Zhipu %170 yükselirken MiniMax %50 düştü: Hong Kong’da AI çift yönlü işlem fırsatı doğdu

Çin'in yapay zeka sektöründe bir çift yönlü işlem şekilleniyor: Yatırımcılar, kazanan olarak görülen Zhipu'ya yığılırken, ticari açıdan uygulanabilir AI modelleri geliştirme yarışında geride kalan MiniMax'a karşı bahis oynuyor.

Resmi adıyla Knowledge Atlas Technology JSC Ltd. olan Zhipu'nun hisseleri, Mart sonundan bu yana Hong Kong'da %170 yükselirken, MiniMax Group Inc. aynı dönemde yaklaşık %50 değer kaybetti. Bu ayrışma, küresel AI rakiplerinin yaklaşan halka arzlarının, bu yılın en dikkat çeken Hong Kong çıkışları arasında yer alan iki girişimin model kalitesi ve kârlılığına yönelik incelemeleri yoğunlaştırmasıyla ortaya çıktı.

Gavekal Capital Ltd.'de portföy yöneticisi olan Leonid Mironov, "Zhipu daha iyi modele ve yapısal olarak daha iyi kazanç potansiyeline sahip. MiniMax ise baskın bir platform olma yolunda ilerlemiyor" dedi ve Zhipu'da uzun pozisyon alıp MiniMax'ta kısa pozisyon almayı "oldukça kârlı bir işlem" olarak nitelendirdi.

Performans farkı, bir dizi model güncellemesi ve fiyat değişikliğinin farklılaşan stratejileri ortaya çıkarmasıyla daha da belirginleşti. Zhipu, bu yıl GLM modellerinin fiyatlarını satış hacimlerini koruyarak artırdı ve bu da fiyatlama gücüne işaret etti. Buna karşılık MiniMax, yeni amiral gemisi modeli M3'ün ücretini piyasaya sürüldükten sadece bir hafta sonra %50 oranında düşürerek müşteri çekmeye çalıştı. Goldman Sachs Group Inc., 17 Haziran tarihli bir notunda bu hamleye atıfta bulunarak MiniMax için hedef fiyatını %14 düşürdü. JPMorgan Chase & Co. analisti Olivia Xu, Zhipu için hedef fiyatını yükseltirken MiniMax notunu düşürdü ve düşük fiyatlandırmayı "beklenenden düşük model yeteneğinin bir işareti" olarak nitelendirdi.

Zhipu için konsensüs satış tahminleri, yılbaşından bu yana yaklaşık %250 artarak MiniMax görünümünü geride bıraktı. Her iki hisse de bu yıl Hang Seng Teknoloji Endeksi'nde ilk üç performans gösteren arasında yer almasına rağmen, Zhipu, Ocak ayındaki işlem başlangıcından bu yana %1.500'ün üzerindeki kazancıyla açık ara lider konumda.

Kilit Açılımı MiniMax Üzerindeki Baskıyı Artırıyor

Çift yönlü işlem, kilit kısıtlamalarının sona ereceği Temmuz başında daha da ivme kazanabilir. HSBC Holdings Plc tahminlerine göre, MiniMax'ın toplam hisselerinin yaklaşık %65'i 8 Temmuz'da serbest kalırken, Zhipu'nun hisselerinin %6'sı bir gün önce işleme açılacak. Yeni MiniMax hisselerinin daha büyük oranı, açığa satış yapanlar için bu hisseleri borç almayı daha kolay ve ucuz hale getiriyor.

Hedgeye Risk Management'da teknoloji sektörü başkanı Felix Wang, "MiniMax'ta açığa satış yapmanın popüler olduğunu" kabul etmekle birlikte, her iki şirketin de benzer uzun vadeli zorluklarla karşı karşıya olduğu konusunda uyarıda bulundu. Wang, DeepSeek'in daha ucuz fiyatlandırmasıyla rekabetçi bir tehdit oluşturduğunu ve Kimi sohbet robotu geliştiricisi Moonshot AI ile ABD'li büyük oyuncuların olası halka arzları da dahil olmak üzere daha fazla AI halka arzının yolda olduğunu söyledi.

BofA Securities, bu hafta her iki AI hissesini de 'al' tavsiyesiyle izlemeye başladı ve kilit açılımından kaynaklanan satış baskısının ardından MiniMax'ın toparlanmasını bekliyor.

ABD Kısıtlamaları Çin AI'sına İlgiyi Artırıyor

ABD hükümetinin, Anthropic PBC'nin en iyi ürünlerine yabancı erişimi engelleme kararı, yatırımcıların dikkatini daha fazla Çinli AI alternatiflerine yöneltti. Zhipu, bu fırsatı en gelişmiş açık kaynak modelini tanıtmak için kullandı ve hisselerinin sadece bu hafta içinde %70'in üzerinde yükselmesine katkıda bulundu.

Gavekal'dan Mironov, "Zhipu, müşterilerinin daha sadık olduğuna piyasayı ikna etme konusunda çok daha başarılı" dedi. MiniMax, Anthropic'in modellerini satması kısıtlanırken bile kullanıcı kazanamıyorsa, "bu gerçekten kötü bir işaret."

Yatırımcılar için bu ayrışma, Çin'in AI ortamında kritik bir dönüşüme işaret ediyor: Piyasa, sektör bazlı bahislerden model kalitesi ve ticari çekişe dayalı hisse senedine özel konumlandırmaya doğru kayıyor. Zhipu, algılanan liderliğini yansıtan önemli bir primle işlem görürken, MiniMax, Temmuz ayı boyunca satış baskısını artırabilecek bir fiyat savaşı ve yaklaşan hisse açılımının ikili rüzgarıyla karşı karşıya.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.