Warsh, Fed politikasında keskin dönüşle 2 muhafazakar danışman atadı

Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, aralarında Merkez Bankası'nın yeniden yapılandırılmasına yönelik Project 2025 taslağının yazarlarından birinin de bulunduğu iki muhafazakar politika veteranını geçici danışman olarak görevlendirdi. Bu hamle, kurumun geleneksel personel kaynağından keskin bir sapma anlamına geliyor.

"Geçmiş başarı ve hatalardan ders alan, statik çerçeve ve modellerden kurtulan, reform odaklı bir Federal Rezerv'e liderlik edeceğim" dedi Warsh, geçen ay Beyaz Saray'daki yemin töreninde yaptığı konuşmada, hazırlanan metne göre.

Danışmanlar, Heritage Foundation'ın Project 2025 taslağında Federal Rezerv bölümünü kaleme alan Paul Winfree ve Warsh'ın onayından önce seçkin bir üye olarak görev yaptığı Stanford'daki Hoover Enstitüsü'nde politika uzmanı olan Daniel Heil. Her ikisi de, konuya aşina bir kaynağa göre, politika analizi ve planlamasını destekleyen geçici sözleşmeli çalışanlar olarak görev yapacak. İkisinin de merkez bankasında daha önce çalışmamış olması, para politikası deneyimine sahip mevcut veya eski Fed personeli arasından kıdemli politika danışmanları seçen seleflerinden bir ayrılış teşkil ediyor.

Bu atamalar, Warsh'ın 16-17 Haziran'da başkanlık edeceği ilk Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı öncesinde geliyor. Toplantıda Fed'in faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor. Warsh'ın gündemi arasında merkez bankasının 6,7 trilyon dolarlık bilançosunun küçültülmesi, faiz oranı yönlendirmelerindeki belirsizliğin azaltılması ve alternatif enflasyon ölçümlerinin araştırılması yer alıyor. Tüm bunlar, Başkan Donald Trump'ın Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook'u görevden alma girişimine ilişkin Yüksek Mahkeme kararının kurumun siyasi bağımsızlığını tehdit ettiği bir dönemde yaşanıyor.

Project 2025'in Fed İçin Taslağı

Winfree'in Project 2025'teki bölümü, merkez bankasının fiyat istikrarı ve tam istihdamı sürdürmeye yönelik ikili görevini ortadan kaldırmayı ve yalnızca fiyat istikrarına odaklanmasını öneriyordu. Ayrıca Fed'in 6,7 trilyon dolarlık varlık portföyünün önemli ölçüde küçültülmesini ve finansal krizlerde son başvuru mercii rolünün sınırlandırılmasını da destekliyordu. Manifestonun en üst sıradaki seçeneği, özel olarak ihraç edilen emtia destekli para birimi lehine Fed'in fiilen kaldırılması anlamına gelen "serbest bankacılık"tı. Ancak raporda, bu fikirlerin herhangi bir bireye atfedilmemesi gerektiğine dair bir feragatname de yer alıyordu.

Winfree daha sonra daha kışkırtıcı önerilerden uzaklaştı. "Fed'in reforme edilmesi gerektiğini düşünüyorum" dedi 2024'te Roll Call'a. "Ancak Fed'i ortadan kaldırma fikrine katılmıyorum." Daha yakın tarihli çalışmaları daha ölçülü oldu: Geçen yıl, kapanmakta olan Ekonomik Politika İnovasyon Merkezi tarafından yayınlanan bir araştırma, Fed'in tahvil alımlarının kalıcı federal açıkları artırmadığını ortaya koyarak yaygın bir muhafazakar eleştiriyi çürüttü.

Reform Gündemi Şekilleniyor

Warsh, geçtiğimiz yıl boyunca yaptığı konuşma ve röportajlarda değişime yönelik kendi vizyonunu ortaya koydu. Bilanço küçültmenin ötesinde, Fed'in gelecek faiz kararları hakkında daha az spesifik konuşması ve alternatif enflasyon ölçümlerinin fiyat baskılarını daha iyi yansıtıp yansıtmadığını tartışması çağrısında bulundu. Salı günü personele gönderdiği bir notta Warsh uzlaştırıcı bir ton kullanarak, "Fed'in en iyi geleneklerini takip edeceğine" söz verirken, "Fed stratejileri, politikaları ve operasyonları hakkında açık ve net görüşmeler" vaat etti.

Geçiş süreci, alışılmadık bir kurumsal arka plana karşı gelişiyor. Warsh'ın yerine geçtiği eski Başkan Jerome Powell, Yönetim Kurulu'nda kalmaya devam ediyor. Bu karar, yönetimin merkez bankasını etkileme çabalarıyla bağlantılı. Yüksek Mahkeme'nin, Trump'ın Cook'u görevden alıp alamayacağına karar vermesi bekleniyor. Bu dava, Fed'in para politikasını belirlemedeki bağımsızlığının doğrudan bir testi olarak görülüyor.

Hiçbirinin para politikası veya bankacılık düzenlemesi geçmişi olmayan Winfree ve Heil'in atamaları, Warsh'ın niyet ettiği yönün şimdiye kadarki en somut göstergesi. Selefleri, göreve geldiklerinde bir veya iki kıdemli politika danışmanı atadılar, ancak bu danışmanlar, merkez bankasının temel sorumluluklarında deneyime sahip mevcut veya eski Fed personeli arasından seçildi.

Piyasa etkileri önemli. Warsh'ın reform gündemi, enflasyonun merkez bankasının hedefinin üzerinde seyrettiği bir dönemde Fed'in politika çerçevesine ilişkin belirsizlik yaratıyor. Bilançoyu küçültme çabası, tek başına faiz politikasının sağlayacağından daha fazla finansal koşulları sıkılaştırabilir. İleriye dönük yönlendirmeye şüpheyle yaklaşması ise Fed'in toplantılar arasında piyasa beklentilerini şekillendirme yeteneğini azaltabilir. Tahvil piyasalarının Fed iletişimi etrafında daha yüksek volatilite fiyatlaması muhtemelken, Warsh'ın yaklaşımının selefinden daha şahin olarak algılanması durumunda dolar güçlenebilir.

Warsh'ın yaklaşımının ilk sınavı, güncellenmiş ekonomik tahminlerin yayınlanacağı 16-17 Haziran'daki FOMC toplantısında yapılacak. Bu tahminler, Warsh'ın meslektaşlarının kalıcı enflasyon konusundaki endişelerini paylaşıp paylaşmadığını ve faiz oranlarının gidişatını nasıl gördüklerini gösterecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.