Öne Çıkanlar:
SpaceX, konuya yakın kaynaklara göre, 75 milyar dolarlık ilk halka arzı için yatırım bankalarını rekor düzeyde düşük bir sigortalama ücreti olan %0,75'in altında bir oranı kabul etmeye zorluyor. Bu talep, söz konusu bankalar için şimdiye kadarki en büyük ödeme günlerinden birini yaratırken, Wall Street'in onlarca yıllık ücret geleneklerini de altüst edecek nitelikte.
"Bu ücret yapısı, SpaceX'in tarihin en çok beklenen halka arzındaki pazarlık gücünü yansıtıyor," dedi IPO ve Birleşme ve Satın Alma analisti Tom Brennan. "Hiçbir sigortacı, daraltılmış marjlarda bile olsa, 75 milyar dolarlık bir anlaşmadan uzaklaşmaz."
Kaynaklara göre Goldman Sachs ve Morgan Stanley, 22 bankadan oluşan bir sendikada baş lider sigortacılar olarak görev yapıyor. Büyük halka arzlar için tipik %3 ila %5 aralığının oldukça altında olan %0,75'in altındaki bu oranda bile, toplam ücret havuzu yine de şimdiye kadarki en büyükler arasında yer alarak potansiyel olarak 550 milyon doları aşabilir. Bu rakam, temel ücreti temsil ediyor ve şirketin vermeyi taahhüt edebileceği ihtiyari teşvikleri hariç tutuyor.
Ücret müzakereleri, SpaceX'in 20 Mayıs'ta Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na S-1 başvurusunu yapmasının ardından, SPCX koduyla Haziran ortasında Nasdaq'ta listelenmeye hazırlandığı bir dönemde geliyor. Şirket, 1,75 trilyon dolara kadar bir değerlemeyi hedefliyor; bu, onu yalnızca Apple, Alphabet, Nvidia ve Saudi Aramco'nun ardından küresel olarak en değerli beşinci halka açık şirket yapacak. Bu değerlemeyle halka arz, daha önceki rekor sahibi olan Alibaba'nın 2014'teki 25 milyar dolarlık çıkışını cüceleştirecek.
Agresif ücret talebi, IPO sigortalamasındaki güç dengesinin, olağanüstü pazar çekiciliğine sahip ihraççılara doğru nasıl kaydığını gösteriyor. Geleneksel ücret oranları yıllardır baskı altında — Dealogic verilerine göre, ortalama büyük ölçekli IPO ücreti 2000'lerdeki kabaca %4'ten bugün yaklaşık %2,5'e düştü. SpaceX'in talebi bu tabanı yeniden belirleyecek.
Şirketin müzakere pozisyonu, bir dizi son kazanımla güçlendi. 29 Mayıs'ta ABD Uzay Kuvvetleri, SpaceX'e Golden Dome füze savunma programı kapsamında havadaki hedef takibi için bir uydu ağı inşa etmesi için 4,16 milyar dolarlık bir sözleşme verdi. Bunu, 26 Mayıs'ta 2,29 milyar dolarlık bir Uzay Veri Ağı Omurgası sözleşmesi izledi ve şirketin tek bir haftadaki yeni Pentagon işini kabaca 6,4 milyar dolara çıkardı.
SpaceX'in S-1 başvurusu, 2025 yılı için Starlink (11,4 milyar dolar), roket fırlatma hizmetleri (4,1 milyar dolar) ve yakın zamanda satın alınan xAI birimi (3,2 milyar dolar) arasında dağıtılan 18,7 milyar dolarlık geliri ortaya koydu. Şirket, büyük ölçüde yapay zeka altyapı harcamalarından kaynaklanan 4,94 milyar dolarlık net zarar bildirdi.
Goldman Sachs ve Morgan Stanley için bu yetki, anlık ücret gelirinin ötesinde prestij değeri taşıyor. Başarılı bir SpaceX listelemesi, onların öz sermaye sermaye piyasaları sıralamalarının zirvesindeki konumlarını pekiştirecek ve muhtemelen şirketin beklenen ikincil arzları ve borç ihraçlarından gelecek gelecekteki yetkilere yol açacaktır. Sendikadaki diğer 20 banka, ücret havuzundan orantılı olarak daha küçük paylar alacak.
Halka arz roadshow'unun bu hafta başlaması bekleniyor ve kurumsal yatırımcılar SpaceX'in finansallarına ve büyüme projeksiyonlarına ilk kez ayrıntılı olarak bakma fırsatı bulacak. Şirket, Morgan Stanley tarafından yönetilen doğrudan bir hisse programı aracılığıyla çalışanlar ve seçilmiş bireyler tarafından satın alınmak üzere hisselerin %5'ine kadarını ayırdı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
