Öne Çıkanlar:
Zymeworks Inc., Theravance Biopharma Inc.'i hisse başına 17 dolardan nakit olarak, yaklaşık 929 milyon dolar piyasa değeri karşılığında satın almayı kabul etti. Anlaşma, KOAH ilacı YUPELRI'yi lisanslı sağlık varlıkları portföyüne eklerken, aynı zamanda bir boru hattı varlığına bağlı koşullu değer hakkını da içeriyor.
Zymeworks Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Kenneth Galbraith, "Theravance Biopharma'nın satın alınması, bu yılın başlarında belirlediğimiz temel stratejik önceliklerden birinin başarıyla uygulanmasını temsil ediyor. Ortaklık kaynaklı nakit akışları ve yenilikçi Ar-Ge'yi birleştirerek, uzun vadeli hissedar değeri oluşturmak için entegre bir stratejik yaklaşımla daha çeşitlendirilmiş ve dayanıklı bir iş inşa ediyoruz" dedi.
Hisse başına 17 dolarlık nakit bedeli, Theravance'in ampreloxetine Faz 3 CYPRESS çalışmasının üst düzey sonuçlarını açıkladığı gün olan 3 Mart'taki kapanış fiyatına göre %22 prim ve bu tarihten bu yana hacim ağırlıklı ortalama fiyatına göre %10 prim anlamına geliyor. Hissedarlar ayrıca, önümüzdeki on yıl içinde ampreloxetine'in gelecekteki herhangi bir parasallaştırılmasından elde edilecek net gelirin %80'ini alma hakkı veren bir koşullu değer hakkı alacak; Zymeworks kalan %20'yi elinde tutacak.
Anlaşma, 2024'te başlayan ve Theravance'in TRELEGY telif hakkı payını 225 milyon dolar karşılığında nakde çevirdiği, organizasyonunu yeniden yapılandırdığı ve birden fazla alternatifi değerlendirdiği stratejik bir inceleme sürecini tamamlıyor. Satın almanın, hissedar onayı ve olağan düzenleyici izinlere tabi olarak 2026'nın ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor.
Finansman ve Anlaşma Yapısı
Zymeworks, satın almayı OMERS Life Sciences'tan alınan ve yalnızca YUPELRI'nin ABD'deki kâr payı nakit akışlarının %75'i ile güvence altına alınan 350 milyon dolarlık rücu edilemez senet, kendi nakitinden yaklaşık 219 milyon dolar ve kapanışta Theravance'in beklenen yaklaşık 360 milyon dolarlık net nakit dengesi ile finanse edecek. Şirket, rücu edilemez yapının Zymeworks'in bilanço esnekliğini koruduğunu ve hissedar seyrelmesini en aza indirdiğini belirtti.
Şirkete göre, Royalty Pharma'dan 2027'nin ilk çeyreğinde TRELEGY ELLIPTA'nın küresel satışlarına bağlı olarak beklenen 100 milyon dolarlık dönüm noktası ödemesi de hesaba katıldığında, Zymeworks'in efektif net yatırımı yaklaşık %50 oranında azalacak.
KOAH için onaylanan ilk ve tek nebulize uzun etkili muskarinik antagonist olan YUPELRI, 2025'te 266,6 milyon dolar ABD net satışı gerçekleştirdi (bir önceki yıla göre %12 artış) ve 2026'nın ilk çeyreğinde 62,4 milyon dolar satış yaptı (yıllık bazda %7 artış). Zymeworks, ilaçta %35 ABD net kâr payına erişecek; bu pay, mevcut ciro oranlarında yıllık yaklaşık 60 milyon dolar nakit akışı sağlıyor. Tüm YUPELRI jenerik ilaç başvuru sahipleriyle yapılan anlaşmalar, en erken lisanslı lansman tarihini Nisan 2039'a itiyor.
Ek Varlıklar ve Vergi Avantajları
YUPELRI'nin ötesinde Zymeworks, Theravance'in Viatris'ten ABD net satışlarına bağlı olarak 125 milyon dolara kadar ek ticari dönüm noktası ödemeleri, ABD dışı satışlarda çift haneli kademeli telif hakları ve Cumberland'dan VIBATIV satışlarında yaklaşık %20 telif hakkı alma hakkını da devralıyor. Şirket ayrıca Theravance tarafından biriktirilen yaklaşık 2,5 milyar dolarlık İrlanda vergi avantajını da miras alıyor.
Zymeworks, Theravance'in daha önce duyurulan organizasyonel yeniden yapılanmasını tamamlamayı, hastane tanıtım altyapısını korurken araştırma-geliştirme ile genel ve idari maliyetleri azaltmayı planlıyor. Şirket, Theravance'in klinik öncesi inflamasyon ve immünoloji boru hattını daha geniş sermaye tahsisi çerçevesi içinde değerlendirecek.
Lazard, Theravance'e baş finansal danışman olarak hizmet verirken, Evercore da danışmanlık yaptı. Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP hukuk danışmanlığı sağladı. Kirkland & Ellis LLP, Zymeworks'e danışmanlık yaparken, TD Cowen OMERS telif senedinde finansal danışman, MTS Health Partners ise finansal tavsiye sağlayıcı olarak görev aldı.
Anlaşma, Zymeworks'e mevcut Ziihera nakit akışlarının yanında çeşitlendirilmiş bir gelir akışı sağlayarak, ortaklık varlıklarından elde edilen gelirlerin dahili araştırma-geliştirmeye, ek satın almalara ve hisse geri alımlarına yeniden yatırıldığı bir modeli destekliyor. Zymeworks, Mayıs ayında yetkilendirilen 125 milyon dolarlık geri alım programı kapsamında 35,4 milyon dolar karşılığında 1,4 milyon hisse geri aldı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
