Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması petrolü %20 düşürürken havayolu hisseleri toparlanıyor

WTI ham petrolü, ABD ile İran'ın küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21'ini oluşturan bir darboğaz olan Hürmüz Boğazı'nı yeniden açan bir mutabakat zaptı imzalamasının ardından son bir ayda %20'den fazla düşerek varil başına 75 dolar civarına geriledi.

"Petrol fiyatındaki düşüşün hızı dikkat çekici, ancak normalleşme süreci doğrusal olmaktan çok uzak," dedi Edgen'de jeopolitik risk analisti olan Elena Fischer. "Mutabakat zaptı, 60 günlük bir müzakere penceresi başlatıyor ve görüşmelerdeki herhangi bir aksama, arz fazlasını hızla tersine çevirebilir."

WTI, çatışmanın tanker trafiğini su yolundan kesintiye uğratmasının ardından Nisan ayında varil başına yaklaşık 113 dolara fırlamıştı. Fiyatlar anlaşmadan önce bu zirvelerden gerilemişti; zira stratejik stok salımları, en büyük alıcı Çin'den gelen talebin çöküşü ve tankerlerin Basra Körfezi'nden "karanlık" bir şekilde sıvışması, Bloomberg'e konuşan tüccarlara göre kilit piyasalarda küçük bir arz fazlasına katkıda bulunmuştu. ABD Global Jets ETF'i artık çatışma öncesi seviyesinin üzerinde işlem görüyor ve Delta Air Lines hisseleri geçen hafta tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

60 günlük müzakere dönemi, yeniden açılmanın kırılgan kalmaya devam ettiği anlamına geliyor. Trump, İran'ın Hürmüz geçişi için talep ettiği herhangi bir geçiş ücretini şimdiden "kabul edilemez" olarak nitelendirdi ve görüşmelerin önümüzdeki hafta yeniden başlaması bekleniyor. Havayolları için daha düşük jet yakıt maliyetleri önümüzdeki çeyreklerde marjları iyileştirebilir, ancak sektörün yüksek sabit maliyetleri ve döngüsel yapısı, yatırımcıların jeopolitik rüzgardan ziyade bireysel taşıyıcıların temellerine odaklanması gerektiği anlamına geliyor.

Delta vs. American: İki Farklı Yol

Delta Air Lines, çatışma sırasında en dayanıklı ABD havayolu şirketi olduğunu kanıtladı. Hisseleri yılbaşından bu yana %21'den fazla artış gösterdi ve geçen hafta üç aylık temettüde %15'lik bir artış duyurmasının ardından tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Havayolu, Pensilvanya'da bir petrol rafinerisine sahip ve bu, kriz sırasında daha yüksek jet yakıt maliyetlerinin en kötü etkisini dengelemeye yardımcı oldu. Delta, ilk çeyrek gelirinin %60'ından fazlasını, fiyatlar yükselse bile seyahat etmeye devam eden bir segment olan premium ve kurumsal müşterilerden elde etti. 2026 yılının ilk çeyreğinde gelir 14,2 milyar dolara ulaşarak bir önceki yıla göre neredeyse %10 artış gösterdi, ancak taşıyıcı çeyrek için 289 milyon dolar net zarar açıkladı.

American Airlines ise farklı bir tablo sunuyor. Taşıyıcı, uçuş güvenilirliğini artırırken kurumsal ve premium payını artırmaya odaklanan bir dönüşüm stratejisi izliyor. 2026 yılının ilk çeyreğinde geliri bir önceki yıla göre neredeyse %11 artışla 13,9 milyar dolara yükseldi, ancak net zararı 382 milyon dolar ile daha yüksekti. American'ın ağır borç yükü — ilk çeyrek sonunda 34,7 milyar dolar, 2015'ten bu yana ilk kez 35 milyar doların altında — Delta'nın 13,5 milyar dolarlık toplam borcuna kıyasla esnekliğini sınırlıyor. American bu yıl sektördeki emsallerinden daha düşük performans gösterdi; bu da stratejik değişiklikleri ivme kazanırsa bir fırsat sunabilir.

Sırada Ne Var?

Büyük bir Orta Doğu darboğazının en son kesintiye uğradığı durumda — 2019'da Suudi Aramco'nun Abqaiq tesisine yönelik saldırılar — petrol fiyatları tek bir günde %15 sıçramış ancak arz normale döndükçe iki hafta içinde bu kazanımları geri vermişti. Mevcut durum daha fazla karmaşıklık içeriyor: Kilit altyapıdaki hasarın onarılması aylar veya yıllar alabilir ve 60 günlük müzakere dönemi, şiddetin yeniden başlaması halinde yenilenen kısıtlamalara kapı aralıyor. Şimdilik piyasa devam eden normalleşmeyi fiyatlıyor, ancak bir geri dönüş riski opsiyon fiyatlamalarına gömülü durumda.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.