Önemli Çıkarımlar:
Strategy Inc., 2 milyar dolar tutarında geri alım yetkisi aldı ve imtiyazlı temettüsünü %12'ye yükselterek Seri A Esnek İmtiyazlı hisse senedindeki %12,8'lik iskontoyu hedefliyor.
İçeriden öğrenen işlem verilerine göre, İcra Kurulu Başkanı Phong Le, temettü artışı ve geri alım yetkisinden önce rekor düşük seviyeden 11.000 adet imtiyazlı hisse senedi satın aldı.
1 milyar dolarlık imtiyazlı hisse geri alımı STRC, STRF, STRD ve STRK'yi hedefliyor ve başlangıçta STRC'ye öncelik veriliyor. Şirketin BTC Paraya Çevirme Programı, geri alımları ve temettü yükümlülüklerini finanse etmek için 1,25 milyar dolara kadar Bitcoin satışına (dijital varlık hazinesinin kabaca %2,5'i) yetki veriyor.
Çift yönlü geri alım, Strategy'ye 1,76 milyar dolarlık yıllık yükümlülüklere karşı 25,9 aylık temettü karşılama süresi sağlıyor. Kurumsal sermayenin riski azaltılmış sermaye yapısına yönelmesiyle hisseler, 2,86 milyon ortalamanın oldukça üzerinde 44,9 milyon hacimle %12,6 yükseldi.
İmtiyazlı Hisse Senedi Arbitrajı
Değişken Faizli Seri A Sürekli Esnek İmtiyazlı hisse senedi, şirketin ulaşmayı hedeflediği 100 dolar nominal değere göre %12,8 iskontoyla yaklaşık 88 dolardan işlem görüyor. Yönetim kurulu, temettü oranını %12'ye yükseltti ve bu açığın kapanmasına yardımcı olmak için özellikle dijital kredi menkul kıymetleri için 1 milyar dolarlık geri alım programına yetki verdi. Strategy ayrıca A Sınıfı adi hisse senetleri için 1 milyar dolarlık paralel bir geri alım başlatarak toplam yetkilendirilmiş geri alım tutarını 2 milyar dolara çıkardı.
Şirket, kapatılmamış ATM gelirleri dahil yaklaşık 2,55 milyar dolar ABD Doları Rezervine sahip olup, 0,18 borç/özsermaye oranıyla 6,05 cari oranını koruyor. Toplam Bitcoin varlıklarının %2,5'i ile sınırlandırılan BTC Paraya Çevirme Programı, beklenen 1,76 milyar dolarlık yıllık yükümlülüğe karşı 3,8 milyar dolar toplam temettü ve faiz gideri karşılaması sağlıyor.
Pasif Bitcoin birikiminden aktif sermaye yönetimine geçiş, son 12 aylık net gelir açığı 3,85 milyar dolar olan şirket için bir dönüşüm anlamına geliyor. Geri alım programı ve %12'lik imtiyazlı getiri, Bitcoin fiyat hareketlerinden bağımsız olarak çalışarak kurumsal yükümlülükleri spot fiyat düşüşlerinden koruyor. Citi ve TD Cowen, spot Bitcoin'deki zayıflığı gerekçe göstererek yakın zamanda Strategy'nin adi hisse senedi için fiyat hedeflerini düşürdü, ancak analist hamleleri sermaye getiri mekanizmalarına yönelik operasyonel dönüşümü göz ardı ediyor.
Yatırımcılar, şirketin imtiyazlı hisse geri alım yetkisini kullanmasıyla STRC iskontosunun daralmasını takip edecek. %8'lik Seri A Sürekli Grev İmtiyazlı hisse senedi de geri alım şemsiyesi altında yer alıyor, ancak yönetimin acil odağı STRC'nin 100 dolarlık nominal değer hedefine olan açığını daraltmak olmaya devam ediyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
