Venezuela'nın kamulaştırma riskleri, 3 yatırımcı uyarısının ardından devam ediyor

Venezuela'nın geçici hükümeti geçen hafta muhalefet figürü Leopoldo López'in ailesinin evine el koydu; bu, Nicolás Maduro'nun yakalanmasından beş ay sonra ülkenin kamulaştırma mekanizmasının hâlâ sağlam olduğuna dair en doğrudan sinyal oldu.

Venezuela'nın geçici hükümeti geçen hafta muhalefet figürü Leopoldo López'in ailesinin evine el koyarak, BP'den FTSE 100 şirketlerine kadar yabancı yatırımcılar ülkeye dönüşü araştırırken bile kamulaştırma risklerinin ciddi boyutta kaldığını gösterdi.

"O eve olanlar, Venezuela'nın mevcut hükümetinin hukukun üstünlüğü hakkında yaptığı en dürüst açıklamadır," diye yazdı López, 9 Haziran'da Wall Street Journal'da yayımlanan bir görüş yazısında. "Venezuela'ya yatırım yapmayı düşünen herkes bunu okumayı hak ediyor."

El koyma, Maduro'nun 3 Ocak'ta ABD özel kuvvetleri tarafından yakalanması ve Amerika Birleşik Devletleri'nde uyuşturucu terörizmi suçlamalarıyla yargılanmak üzere nakledilmesinin ardından geldi. Maduro'nun başkan yardımcısı ve dışişleri bakanı olarak görev yapan Geçici Başkan Delcy Rodriguez, López'i bilinçaltı mesajlar gönderme suçlamalarıyla 14 yıl hapis cezasına çarptıran aynı siyasallaşmış yargı sistemini sürdürdü. López'e göre, Rodriguez'in tasarlanmasına yardımcı olduğu sistem altında son 12 yılda yaklaşık 18.000 Venezuela vatandaşı yasadışı yollarla gözaltına alındı, hapsedildi, işkence gördü veya öldürüldü.

Kamulaştırma, ExxonMobil'in 9 Ocak'taki bir Beyaz Saray toplantısında Venezuela'yı neden "yatırım yapılamaz" olarak tanımladığını ve BP'den daha küçük operatörlere kadar durum tespiti yapan yatırımcıların, hiçbir yeni maden yasası veya yaptırım lisansının ortadan kaldıramayacağı yapısal bir riskle karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Yirmi Yıl Öncesine Dayanan Bir El Koyma Modeli

López'in evine el konulması, Hugo Chavez'in 2007 yılında ülkenin petrol rezervlerini kamulaştırmasına kadar uzanan bir dizi kamulaştırmanın en sonuncusudur. Kanadalı altın madencisi Crystallex, 2000'li yılların başında Las Cristinas madenini kaybetti; Venezuela mahkemeleri, varlığın yeterli tazminat olmaksızın devlete devredilmesini öngören hükümet kararlarını onadı. ExxonMobil ve ConocoPhillips, 2007 petrol kamulaştırmasının ardından benzer bir kaderi paylaştı ve yatırımlarının bir kısmını geri almak için yıllarını uluslararası tahkimde geçirdi.

"Tek bir kamulaştırma bile gerçek anlamda tersine çevrilmedi," diye yazdı López.

Yeni Yasa, Eski Riskler

Başkan Rodriguez, 17 Nisan'da, hükümete altın ve stratejik madenlerin işletilmesinde münhasır mülkiyet hakkı tanıyan 2015 tarihli bir yasayı yürürlükten kaldıran yeni bir Organik Maden Yasası tasarısını imzaladı. Yasa, uyuşmazlık çözüm mekanizmaları getiriyor ve daha fazla özel katılıma izin veriyor. Ancak K2 Integrity'nin Ocak 2026 Venezuela güncellemesine göre, yasa siyasi istikrarsızlığı, yolsuzluğu veya maden bölgelerinde faaliyet gösteren organize suç gruplarını ele almıyor.

ABD yaptırım çerçevesi büyük ölçüde yürürlükte kalmaya devam ediyor. 5 Ağustos 2019'da imzalanan 13884 sayılı Başkanlık Kararnamesi, kimliği belirlenmiş kişilerin menfaat sahibi olduğu mülkler de dahil olmak üzere Venezuela hükümetini içeren tüm işlemleri hâlâ yasaklamaktadır. ABD Hazine Bakanlığı'na bağlı Yabancı Varlıkları Kontrol Ofisi, Ekim 2023'te petrol, doğal gaz, altın ve havacılık için kısmi rahatlama sağlayan altı lisans yayınladı, ancak Nisan 2024'te Maduro'nun temsilcilerinin demokratik taahhütleri yerine getirememesi üzerine bu gevşemeyi geri çekti.

Yatırımcıları Neler Bekliyor?

Yeni Yüksek Mahkeme yargıçlarının önümüzdeki haftalarda atanması bekleniyor. López, bu atamaların hukuki yeterlilikten ziyade siyasi sadakati takip etmesi halinde rejimin yüzünü değil, karakterini değiştirdiğini söyledi.

AXCO'da küresel risk başkanı olan Konrad Petraitis, yatırımcıların en çok Zulia ve iç kesimlerdeki petrol ve doğal gaz bölgelerine, ardından altın, elmas ve koltan madenciliğine ilgi gösterdiğini söyledi. Su, enerji altyapısı ve güvenlik gibi yardımcı hizmetler büyük bir ilgi patlaması yaşıyor. Ancak Petraitis, yatırımcıların Venezuela kadar değişken bir pazara girmeden önce ülkeyi ziyaret etmeleri ve risk iştahlarını değerlendirmeleri gerektiği konusunda uyardı.

K2 Integrity'den yaptırımlar ve kara para aklamayla mücadele uzmanı Mariano Federici, risklerin hükümet yetkililerinin ötesine geçerek, yolsuzluğu ve organize suçu kolaylaştıran ağlarla bağlantılı olabilecek profesyonel aracılar, avukatlar ve muhasebecilere kadar uzandığını söyledi.

Venezuela'nın bir siyasi geçişin ardından bu kadar büyük bir yatırımcı ilgisi dalgası yaşadığı son dönem, Chavez'in ilk seçiminin ardından 2000'li yılların başıydı. Bu yatırımlar, çözülmesi on yıldan fazla süren kamulaştırmalar ve tahkim kayıplarıyla sonuçlandı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.