyük yedi teknoloji hissesi — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom ve Meta — toplamda %44 özsermaye kârlılığı elde ediyor; bu oran son üç yılda dokuz puan arttı. Goldman, hiper ölçekleyicilerdeki amortisman arttıkça bu şirketlerin özsermaye kârlılığının gelecek yıl ortalama 700 baz puan düşeceğini tahmin ediyor.

Kâr marjları ayrıca daha sıkı finansal koşullar nedeniyle baskı altına girebilir. Fed'in Haziran toplantısında yeni Başkan Kevin Warsh yönetiminde fiyat istikrarına olan bağlılığını teyit etmesinin ardından, yatırımcılar yıl sonuna kadar bir faiz artırımı olasılığını yükseltti. Daha yüksek borçlanma maliyetleri, ekonomi genelinde marjları sıkıştıracaktır.

S&P 500, teknoloji odaklı bir satış dalgasının ardından 7.365 seviyesine yakın işlem görüyor. Goldman'ın 8.000 hedefi, bu seviyeden yaklaşık %9'luk bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor ve bu da kazançların gerçekleşmesine bağlı. Büyük bankaların sonuçlarını açıkladığı Temmuz ortasında başlayacak ikinci çeyrek raporlama sezonu, kâr marjlarının yüksek beklentiler karşısında rekor seviyelere yakın kalıp kalamayacağını test edecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.