Küresel yatırım bankaları, Asya yarı iletken hisselerinde prime brokerage koşullarını sıkılaştırıyor; bu hamle, hedge fonlarını bu yılki rallide oluşturulan kaldıraçlı uzun pozisyonları tasfiye etmeye zorlayabilir.
Geri
Üç Wall Street bankası Asya çip hisselerinde hedge fon kaldıracını sıkılaştırıyor
Küresel yatırım bankaları, Asya yarı iletken hisselerinde prime brokerage koşullarını sıkılaştırıyor; bu hamle, hedge fonlarını bu yılki rallide oluşturulan kaldıraçlı uzun pozisyonları tasfiye etmeye zorlayabilir.
Konuya yakın kaynaklara göre Citigroup, JPMorgan Chase ve Goldman Sachs, SK Hynix ve Samsung Electronics için swap işlemlerinde finansman maliyetlerini artırdı. Bu adım, Asya çip hisselerindeki bu yılki rallinin bir geri çekilme endişesini körüklemesiyle geldi.
Bankalar, yeni işlemlerin boyutunu daralttı ve hangi karşı taraflara teklif sunacaklarını değerlendiriyor; bazıları yeni swap taleplerini tamamen reddederken, diğerleri bunları vaka bazında inceliyor. Kısıtlamalar, bölgenin piyasa değeri açısından en büyük çip üreticisi olan Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.'yu da kapsıyor.
Bu üç banka, yarı iletken sektörüne olan risk maruziyetini yeniden değerlendiren artan sayıda prime broker arasına katılıyor. Ralli, değerlemeleri çok yıllık zirvelere taşıdı. Nvidia Corp.'un yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli bellek çiplerinin kilit tedarikçisi olan SK Hynix, son 12 ayda iki katından fazla değer kazandı. Samsung Electronics aynı dönemde yaklaşık %30, TSMC ise %80'den fazla yükseldi.
Sıkılaştırma, Asya piyasalarında bu yılın en sıcak işlemlerinden birini soğutma tehdidi taşıyor. Toplam getiri swapları (kazançları ve kayıpları artıran bir kaldıraçlı finansman türü) aracılığıyla çip hisselerine yüklenen hedge fonlar, mevcut sözleşmeleri uygun koşullarda yenileyemezlerse pozisyonlarını azaltmak zorunda kalabilir. Sektördeki bir kaldıraç azaltma dalgası, yarı iletken isimlerinin gösterge endeks ağırlıklarında önemli bir paya sahip olduğu daha geniş Asya hisse senedi piyasalarına yayılabilir.
Prime brokerage, Wall Street'in en büyük yatırım bankaları için kilit bir gelir kaynağıdır ancak karşı taraf riski taşır. Kaldıraçlı bir müşteri teminat tamamlama çağrısını karşılayamadığında, banka teminatı elinde tutar. Prime brokerage'da son büyük sıkılaşma dönemi, Mart 2020'deki Covid-19 satış dalgası sırasında, bankaların volatilitenin fırlamasıyla hedge fonlarından ek teminat talep etmesi ve ardından Mart 2021'de Archegos Capital Management'ın çöküşüyle yaşandı; bu çöküş Credit Suisse ve diğer borç verenlere milyarlarca dolara mal oldu.
Şimdilik, kısıtlamalar doğrudan hisse alımlarından ziyade swap bazlı kaldıraca odaklanmış durumda. Ancak Wall Street'in en büyük prime broker'larından gelen mesaj, olağanüstü kazançların ardından Asya yarı iletken hisselerinde risk-ödül dengesinin değiştiği yönünde. Yarı iletken sektörü, bu yıl Asya hisse senedi piyasalarındaki kazançların birincil itici gücü oldu; Philadelphia Borsası Yarı İletken Endeksi son 12 ayda yaklaşık %60 yükseldi. Yapay zeka patlaması, gelişmiş çiplere olan talebi körükleyerek SK Hynix ve TSMC gibi tedarikçilere fayda sağladı ancak hızlı yükseliş, prime brokerage'lardaki risk yöneticilerinin de dikkatini çekti.
Hedge fonlar kaldıraçlarını azaltmak zorunda kalırsa, etkinin en şiddetli olacağı hisse, fiyat-kazanç oranı bazında üç hisse senedi arasında en yüksek değerlemeye sahip olan SK Hynix olabilir. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre hisse senedi, ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 20 katından işlem görüyor. Samsung Electronics yaklaşık 15 kat ileriye dönük kazançtan işlem görürken, TSMC yaklaşık 25 kat primle işlem görüyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
[1] Wall Street bankaları, SK Hynix ve Samsung dahil Asya çip hisselerinde hedge fonlarının kaldıraçlı uzun bahislerini sınırlıyor[2] Wall Street, yeniden dengeleme işlemlerinin piyasayı bozup bozmadığını sorgularken, SK Hynix'in 10 milyar dolarlık kaldıraçlı ETF'si iddiayı kamuoyu önünde reddediyor - 富途牛牛
