Önemli Çıkarımlar:
ABD ekonomisi beklenenden daha hızlı soğuyor; büyüme tahminleri düşürülürken enflasyon üç yılın zirvesinde ve bu durum borsanın bahar rallisini tehdit ediyor.
ABD ekonomisi beklenenden daha hızlı soğuyor; ikinci çeyrek büyüme tahminleri %4,3'ten %2,8'e düşürülürken enflasyon üç yılın zirvesi olan %4,2'ye ulaştı ve bu durum borsanın bahar rallisini tehdit ediyor.
"Herkesten daha büyük vergi iadelerinin getirdiği şeker patlaması yakında sona erecek," dedi Pantheon Macroeconomics'in baş ABD ekonomisti Samuel Tombs.
Perakende satışlar, değişken kalemler hariç, Mayıs ayına kadar olan üç aylık dönemde %9,2 arttı ancak Morgan Stanley tahminlerine göre bu artış, geçen yılki One Big Beautiful Bill Act'ten kaynaklanan yaklaşık 39 milyar dolarlık vergi iadesiyle desteklendi. Benzin satışları tek başına Mayıs ayı perakende artışının üçte birini oluştururken, gıda hizmetleri harcamaları %0,1 düştü. İşgücü piyasası da kötüleşiyor: Challenger Gray'e göre işverenler Mayıs ayında 97.000 kişiyi işten çıkardı; bu, 2020'den bu yana en yüksek aylık rakam olup, en yaygın neden olarak yapay zekadaki ilerlemeler gösterildi.
Zayıflayan görünüm, "istikrarlı ama gösterişsiz" büyüme tezine dayanan boğa piyasasını test ediyor. Atlanta Fed'in GDPNow takip aracı, ikinci çeyrek için %2,8'lik bir büyüme hızına işaret ediyor; bu, Mayıs başındaki %4,3'lük tahmininden keskin bir düşüş anlamına geliyor. Wall Street konsensüsü ise sadece %2,1 seviyesinde bulunuyor; bu, ilk çeyrekte kaydedilen %1,6'nın üzerinde ancak geçen yılki %3,8'lik hızın oldukça altında.
Vergi İadesi Şeker Patlaması Tüketici Zayıflığını Maskeliyor
Mayıs ayı perakende satış rakamları, giderek genişleyen K-şeklinde bir toparlanmayı ortaya koydu. ING'nin baş uluslararası ekonomisti James Knightley, yükselen hisse senedi piyasalarından önemli servet kazanımları elde eden yüksek gelirli hanelerin güçlü harcama yaptığını belirtti. Yüksek fiyatlar ve zayıf gelir artışı nedeniyle mali baskı altında olan orta ve düşük gelirli haneler ise ayakta kalmaya çalışıyor.
Bu ayrışma verilerde görülebiliyor. Genel perakende satışlar güçlü görünürken, altında yatan kompozisyon farklı bir hikaye anlatıyor. WTI ham petrolünün varil başına 109 dolara fırlamasıyla (geçen yıla göre %40'tan fazla artış) desteklenen benzin satışları, genel artışın orantısız bir payını oluşturdu. Tombs, Mayıs ayı vergi iadelerinin toplamda yaklaşık 4 milyar dolar olduğunu, bunun ise Amerikalıların aynı ayda daha yüksek benzin fiyatlarına ödediği 13 milyar doların oldukça altında kaldığını belirtti.
Yapay Zeka Kaynaklı İşten Çıkarmalar İşgücü Piyasasını Yeniden Şekillendiriyor
Challenger Gray'in kapsamlı raporuna göre, Mayıs ayındaki 97.000 kişilik işten çıkarma, 2020'den bu yana en yüksek aylık toplam işten çıkarma rakamı olurken, yapay zeka ilerlemeleri birincil neden olarak gösterildi. Teknoloji sektörü tek başına 2026'nın ilk beş ayında 142.000'den fazla pozisyonu ortadan kaldırarak sektörü yıl sonuna kadar neredeyse 370.000 işten çıkarma yoluna soktu.
Challenger Gray raporunda, "Ana akım yapay zeka hikayesinin yanı sıra, satın alma ve birleşmelere bağlı işten çıkarmalarda keskin bir artış ve iflasla ilgili kayıplarda bir sıçrama görüyoruz; bu bize şirketlerin yapay zeka odaklı bir ekonomi için yeniden konumlanırken agresif bir şekilde yeniden yapılandığını gösteriyor" ifadelerine yer verildi.
Etki orantısız bir şekilde genç çalışanlar üzerinde hissediliyor. Stanford HAI'nin 2026 Yapay Zeka Endeksi'ne göre, 22-25 yaş arası yazılım geliştiricileri arasında istihdam 2024'ten bu yana neredeyse %20 düştü, aynı şirketlerde 30 yaş ve üzeri geliştiricilerde ise çalışan sayısı arttı. Yazılım geliştirme iş ilanları, ChatGPT'nin 2022 sonunda piyasaya sürülmesinden bu yana %53 azaldı.
Ücret artışı Mayıs ayında %3,4'e yavaşlarken, çalışılan saatler geçen yıla göre %0,3 arttı; bu kombinasyon, çalışanların daha az reel gelir için daha fazla zaman harcadığını gösteriyor. Northwestern Mutual'ın baş yatırım sorumlusu Brent Schute, "Reel ücret artışındaki bu erozyon anlamlıdır ve tüketici harcamalarının giderek daha fazla tasarruflar veya hisse senedi piyasası kazançlarıyla desteklendiğini gösteriyor ki bunların her ikisi de gelir kaynaklı talepten daha az dayanıklı olma eğilimindedir" dedi.
Piyasalar İçin Riskler Neler?
Yavaşlayan büyüme ve yüksek enflasyonun birleşimi, Federal Rezerv için zorlu bir ortam yaratıyor. Enflasyonun üç yılın en yüksek seviyesi olan %4,2'de olması nedeniyle merkez bankasının, ekonomi yavaşlasa bile faiz indirimi için sınırlı alanı bulunuyor. Fed'in bir sonraki toplantısında faizleri sabit tutması beklenirken, OIS piyasaları dördüncü çeyrek öncesinde bir faiz indirimi olasılığını düşük fiyatlıyor.
Hisse senedi piyasaları için risk, bahar rallisini destekleyen tüketici odaklı büyüme hikayesinin yakıtının tükenmekte olmasıdır. Tombs, ev fiyatlarının durağan olduğunu ve bunun servet etkisinin tüketimi sadece bir puanın biraz üzerinde, "normalden fazla olmayacak şekilde" artırdığını belirtti. Vergi iadelerinin azalması ve ücret artışının yavaşlamasıyla birlikte, yılın ikinci yarısı boğa piyasasının zayıflayan ekonomik görünüme dayanıp dayanamayacağını test edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
