Öne Çıkanlar:
Dolar-yen paritesi, kritik bir direnç seviyesine yaklaşırken Perşembe günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam raporu, yeni yükseliş trendinin kalıcı olup olmayacağını belirleyecek.
USD/JPY, Haziran ayının son haftasına 161,95 direnç seviyesinin hemen altında girerken, Perşembe günkü ABD tarım dışı istihdam (NFP) raporu, paritenin bir kırılımı sürdürüp sürdüremeyeceğini ya da keskin bir şekilde tersine döneceğini belirleyecek temel katalizör konumunda.
"Piyasa ikili bir sonucu fiyatlıyor — 150.000'in üzerinde güçlü bir tarım dışı istihdam verisi, Mayıs raporunun ardından oluşan şahin yeniden fiyatlamayı güçlendirecek ve USD/JPY'yi büyük olasılıkla 162'nin üzerine taşıyacaktır," dedi Bank of America Securities'in Tokyo'daki baş Japonya FX stratejisti Shusuke Yamada. "Ancak 100.000'in altında bir sapma, dolar uzun pozisyonlarında hızlı bir çözülmeyi tetikleyebilir."
Konsensüs beklentileri, Haziran ayında Mayıs ayındaki 172.000'den düşüşle yaklaşık 115.000 yeni iş eklenmesini öngörüyor. Bu rakam, Atlanta Fed'in yaklaşık 100.000 olarak tahmin ettiği başabaş oranının üzerinde. İşsizlik oranının yüzde 4,3'te sabit kalması, ortalama saatlik kazançların ise yıllık bazda yüzde 3,4'ten yüzde 3,3'e gerilemesi bekleniyor. Mayıs raporu, faiz konuşmasını başlı başına yeniden şekillendirdi — Federal Rezerv'in Ekim ayına kadar faiz artırımı yapma ihtimaline ilişkin piyasa fiyatlaması yüzde 100'e fırlarken, Temmuz ayında bir hamle yapılması olasılığı yüzde 30'a yükseldi.
Güçlü bir tarım dışı istihdam verisi, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın 16-17 Haziran tarihli FOMC toplantısında ortaya koyduğu şahin tonu doğrulayacak. Toplantıda 2026 yılı için çekirdek PCE enflasyonu projeksiyonu yüzde 3,3'e yükseltilirken, düzeltilmiş beklenen fon oranı yüzde 3,8 olarak belirlenmişti. Bu durum, USD/JPY'yi Nisan ayından bu yana pariteyi sınırlayan 161,95 seviyesinin üzerine taşıyacak ve 2026 yılının en yüksek seviyesi olan 164'e doğru yolu açacaktır. Buna karşılık, zayıf bir veri, tüm faiz artırım anlatısını sorgulatacak ve pariteyi 50 günlük hareketli ortalaması olan 157,50 seviyesine doğru geri gönderebilir.
ABD ve Japonya para politikaları arasındaki farklılaşma, yapısal itici güç olmaya devam ediyor. Japonya Merkez Bankası (BoJ) son haftalarda çok az yeni yönlendirme sağlarken, yeni tamamen dolar dinamiklerinin insafına kalmış durumda. Japonya Maliye Bakanlığı, USD/JPY'nin 160'ın üzerinde işlem gördüğü Nisan-Mayıs döneminden bu yana müdahalede bulunmadı ve yetkililer hareketlerin hızını izlediklerini, belirli seviyelere odaklanmadıklarını sinyalledi.
Çapraz varlık zemini de işin içindeki payı artırıyor. ABD hisse senetleri artan bir ayrışma gösteriyor — küçük ölçekli şirketleri kapsayan Russell 2000 endeksi, yapay zeka harcama endişelerinin "Muhteşem Yedili" (Magnificent Seven) hisselerini baskılamasıyla Nasdaq 100'ü yılbaşından bu yana yaklaşık 4 puan geride bırakıyor. Faiz artırım anlatısını güçlendiren güçlü bir tarım dışı istihdam raporu, bu rotasyonu hızlandırabilir. Daha yüksek iskonto oranları, Nasdaq'a hakim olan uzun vadeli teknoloji hisselerini baskılayacak ve bu da doları daha da güçlendirecektir. Sermaye büyüme hisselerinden kısa vadeli Hazine tahvillerine kayarken, 10 yıllık tahvil faizi Mayıs verilerinin ardından halihazırda yüzde 4,80 seviyesini test ediyor.
Faiz Farkları İki Yılın Zirvesine Ulaştı
ABD-Japonya 10 yıllık tahvil faiz farkı, 2024 sonundan bu yana en geniş seviyeye yakın olan yaklaşık 340 baz puana genişledi. Bu fark, yeni sürekli baskı altında tutan carry trade işleminin birincil yakıtı konumunda. Goldman Sachs ve J.P. Morgan geçen hafta Fed faiz indirimi takvimlerini geriye itti — Goldman Sachs ilk indirimi Haziran 2027'de beklerken, J.P. Morgan Eylül 2027'de olası bir 25 baz puanlık faiz artırımı öngörüyor. Japonya Merkez Bankası ise kendi kısıtlamalarıyla karşı karşıya: çekirdek enflasyon yüzde 2,5 ile hedefin üzerinde seyretmeye devam ediyor, ancak ekonominin kırılgan toparlanması agresif bir sıkılaşmanın kapsamını sınırlıyor.
USD/JPY'nin en son 162'nin üzerinde işlem görmesi Nisan 2026'da gerçekleşmişti. Parite 164,20'ye dokunduktan sonra Maliye Bakanlığı tahmini 3,5 trilyon yenlik dolar satışı operasyonuyla müdahale etmişti. Bu müdahale, keskin ancak geçici bir geri dönüş yaratmış — parite iki hafta içinde toparlanmıştı. Yatırımcılar için çıkarılacak ders, müdahalenin hareketi yavaşlatabildiği ancak Fed ya da BoJ'un politika gidişatında bir değişiklik olmadan temel faiz farkını tersine çeviremediğidir.
Perşembe günkü tarım dışı istihdam raporunun etkileri yenin ötesine de uzanacak. Güçlü bir veri, Goldman Sachs ve J.P. Morgan'ın tahminlerine yerleştirdiği daha uzun süre yüksek faiz ortamını güçlendirecek. Bu durum, Mayıs verilerinin ardından tek bir haftada yüzde 4,68 değer kaybeden altın ve dolar gücüne duyarlı gelişmekte olan ülke para birimleri için sonuçlar doğuracak. Zayıf bir veri ise bu baskıları hafifletecek ancak mevcut şahin konsensüsü sorgulatmak için 100.000'in ikna edici bir şekilde altında kalması gerekecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
