ABD enflasyonu %3,8'e ulaştı, enerji maliyetleri pompanın ötesine yayıldı

ABD enflasyonu Nisan'da %3,8'e ulaşarak 2023'ten bu yana en hızlı seviyeyi gördü; İran çatışması benzini galon başına 4 doların üzerine çıkarırken maliyetler konuta da sıçradı.

ABD enflasyonu Nisan ayında %3,8'e hızlanarak Mayıs 2023'ten bu yana en hızlı temposunu kaydetti; İran çatışması kaynaklı benzin fiyatlarındaki yükseliş konut, kamu hizmetleri ve daha geniş tüketici kategorilerine yayıldı.

"Endişe artık sadece benzin fiyatlarıyla ilgili değil — daha yüksek enerji maliyetlerinin daha geniş enflasyon tablosuna yerleşip yerleşmediğiyle ilgili," dedi Mississippi Eyalet Üniversitesi'nde finans doçenti olan D. Brian Blank.

Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi, bir yıl öncesine göre %3,8 artarak Şubat ayındaki %2,8 ve Mart ayındaki %3,5'in üzerine çıktı; Ticaret Bakanlığı 28 Mayıs'ta bildirdi. Gıda ve enerji hariç çekirdek PCE %3,3 yükselerek altta yatan fiyat baskılarının genişlediğini gösterdi. Benzin, savaşın 28 Şubat'ta başlamasından bu yana %48'lik bir sıçramayla galon başına ortalama 4,42 dolara ulaşırken, havayolu ücretleri %20'den fazla arttı ve bakkal fiyatları 2022'den bu yana en büyük aylık artışını kaydetti. Konut ve kamu hizmetleri de artışa katkıda bulundu; barınma maliyetleri yıllık bazda %4,2 yükseldi. Aynı rapora göre, gelir büyümesi zayıfladı ve kişisel gelir Nisan'da %0,3 artarak Mart ayındaki %0,5'lik kazancın altında kaldı.

Veriler, yeni Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ı ilk politika toplantısı 16-17 Haziran öncesinde zor bir seçimle karşı karşıya bırakıyor: faizleri %3,5 ila %3,75'te tutup yerleşik enflasyon riskini almak ya da borçlanma maliyetlerini yükseltip tasarruf oranı halihazırda 2022'den bu yana en düşük seviye olan %2,6'ya düşmüş tüketicileri daha da sıkıştırmak.

Enerjinin Daha Geniş Ekonomiye Yayılması

Aktarım mekanizması basit ancak sonuçları geniş kapsamlı. Daha yüksek benzin maliyetleri doğrudan nakliye, havayolu ve kamu hizmeti giderlerini artırıyor, işletmeler de bunu tüketicilere yansıtıyor. Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi, enerji fiyatlarının yıllık bazda %18 arttığını gösterirken, giyim ve ev eşyası gibi tarifeye duyarlı kategoriler hâlâ yükseliyor. Manşet PCE'nin en son %3,5'in üzerine çıktığı Eylül 2023'te, Fed'in sıkılaştırma duruşunu sürdürmesiyle S&P 500 takip eden iki ayda %4,9 düştü. Mevcut dönem daha büyük risk taşıyor çünkü arz şoku, Fed'in kontrolü dışındaki bir faktör olan ve küresel petrol arzının yaklaşık beşte birini elinde tutan Hürmüz Boğazı'nın jeopolitik kapatılmasından kaynaklanıyor. Enflasyonun 2022 zirvesinden soğuduğu 2023 döneminin aksine, mevcut hızlanma enflasyonun Şubat ayında zaten %2,8'e gerilemiş olmasının ardından geliyor ve bu da politika yapıcılar için dönüşü daha sarsıcı hale getiriyor.

Warsh'ın İlk Sınavı

Veri açıklamasından günler önce Fed başkanı olarak yemin eden Warsh, PCE göstergesinin doğruluğu konusunda şüpheci olduğunu ifade ederken bir yandan da Başkan Donald Trump'ın faiz indirimi baskısıyla karşı karşıya. Yine de piyasalar, CME FedWatch Tool'a göre yıl sonuna kadar çeyrek puanlık bir faiz artırımı olasılığını üçte birden fazla fiyatlıyor — Orta Doğu çatışması öncesinde artırım olasılığının ihmal edilebilir olduğu döneme göre keskin bir dönüş. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri 2007'den bu yana en yüksek seviyelerine ulaşarak, resmi bir faiz artırımı olmasa bile finansal koşulları sıkılaştırıyor. Bu yüksek getiriler doğrudan ipotek oranlarını, işletme borçlanma maliyetlerini ve emeklilik portföylerinin değerini etkiliyor, yani enflasyon endişeleri şimdiden reel ekonomiyi etkiliyor. Federal Rezerv verilerine göre, 10 yıllık Hazine tahvil getirisi savaşın başlamasından bu yana 80 baz puandan fazla yükseldi.

Fed'in ikili yetkisi bir kıskaç yaratıyor: enflasyonla mücadele için faiz artırmak Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmaya veya küresel petrol arzını artırmaya hiçbir şey yapmazken, hareketsiz kalmak enflasyon beklentilerinin çıpalanmasını kaybetmesine izin verebilir. Tüketiciler kalıcı olarak daha yüksek fiyatlar beklemeye başlarsa, ücret talepleri hızlanabilir ve bu da daha sonra daha agresif sıkılaştırma gerektirecek kendi kendini besleyen bir döngü yaratabilir. %2,6'lık tasarruf oranı, hanelerin halihazırda zorlandığını ve ABD ekonomik faaliyetinin yaklaşık üçte ikisini yönlendiren tüketici harcamaları için daha az alan bıraktığını gösteriyor. Bu arada, yapay zeka ile ilgili yatırımlar iş dünyası iyimserliğini ve altyapı harcamalarını sürdürmeye yardımcı oluyor ve tüketicilerin daha yüksek fiyatlarla mücadele ettiği, kurumsal sermaye harcamalarının ise dirençli kaldığı bölünmüş bir ekonomi yaratıyor. Hanehalkı duyarlılığı ile kurumsal yatırım arasındaki ayrışma, Fed bu enflasyon sorununu yönetirken ekonominin resesyondan kaçınıp kaçınamayacağını belirlemede kilit bir faktör olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.