xAI, 1,75 Trilyon Dolarlık SpaceX IPO'su Öncesinde Grok'u Test Etmek İçin Wall Street'e Başvurdu

Elon Musk'ın yapay zeka girişimi xAI, ana şirket SpaceX'in beklenen 1,75 trilyon dolarlık halka arzı öncesinde gelir elde etmek amacıyla, kendi iş imparatorluğuyla derin bağları olan birkaç Wall Street firmasını Grok sohbet botunu test etmeleri için görevlendirdi.

Analist Franco Macchiavelli'ye göre bu hamle, bireysel yatırımcılar kadar içerideki isimlere de fayda sağlamak üzere tasarlanmış bir mimarinin parçası. Finans alanındaki bu atılım, xAI'nın yüksek nakit tüketimiyle mücadele ettiği ve teknolojisinin karmaşık finansal görevler için OpenAI ve Anthropic gibi rakiplerinden daha yetersiz olduğu algısıyla karşı karşıya kaldığı bir dönemde gerçekleşiyor.

Bir Bloomberg raporuna göre Apollo Global Management Inc. ve Morgan Stanley, hem xAI hem de SpaceX'te yatırımcı olan Musk'ın uzun süreli müttefiki Antonio Gracias'ın Valor Equity Partners firmasıyla birlikte Grok'u dahili olarak kullanmaya başladı. İlişkiler oldukça yakın: Morgan Stanley yıllardır Musk'ın ana bankası konumundayken, Apollo ise Nvidia Corp. çiplerinin finansmanı konusunda xAI ile çalıştı. Aciliyet, xAI'nın Gelirler Başkanı Jon Shulkin'in danışmanlık rolüne geri çekilmesiyle yaşanan liderlik değişimiyle de vurgulanıyor.

Strateji, tarihin en büyüklerinden biri olabilecek SpaceX IPO'su öncesinde finansal güç kazanmayı hedefliyor. Ancak raporlara göre finansçıların sohbet botunu idareli kullanması nedeniyle bu çaba engellerle karşılaşıyor. SpaceX ile birleşmeden önce ayda yaklaşık 1 milyar dolar nakit tüketen xAI üzerindeki baskı, ekosistemin yüksek değerlemesini haklı çıkarmak için kârlılığa giden uygulanabilir bir yol göstermek yönünde artıyor.

Kusursuzluk İçin Fiyatlandırılan Bir IPO

SpaceX için beklenen 1,75 trilyon dolarlık değerleme -ki bu rakam İspanya'nın GSYİH'sini aşıyor- özellikle şirketin hiçbir zaman denetlenmiş hesaplar yayımlamadığı göz önüne alındığında soru işaretlerine yol açtı. The Corner tarafından yapılan bir analizde detaylandırıldığı üzere, bu değerleme SpaceX'in yıllık satışlarının yaklaşık 110 katı üzerinden işlem görmesi anlamına geliyor. Fiyatın haklı çıkarılması için yatırımcıların, Starship aracılığıyla toplu ticari taşımacılık ve şu anda 10 milyondan fazla abonesi olan Starlink uydu ağının ölçeklendirilmesi dahil en iddialı projelerin neredeyse eşzamanlı başarısına inanması gerekiyor.

SpaceX, yörünge fırlatmalarının yüzde 80'inden fazlasını kontrol ederek ABD fırlatma pazarına hakim olsa da, değerleme gecikmeler yaşayan vaatlere bağlı durumda. Macchiavelli, Musk'ın gerçekleşmeyen iddialı takvimler açıklama konusundaki geçmişinin, hala sadece bir vaat niteliği taşıyan her şeye makul bir iskonto uygulanmasını gerektirdiğini belirtti.

Kuralların Yeniden Yazılması

IPO'ya başka bir karmaşıklık katmanı ekleyen unsur ise dünyanın en büyük endeks sağlayıcılarından gelen bir dizi emsalsiz kural değişikliğidir. Nasdaq, S&P 500, FTSE Russell ve CRSP, SpaceX gibi bir şirketin halka arzından hemen sonra endekslerine girmesine izin verecek şekilde dahil etme kriterlerini değiştirdi. Bu durum, yalnızca Nasdaq'ı takip eden 500 milyar dolardan fazla pasif fonu, fiyat ne olursa olsun otomatik olarak SpaceX hissesi almaya zorlayacak.

Bu zorunlu talebin etkisi, hisselerin sadece yüzde 5 ila 10'u olarak planlanan düşük halka açıklık oranıyla daha da büyüyebilir. Kısıtlı arz ve devasa, zorunlu talep ile başlangıç fiyatı temel piyasa analizinden ziyade kıtlık tarafından belirlenebilir. Bu dinamik, şirketin yüzde 90 ila 95'ini kontrol eden ana hissedarların, 180 günlük kilitlenme süresi sona erdikten sonra ellerindeki hisseleri bu hazır pazara satmalarına olanak tanıyabilir.

Ters Rüzgarlar ve Yüksek Riskler

IPO mekaniği içeridekiler için elverişli görünse de, xAI'nın temel işi önemli zorluklarla karşı karşıya. Finansın yüksek riskli dünyasına yapılan bu hamle, yöneticilerin performans incelemeleri için dahili verileri tarama gibi görevler için pazarladığı Grok için kritik bir sınav niteliğinde. Ancak bu alandaki doğrudan rakipleri Rocket Lab ve AST SpaceMobile da önemli adımlar atarken, EchoStar halka arz öncesinde SpaceX'e doğrudan sermaye maruziyeti olan tek halka açık hisse senedi olmaya devam ediyor.

Bu olaya dahil olmak isteyen yatırımcılar için yaklaşan halka arz karmaşık bir tablo sunuyor. Göklerdeki değerleme, gecikmiş vaatler ve benzersiz borsa mekaniklerinin birleşimi, en iyimser piyasa katılımcılarının bile iştahını test edecek yüksek riskli, yüksek getirili bir senaryo yaratıyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.