Önemli Çıkarımlar:
USDJPY, olası BOJ müdahalesine karşı yatırımcıları tetikte tutarak üst üste üç seansta 160 seviyesinin üzerinde kaldı.
USDJPY, Salı günü üst üste üçüncü gün 160'ın üzerinde işlem görerek, Japon yetkililerin döviz piyasasına müdahale etmeye hazır olduklarına dair tekrarlanan uyarılarını boşa çıkardı.
"Yetkililer, döviz kuru hareketlerini yüksek bir aciliyet duygusuyla izliyor ve aşırı oynaklığa karşı uygun adımları atacaklardır," dedi Japonya'nın üst düzey döviz diplomatı, yenin tarihsel olarak resmi müdahaleyi tetikleyen kilit eşiğin altında zayıflamasıyla hükümetin duruşunu yineleyerek.
160'ın üzerindeki sürekli kırılma, Federal Reserve faiz beklentilerindeki şahin yeniden fiyatlamanın ABD-Japonya faiz farkını genişletmesi ve analistlere göre BOJ üzerinde sıkılaştırma döngüsünü hızlandırma baskısını artırmasıyla geliyor. Nikkei 225 Pazartesi günü %1,20 düşerek yenin zayıflığını takip ederken, Japon devlet tahvili getirileri yatırımcıların bir sonraki politika toplantısında BOJ faiz artırımı olasılığını daha yüksek fiyatlamasıyla yükseldi.
Japon yetkililer tarafından doğrudan müdahale, tek bir seansta keskin kısa vadeli oynaklığı tetikleyerek yeni güçlendirebilir ve doları zayıflatabilir. 160 seviyesi USDJPY için kilit bir savaş alanı haline geldi ve bu eşiğin üzerinde sürekli işlem, Maliye Bakanlığı'nı harekete geçmeye zorlayarak Asya döviz piyasalarını potansiyel olarak bozabilir ve Japonya'nın ihracata dayalı ekonomisini etkileyebilir.
Yen Zayıfladıkça Mali Baskı Artıyor
Zayıf yen, Japonya üzerindeki mali baskıyı artırdı ve hükümet, ülkenin borç servisi maliyeti yükseldikçe hem döviz kuru hem de tahvil getirileri konusunda uyarılarda bulunuyor. Enerji ve hammadde için daha yüksek ithalat maliyetleri, ihracatçılar zayıf para biriminden faydalansa bile haneleri ve küçük işletmeleri sıkıştırıyor. Japonya'nın ithal enerjiye bağımlılığı, yenin düşüşünü ekonomi için özellikle acı verici hale getiriyor, enflasyonu yükseltiyor ve reel ücretleri azaltıyor.
Yatırımcılar, müdahalenin habercisi olarak BOJ yetkililerinin döviz kurları hakkında bilgi almak için bankaları aradığı oran kontrollerini izliyor. Herhangi bir resmi eylem, muhtemelen piyasaları düşük likidite dönemlerinde hazırlıksız yakalamak için zamanlanacak ve müdahalenin etkisini en üst düzeye çıkaracaktır. Maliye Bakanlığı tipik olarak BOJ'ye müdahale operasyonlarını yürütmede kendi acentesi olarak hareket etmesi talimatını verir ve herhangi bir hamle birden fazla devlet kurumu arasında koordinasyon gerektirecektir.
BOJ Sıkılaştırma Baskısıyla Karşı Karşıya
BOJ, faiz artırım döngüsünü hızlandırması yönünde artan baskıyla karşı karşıya. Şahin bir Fed görünümü dolar teklifini sıkıca yerinde tutarak BOJ'nin yen zayıflığını yönlendiren faiz farkını daraltmasını zorlaştırıyor. Piyasalar, bir sonraki politika toplantısında BOJ faiz artırımı olasılığını daha yüksek fiyatlasa da, merkez bankası Japonya'nın tahvil piyasasını bozmamak için temkinli davrandı.
Zayıf yen ve şahin Fed, BOJ'nin kırması zor bir geri bildirim döngüsü yarattı. Fed daha uzun süre daha yüksek faiz yolu sinyali verdiğinde, dolar yen karşısında güçleniyor, Japonya için ithalat maliyetlerini artırıyor ve enflasyona ekliyor. Bu da BOJ üzerinde faiz artırma baskısı oluşturuyor, ancak bunu çok agresif yapmak, merkez bankasının büyük bir sahibi olmaya devam ettiği Japonya'nın devlet tahvili piyasasını istikrarsızlaştırma riski taşıyor.
Goldman Sachs yakın zamanda Hindistan rupisi konusunda yükselişe geçerek, Fed politikasının yönlendirdiği kalıcı dolar gücünün Asya genelinde döviz piyasası dinamiklerini nasıl yeniden şekillendirdiğini vurguladı. Yenin dolara karşı zayıflığı, faiz artırımları ve müdahale yoluyla ilgili merkez bankalarından destek bulan diğer Asya para birimlerinin aksine duruyor.
Zayıf yen, yükselen tahvil getirileri ve mali baskının birleşimi, Japon yetkililer için karmaşık bir politika sorunu yaratıyor. Herhangi bir müdahalenin etkiyi en üst düzeye çıkarmak için koordine edilmesi gerekecek ve potansiyel olarak Maliye Bakanlığı, BOJ ve Finansal Hizmetler Ajansı'nı içerecektir. Piyasa katılımcıları, herhangi bir eylemin yatırımcıları hazırlıksız yakalamak için zamanlanmasını, muhtemelen likiditenin en düşük olduğu Asya işlem saatlerinde gerçekleşmesini bekliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
