ABD ADP maaş bordroları tahminleri aştı: Mayıs'ta 122 bin iş eklendi

ABD işgücü piyasası Mayıs ayında beklenenden daha fazla iş ekleyerek, Fed'i beklemede tutan dirençli ekonomi anlatısını güçlendirdi.

ABD'li işverenler Mayıs ayında 122.000 özel sektör işi ekleyerek 120.000'lik konsensus tahminini aştı ve Nisan ayında yukarı yönlü revize edilen 109.000 rakamına göre hız kazandı; Çarşamba günü açıklanan ADP verileri bunu gösterdi.

ING Başuluslararası Ekonomisti James Knightley, "İşgücü piyasası istikrarlı iş kazanımları üretmeye devam ediyor ve Fed'in yakın zamanda faiz indirimlerini düşünmesi için çok az neden bırakıyor" dedi.

Bu beklenti üstü performans, geçen yılki yavaşlamanın ardından istikrara işaret eden bir dizi işgücü piyasası verisine ekleniyor. Salı günü açıklanan Nisan ayı JOLTS raporu, iş ilanlarının Mart ayındaki 6,9 milyondan 7,6 milyona fırladığını ve iş ilanı oranının %4,6'ya yükselerek Kasım 2024'teki zirveye ulaştığını gösterdi. Bununla birlikte, işe alım oranı %3,5'lik iki yıllık zirveden %3,2'ye gerileyerek şirketlerin çalışanlarını elde tuttuğunu ancak yeni işe alım konusunda temkinli kaldığını gösteriyor.

Veriler, Fed'in faiz indirimi aciliyetini azaltıyor. İşsizlik oranının %4,3 olması ve başabaş istihdam seviyesinin sıfıra yakın seyretmesi — Trump'ın göçmenlik baskısı ve Baby Boomer emekliliklerini yansıtarak — merkez bankasının odağını enflasyonda tutmasını sağlıyor. Overnight index swapları, 17-18 Haziran'daki FOMC toplantısında bir indirim olasılığını %40'ın altında fiyatlıyor.

İşgücü Piyasası Bağlamı

ADP verileri, Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam raporu öncesinde geliyor. Ekonomistler, bir FactSet anketine göre ekonominin Mayıs ayında 100.000 iş eklemesini bekliyor. İşsizlik oranının %4,3'te kalması tahmin ediliyor. İş büyümesi Ocak-Nisan ayları arasında aylık ortalama 76.000 olarak gerçekleşti; bu, aylık kazançların ortalama 10.000'in altında kaldığı — 2002'den bu yana resesyon dışındaki en zayıf dönem — geçen yıla göre belirgin bir iyileşme.

Başkan Donald Trump'ın kapsamlı vergi indirimi yasasından gelen büyük vergi iadeleri, ABD ve İsrail'in 28 Şubat'ta İran'a saldırmasından bu yana keskin bir şekilde yükselen enerji fiyatlarının etkisini dengeleyerek bu yılın başlarında ekonomiye canlılık kazandırdı. Ancak bu iadeler büyük ölçüde ödendi ve ekonomik destek olarak etkileri azalıyor; işgücü piyasasını hane halkı gelirleri için birincil destek olarak bırakıyor.

İşgücü arzı da daraldı. Trump'ın göçmenlik baskısı ve Baby Boomer emeklilikleri, iş için rekabet eden daha az kişi olduğu anlamına geliyor. Federal Rezerv ekonomistleri Seth Murray ve Ivan Vidangos'un Nisan ayı raporuna göre, işsizliği istikrarlı tutmak için aylık olarak gereken yeni iş sayısı olan başabaş noktası, iki veya üç yıl önceki 155.000'den sıfıra yakın bir seviyeye düştü.

Varlıklar Arası Etkileşim

Yapışkan işgücü talebi ve yükselen enerji maliyetlerinin birleşimi, makro anlatıyı değiştirdi. ABD doları Çarşamba günü çoğu büyük para birimi karşısında güçlenirken, Hazine tahvil getirileri yükseldi. Fed politika beklentilerine en duyarlı olan 2 yıllık getiri, erken işlemlerde 3 baz puan artarak %4,12'ye yükseldi. S&P 500 vadeli işlemleri, yatırımcıların daha uzun süre yüksek faiz ortamının etkilerini değerlendirmesiyle yatay seyretti.

İş ilanı oranının en son Kasım 2024'te mevcut seviyelere ulaştığı dönemde, S&P 500 sonraki iki ayda %5 yükselmişti; piyasalar sıkı işgücünü bir enflasyon riskinden ziyade ekonomik gücün bir işareti olarak yorumlamıştı. Bu seferki temel fark: İran çatışmasının tırmanmasından bu yana enerji fiyatları %18 daha yüksek, bu da enflasyon denklemini karmaşıklaştırıyor.

Çarşamba günü ilerleyen saatlerde, Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) Mayıs ayı hizmet PMI verilerini açıklayacak. Verinin Nisan'daki %53,6'ya karşılık %53,8 olması bekleniyor. Ödenen Fiyatlar alt endeksinin, savaşla ilgili arz kısıtlamalarını ve keskin enerji maliyeti artışlarını yansıtarak Ağustos 2022'den bu yana en yüksek seviye olan 72,3'e yükselmesi tahmin ediliyor. Yine Çarşamba günü açıklanması beklenen Fed'in Bej Kitap'ı, 12 bölge genelinde ekonomik faaliyet hakkında yeni anekdotsal bilgiler sunacak.

Tehlikede Olan

Fed için hesaplama basit: İşgücü piyasası dayandığı ve enflasyon %2 hedefinin üzerinde kaldığı sürece, gevşeme için bir neden yok. Başkan Jerome Powell ve meslektaşları, faiz indirimi yapmadan önce enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde hedefe doğru ilerlediğine dair daha fazla güvene ihtiyaç duyduklarını defalarca dile getirdi. 11 Haziran'da açıklanacak Mayıs ayı TÜFE raporu, bu anlatının bir sonraki büyük testi olacak.

Cuma günkü istihdam verileri ADP sinyalini doğrularsa, piyasalar zaten mütevazı olan faiz indirimi beklentilerini daha da azaltacak. Veriler aşağı yönlü sürpriz yaparsa, Fed'in aşırı sıkılaştırma yapıp yapmadığı tartışması yeniden gündeme gelecek — ancak şimdilik, işgücü piyasası merkez bankasına sabırlı kalması için zemin sağlıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.