ABD 2 yıllık tahvil faizi 13 baz puan sıçrayarak %4,17’ye yükseldi, faiz indirimi bahisleri buharlaştı

ABD 2 yıllık Hazine tahvil faizi, haftaların en yüksek seviyesine çıkarak 13 baz puan artışla %4,17’ye yükseldi; yatırımcılar Federal Rezerv’e yakın vadeli faiz indirimi beklentilerini terk etti.

Kısa vadeli devlet tahvillerindeki satış dalgası, Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksinin Nisan ayında Mayıs 2023'ten bu yana en büyük artış olan %3,8'e yükselmesiyle hız kazandı. Bu durum, Fed'in Eylül ayına kadar gevşeme adımı atabileceğine dair umutları söndürdü.

"Güçlü bir istihdam raporu, hâlâ yükselen enflasyon rakamlarıyla birlikte gelirse, bu Fed politikasına ilişkin görünümü değiştirmeye devam eder," dedi Schwab Center for Financial Research baş yatırım stratejisti Liz Ann Sonders.

10 yıllık tahvil faizi %4,53'ün üzerine çıkarken, 30 yıllık tahvil Memorial Day tatili öncesinde kısa süreliğine %5,2'ye dokundu — Bloomberg tarafından derlenen verilere göre 19 yıldır görülmeyen bir seviye. Bu hareketler, daha uzun vadeli tahvillerin daha zayıf performans göstermesiyle getiri eğrisini dikleştirdi ve kalıcı enflasyon ile genişleyen mali açıklara ilişkin endişeleri yansıttı.

Borçlanma maliyetlerindeki sıçrama, halihazırda yılda neredeyse 1 trilyon dolar seviyesinde olan federal faiz giderlerine yüz milyarlarca dolar eklemekle tehdit ediyor — bu miktar Medicare harcamalarını aşıyor ve Sosyal Güvenlik ödemelerinin üçte ikisine denk geliyor. Sorumlu Federal Bütçe Komitesi'ne (CRFB) göre, getiriler mevcut seviyelerde kalırsa, faiz maliyetleri 2036 yılına kadar tüm federal gelirlerin %30'unu tüketebilir; bugün bu oran %14 seviyesinde.

Fed politikası beklentilerine en duyarlı olan 2 yıllık tahvil faizi, Nisan ayındaki dip seviyesinden bu yana 50 baz puanın üzerinde yükseldi. Yeniden fiyatlama, yapışkan enflasyona ve soğuma belirtisi göstermeyen bir işgücü piyasasına işaret eden bir dizi ekonomik veri tarafından yönlendirildi. Fed, Mart 2022'de başlayan toplam 525 baz puanlık sıkılaştırmanın ardından, Temmuz 2023'ten bu yana referans faiz oranını %5,25 - %5,50 aralığında tutuyor.

Reuters anketine göre, 5 Haziran'da açıklanacak Mayıs ayı tarım dışı istihdam raporunun işsizlik oranının %4,3'te kalması ve tarım dışı istihdamın 85.000 artması bekleniyor. Edward Jones kıdemli küresel yatırım stratejisti Angelo Kourkafas'a göre, 150.000'in üzerinde bir istihdam artışı aşırı ısınan bir ekonomi korkularını körükleyebilir ve getirileri daha da yukarı itebilir. 2 yıllık tahvil faizinin en son %4,17'nin üzerinde işlem gördüğü dönem, Nisan ayı başlarında beklenenden güçlü gelen bir istihdam raporunun benzer bir satış dalgasını tetiklediği zamandı.

Mali Tablo Korkunç Boyutlara Ulaşıyor

Sorumlu Federal Bütçe Komitesi'ne göre, ABD'nin önümüzdeki 12 ay içinde yaklaşık 10 trilyon dolar borçlanması gerekecek; bunun 7,5 trilyon doları vadesi gelen borçların yeniden finansmanı, 2 trilyon doları ise bütçe açığının kapatılması için kullanılacak. Mevcut borcun büyük bir kısmı, Hazine bonolarının yalnızca %0,2 gibi ultra düşük getiriler sunduğu pandemi döneminde ihraç edildi. Bugün bu maliyet %3,7'ye fırlamış durumda.

5 ila 30 yıl vadeli Hazine tahvillerindeki ortalama faiz oranı, yıllarca süren ucuz borçlanmayı yansıtarak yalnızca %3,23 seviyesinde. Ancak ABD, mevcut piyasa oranlarından — 30 yıllıkta %5,2 ve 10 yıllıkta %4,7 — vadesi gelen tahvillerini yeniden finanse ettikçe, faiz yükü hızla bileşik etki yaparak artacak. CRFB tahminlerine göre, 2036 yılına kadar hane başına faiz gideri geçen yılki 7.900 dolardan on yıl sonra 17.000 dolara fırlayacak. CBO, 10 yıllık getirilerin 2036 mali yılına kadar ortalama %4,15 seviyesinde olacağını öngörmüştü — bu, son zirvenin yaklaşık 55 baz puan altında; bu farkın sürmesi halinde ek borçlanma maliyetlerine trilyonlarca dolar eklenecek.

Getiri sıçraması aynı zamanda hisse senedi piyasalarına da baskı yaptı; daha yüksek iskonto oranları gelecekteki kazançların bugünkü değerini düşürdüğü için S&P 500 baskı altına girdi. ABD ve diğer gelişmiş ülke tahvilleri arasındaki faiz farkının genişlemesiyle Dolar endeksi (DXY) getiri hareketine paralel olarak güçlendi ve yükseldi.

Fed'in bir sonraki politika kararı 17-18 Haziran'da açıklanacak. CME FedWatch verilerine göre piyasalar, Eylül ayından önce bir faiz indirimi olasılığını %50'nin altında fiyatlıyor. Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, Fed'in elindeki Hazine tahvillerini azaltarak para politikasını sıkılaştırmayı kamuoyu önünde destekliyor; bu hamle, halka arz edilen devlet tahvili arzını artırarak getirileri daha da baskılayabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.