Neden 90/10 portföy bazı yatırımcılar için 60/40'tan daha iyi olabilir?

The Wall Street Journal'da yayınlanan yeni bir görüş yazısı, finansal planlamanın temel taşı olan 60/40 portföyünü sorgulayarak, varlıklı yatırımcılar için %90'lık agresif bir hisse senedi tahsisinin çok daha üstün bir uzun vadeli strateji olabileceğini öne sürüyor. Bu yaklaşım, geleneksel modelin ağır tahvil tahsisi yoluyla büyüme ile sermaye koruması arasındaki dengeye verdiği önemin aksine, uzun vadeli servet yaratımına öncelik veriyor.

Finsbury Growth and Income Trust'ın yöneticisi Nick Train, yüksek hisse senedi stratejisinin psikolojik zorluğuna dikkat çekerek, "Finsbury Growth and Income Trust'ın portföy stratejisinin son iki ila üç yıldaki piyasa koşulları için bu kadar uygunsuz hale gelmesinden dolayı çok üzgünüm," dedi. Fonun üç yılda %10,1 değer kaybetmesine karşın FTSE All-Share'in %45,9 değer kazanmasına rağmen Train, konsantre hisse senedi pozisyonlarının uzun vadeli değerine güvenerek geri adım atmıyor.

90/10 argümanının özü, hisse senetlerinin uzun zaman ufuklarında tarihsel olarak diğer varlıklardan daha iyi performans göstermesine dayanıyor. %90 hisse senedi içeren bir portföy daha fazla oynaklık yaşayacak olsa da, savunucular piyasa gerilemelerini zorunlu satış yapmadan atlatabilecek yeterli sermayeye sahip yatırımcılar için bileşik büyüme potansiyelinin riskten çok daha ağır bastığını savunuyor. Örneğin, Silver Beech Capital fonu, düşük değerli şirketlere odaklanarak 2021'den bu yana yıllık %16,4 bileşik getiri elde ederek S&P 500'ün %12,4'lük getirisini geride bıraktı.

Bu tartışma, yüksek net değerli bireyler için kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Birincil hedef sermayeyi korumak mı yoksa agresif bir şekilde büyütmek mi? 90/10 çerçevesi, yaşam tarzı portföyüne bağımlı olmayanlar için asıl riskin oynaklık değil, onlarca yıl boyunca çok fazla düşük getirili tahvil tutmanın fırsat maliyeti olduğunu öne sürüyor.

Modern Bir Portföyde Tahvillerin Rolü

%90 hisse senedi tahsisi argümanı tahvilleri işlevsiz kılmaz, aksine rollerini temel bir varlık olmaktan çıkarıp belirli, zamana bağlı hedefler için taktiksel bir araç olarak yeniden tanımlar. LiveMint tarafından vurgulanan bir vaka çalışması bunu mükemmel bir şekilde örneklendiriyor: 38 yaşındaki profesyonel Bay Awasthi, ev satın almak amacıyla üç yıllık bir zaman dilimi için kurumsal tahvillere 3.000.000 Rupi (portföyünün %30'u) ayırdı.

Bu strateji, kısa vadeli hedefi için ayırdığı sermayeyi hisse senedi piyasası oynaklığından korurken, tahvillerin yıllık ortalama %11 getiri sağlamasıyla önemli bir kazanç elde etmesine olanak tanıyor. Portföyünün geri kalan 7.000.000 Rupisi, uzun vadeli büyüme için hisse senetleri ve değerli metallerde kalıyor. Bu hedefe dayalı segmentasyon, tahvillerin tüm portföyün potansiyel getirisi üzerinde kalıcı bir yük oluşturmak yerine, tanımlanmış bir amaç için istikrar sağladığı gelişmiş bir yaklaşımı göstermektedir.

%90 Hisse Senedi Tahsisinin Psikolojik Zorluğu

Düşük performans dönemlerinde yüksek hisse senedi ağırlıklı bir portföye bağlı kalmak, yatırımcılar için en büyük zorluklardan biridir. Fon yöneticisi Nick Train’in hissedarlardan dilediği özür, bu gerçeğin sert bir hatırlatıcısıdır. Tüketici markaları ve London Stock Exchange Group (LSEG) ve Relx gibi dijital veri işletmelerine ağırlık veren Finsbury Growth & Income Trust, gösterge endeksinin önemli ölçüde gerisinde kaldı.

Yine de Train, şu anda satış yapmanın "zararları realize etmek" olacağını ve düşük değerlemelerin kurumsal aktivite çekmeye başladığını, bunun da içsel değerin bir işareti olduğunu savunuyor. Kendine ait veri setlerine sahip olan varlıklarının, yapay zekanın kurbanı değil, yararlanıcısı olacağına inanıyor. Bu durum, 90/10 stratejisi için gereken inancı örneklendiriyor; yatırımcılar çok yıllık kötü performans dönemlerine dayanmaya ve uzun vadeli tezlerine güvenmeye istekli olmalıdır, ki bu psikolojik ve profesyonel olarak oldukça zorlayıcı bir başarıdır.

Halka Açık Hisse Senetlerinin Ötesi: Özel Kredi Alternatifi

90/10 portföyü tartışması genellikle "hisse senedi" ifadesini halka açık hisselerle basitleştirir. Ancak gelişmiş yatırımcılar, sermayelerini giderek özel kredi gibi alternatif, hisse senedi benzeri varlıklara tahsis ediyor. Silver Beech Capital’in son yatırımcı mektubu, bu eğilimi örnekleyen Apollo Global Management (APO) şirketindeki büyük bir pozisyonun ayrıntılarını veriyor.

Apollo, devasa bir hayat sigortacısı olan Athene'yi alternatif bir varlık yöneticisiyle entegre eden bir modele öncülük etti. Athene, yıllık ödemelerden (annuities) 440 milyar doların üzerinde kalıcı, uzun vadeli sermaye sağlıyor; Apollo’nun varlık yöneticisi de bu sermayeyi özel kredi anlaşmalarına yönlendirerek tarihsel olarak halka açık piyasaları geride bırakan getiriler elde ediyor. Kuruluşundan bu yana Apollo'nun özel sermaye kolu %24 net iç verim oranı (IRR) elde etti. Bu yapı, Apollo'nun rakiplerinin eşleşemeyeceği bir ölçekte kendi stratejilerine yatırım yapmasına olanak tanıyarak güçlü ve kendini besleyen bir büyüme motoru oluşturuyor. 90/10 portföyündeki yatırımcılar için, "%90"lık kısmın bir bölümünü Apollo gibi şirketlere veya fonlarına ayırmak, geleneksel borsa dışında yüksek büyüme oranlı, hisse senedi benzeri getirilere erişmenin bir yolunu sunar.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.