Campbell's Şirketi, 2026 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kazançlarında %12-18 oranında önemli bir düşüş öngörüyor; bu durumun temel nedeni, çelik, alüminyum ve IEEPA gümrük vergilerinin satılan ürün maliyetleri üzerindeki etkisidir. Şirket azaltma stratejileri uyguluyor, ancak analistler görünüm konusunda bölünmüş durumda.

Campbell Soup, Gümrük Vergileri Nedeniyle 2026 Kazançlarında Azalma Öngörüyor

Campbell's Şirketi (NYSE: CPB), 2026 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kazançlarında (EPS) %12 ila %18 arasında önemli bir düşüş öngördüğünü duyurdu. Bu düşüşün temel nedeni, 232. Bölüm çelik ve alüminyum gümrük vergileri ile Uluslararası Acil Durum Ekonomik Güçleri Yasası (IEEPA) kapsamında uygulanan gümrük vergilerinden kaynaklanan maliyet artışlarıdır.

Ayrıntılı Olay

Şirketin 2026 mali yılına ilişkin rehberliği, brüt gümrük vergilerinin satılan ürün maliyetinin yaklaşık %4'ünü oluşturacağını göstermektedir. Bunun yaklaşık %60'ı, çorba konserve üretimi maliyetini doğrudan etkileyen 232. Bölüm çelik ve alüminyum vergilerinden kaynaklanmaktadır. Geri kalan kısım ise Rao's sosları gibi İtalya'dan yapılan ithalatları etkileyen küresel IEEPA gümrük vergileri nedeniyledir. Bu gümrük yükü, önümüzdeki mali yıl için düzeltilmiş EPS'nin üçte iki oranında azalmasının anahtar faktörüdür.

EPS tahminine ek olarak, Campbell's, 2026 mali yılı için tam yıl raporlanan net satışların %2 düşüşle sabit kalmasını, düzeltilmiş FVÖK'ün ise %9 ila %13 arasında düşmesini beklemektedir.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Campbell's'ın 2025 mali yılında net kazançları 602 milyon dolara, bir önceki yıla göre %6 artışla ve net satışları %6 artışla 10,25 milyar dolara ulaşarak (kısmen Sovos Brands'ın satın alınmasının etkisiyle) güçlü bir performans sergilemesine rağmen, 2026 görünümü tam bir zıtlık sunmaktadır. Şirket, devam eden gümrük vergisi etkilerini azaltmada önemli bir zorlukla karşı karşıyadır.

Campbell's, öngörülen gümrük vergisi etkisinin yaklaşık %60'ını azaltmak için bir strateji belirlemiştir. Bu, envanter yönetimi, tedarikçilerle işbirliği, alternatif tedarik fırsatları araştırma ve verimliliği artırmayı içeren çok yönlü bir yaklaşımı içermektedir. Şirket ayrıca kesinlikle gerekli görüldüğü durumlarda "cerrahi ve sorumlu fiyatlandırma eylemleri" uygulamayı planlamaktadır.

Ek olarak, Campbell's, uzun vadeli maliyet tasarrufu hedefini 250 milyon dolardan 2028 mali yılına kadar 375 milyon dolara çıkarmış olup, 2025 mali yılında 145 milyon dolar halihazırda gerçekleştirilmiştir. Üst düzey büyüme ve marka bilinirliğini desteklemek için pazarlama yatırımlarının net satışların %9 ila %10'una yükseltilmesi planlanmaktadır.

Ancak, gümrük vergisinin kalan %40'lık etkisi, artan hammadde maliyetleriyle birleşince marjlar üzerinde ağır bir baskı yaratması beklenmektedir. Yetersiz yerli tedarik nedeniyle çelik ve alüminyum gibi ana hammaddelerin ithal edilmesi zorunluluğu ve bu tür ithalatlara uygulanan %50 gümrük vergisi, bu maliyet baskılarının yapısal niteliğini vurgulamaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Campbell's'ın karşılaştığı zorluklar, Gıda Sektörü ve Temel Tüketim Malları Sektörü'nün küresel ticaret politikalarına ve gümrük vergilerine karşı daha geniş bir kırılganlığını ortaya koymaktadır. Bu dış faktörler karlılığı ve yatırımcı güvenini önemli ölçüde etkileyebilir.

Değerleme açısından bakıldığında, Campbell's hissesi (CPB) 4 Eylül 2025 itibarıyla 33,07 dolardan işlem görmekte olup, tahmini adil değerinin altındadır. 11x'in hemen üzerindeki Fiyat/Kazanç (F/K) oranı, beş yıllık ortalaması olan 15x ve daha geniş paketli gıda sektörü ortalaması olan 16x'ten belirgin şekilde düşüktür; bu da mevcut olumsuzlukları yansıtan potansiyel bir piyasa indirimini düşündürmektedir.

Uzman Yorumları

Analistler, Campbell's'ın gelecekteki gidişatı konusunda hala bölünmüş durumdadır. CFRA, devam eden maliyet baskılarını gerekçe göstererek 2026 EPS tahminini 2,99 dolardan 2,47 dolara düşürmüştür. Tersine, Bernstein SocGen gibi diğerleri, Campbell's'ın adaptasyon ve azaltma stratejilerini uygulama kapasitesi konusunda iyimserliklerini ifade ederek fiyat hedeflerini 39 dolara yükseltmişlerdir.

Geleceğe Bakış

Campbell's'ın 2026 mali yılındaki toparlanma yolu, büyük ölçüde ticaret politikasındaki değişimler ve girdi maliyetlerinin normalleşmesi gibi dış faktörlere bağlı olacaktır. Şirketin operasyonel mükemmelliğe, disiplinli maliyet yönetimine ve özellikle Yemekler ve İçecekler segmentindeki lider markalarına sürekli yatırıma stratejik odaklanması, performansı istikrara kavuşturmayı amaçlamaktadır. Atıştırmalık bölümünün de 2026 mali yılının ikinci yarısında istikrar sağlaması beklenmektedir. Yatırımcılar, şirketin önümüzdeki çeyreklerdeki finansal performansının ana belirleyicileri olarak Campbell's'ın azaltma çabalarının etkinliğini ve küresel ticaret dinamiklerinin daha geniş evrimini yakından izleyecektir.