Ayrıntılı Etkinlik
Federal Rezerv, ABD iş piyasasında önemli bir yavaşlama belirtilerinin ardından para politikasında potansiyel bir dönüş sinyali veriyor. En son ADP Ulusal İstihdam Raporu, özel sektördeki işverenlerin Kasım ayında 32.000 iş çıkardığını ortaya koydu; bu, ekonomistlerin 40.000 iş artışı tahminleriyle keskin bir tezat oluşturuyor. Bu, son dört ayda üçüncü kez iş kaybını işaret ediyor ve pandemiden bu yana iş piyasası için en zayıf dönemi temsil ediyor.
Bu rakamlara yanıt olarak analistler, merkez bankasının Rezerv Yönetimi Alımları (RMP) adlı yeni bir program başlatabileceğini tahmin ediyor. Bu girişim, kısa vadeli Hazine bonolarının aylık alımı yoluyla finansal sisteme likidite sağlamak için tasarlandı. Tahminler, RMP'nin Fed'in bilançosuna her ay net 20 milyar dolarlık bir artış sağlayabileceğini ve bu hareketin bazıları tarafından "yeni nesil QE" olarak tanımlandığını gösteriyor.
Piyasa Etkileri
Finansal piyasalar, yeniden gevşeme olasılığına hızla tepki verdi. Yakın vadeli Fed faiz beklentileri için önemli bir gösterge olan ultra kısa vadeli ABD Hazine bonosu getirileri keskin bir düşüş gösterdi. Bir aylık bono getirisi dört gün içinde yaklaşık 25 baz puan geriledi, bu da işlemcilerin yaklaşan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında çeyrek puanlık bir faiz indirimini tamamen fiyatladığını gösteriyor. CME Group'un FedWatch aracına göre, vadeli işlem piyasaları şu anda böyle bir indirimin %88 olasılıkla gerçekleşeceğini yansıtıyor.
Hissem senedi piyasalarında ise tepki daha nüanslıydı. Küçük sermayeli Russell 2000 endeksi, son bir seansta yaklaşık %2 artışla güçlü bir performans sergileyerek, yatırımcıların daha uyumlu bir para ortamı beklerken daha küçük şirketlere doğru potansiyel bir rotasyonu işaret ediyor. Bu hareket, iş kayıplarının küçük işletmelerde yoğunlaşmasına rağmen gerçekleşti. Bu arada, ABD doları büyük para birimleri sepeti karşısında zayıfladı.
Uzman Yorumları
Ekonomistler, iş piyasasındaki düşüşün ciddiyetini ve bunun Fed politikası üzerindeki olası etkisini vurguladılar. Navy Federal Credit Union baş ekonomisti Heather Long, çarpıcı bir değerlendirme sundu:
"Bu artık düşük işe alım yapılan bir iş piyasası değil; işten çıkarmaların başladığı bir iş piyasası."
BMO Capital Markets kıdemli ekonomisti Sal Guatieri, dış ekonomik baskıların katkıda bulunan bir faktör olduğuna dikkat çekerek, küçük firmaların "tarife ile ilgili tedarik kesintilerine uyum sağlamakta daha çok zorlanabileceğini" belirtti.
Merkez bankası perspektifinden bakıldığında, Fed müdahale etmek için daha iyi bir konumda görünüyor. Bank Policy Institute baş ekonomisti ve eski üst düzey Fed çalışanı Bill Nelson, Fed'in son kayıp serisini durdurduğunu ve "12 Rezerv Bankası'nın birleşik karının mevcut çeyrekte 2 milyar doların üzerinde olacağı yolda göründüğünü" belirtti.
Daha Geniş Bağlam
Bu potansiyel politika değişikliği, Federal Rezerv'in benzeri görülmemiş kayıpların ardından belirli bir finansal istikrar derecesine ulaşmasıyla meydana geliyor. Bu kayıplar, pandemik dönemdeki tahvil satın alma çılgınlığının doğrudan bir sonucuydu ve 2022 ortasına kadar bilançosunu 9 trilyon dolara kadar şişirdi. Enflasyonla mücadele için yapılan keskin faiz artışları, tahvil holdinglerinden elde ettiği gelir ile bankalara ödenen faiz arasında bir uyumsuzluk yarattı. Ancak, son faiz indirimleri bu "negatif getiri" dönemini büyük ölçüde sona erdirdi ve bu kayıpları yakalayan Fed'in ertelenmiş varlık hesabı, 243,8 milyar dolarlık yüksek seviyesinden küçülmeye başladı.
Kendi maliyesi istikrar kazanırken, Fed'in zayıflayan iş piyasası gibi makroekonomik endişeleri gidermek için daha fazla hareket alanı var. Önerilen RMP programı, geçmişte görülen büyük ölçekli niceliksel genişlemeye başvurmadan likidite enjekte etmek için stratejik bir araç temsil ediyor. Bu gelişme, finansal kurumların faiz oranı riskini nasıl raporladığı ve yönettiği konusunda yeni bir muhasebe modeli öneren Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu (IASB) tarafından örneklendiği gibi, finansal risk yönetimine yönelik daha geniş uluslararası odaklanma ile de uyumlu.
Edgen Stock·Dec 04 2025, 11:12