Federal Rezerv Üyesi, Önemli Ölçüde Daha Düşük Faiz Oranı Patikasını Savunuyor

Yeni Fed Yetkilisi, Önemli Ölçüde Daha Düşük Fed Fonları Oranı Yörüngesi Öneriyor

Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na yeni atanan Stephen Miran, Fed Fonları oranı için uygun yörüngeye ilişkin önemli ölçüde daha güvercin bir bakış açısı sunarak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içindeki genel konsensüsü zorlamıştır. Miran'ın 2025 sonu Fed Fonları oranı tahminleri, meslektaşlarınınkinden belirgin şekilde daha düşüktür ve para politikası değerlendirmelerinde potansiyel bir değişimi düşündürmektedir.

Miran'ın Muhalif Görüşünün Detayları

Miran'ın metodolojisi, uygun Fed Fonları oranının %2'nin ortalarında olması gerektiğini öne sürmekte olup, 2025 için hedef aralığının orta noktası tahmini, çoğunluğun tahmininden tam 75 baz puan daha düşüktür. İlk Fed toplantısında Miran, komite tarafından nihayetinde onaylanan 25 baz puanlık indirim yerine, 50 baz puanlık bir faiz indirimi savunarak tek muhalif olarak öne çıkmıştır. Bu duruş, onun mevcut ekonomik koşullar ve gelecekteki politika ihtiyaçlarına ilişkin değerlendirmelerinin diğer FOMC üyelerinden derin bir farklılık gösterdiğini işaret etmektedir.

Daha Düşük Oran Ortamı İçin Analitik Çerçeve

Miran'ın daha düşük Fed Fonları oranı çerçevesi birkaç temel sütun üzerine kuruludur. Göç politikasının kira enflasyonu üzerindeki önemli etkisini ve şirket maliyetlerini azaltmak için deregülasyon potansiyelini gerekçe göstererek daha düşük bir enflasyon tahmini savunuyor. Özellikle, 2028 başlarına kadar toplam Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyonunda yaklaşık 0.3 ila 0.4 puanlık bir düşüş öngörmekte olup, bu büyük ölçüde kiralık piyasaları etkileyen göç değişikliklerine bağlanmaktadır. Dahası, Miran, parasal politikanın ne genişletici ne de daraltıcı olduğu teorik oran olan nötr faiz oranının (R*) daha düşük olması gerektiğini iddia etmektedir. Bunu, ABD nüfus büyümesindeki beklenen düşüşler nedeniyle R*'da yaklaşık 0.4 puanlık bir düşüş tahmin ederek, daha yavaş nüfus büyümesine bağlamaktadır. Ek olarak, ulusal tasarrufları artırmada tarifelerin rolünü vurgulayarak, bunun nötr oranı yarım puan daha düşüreceğini öngörmektedir. Miran, mevcut politikayı "çok kısıtlayıcı" olarak nitelendirerek, Fed'in istihdam görevine risk oluşturduğunu öne sürmektedir.

Piyasa Tepkisi ve Uzman Yorumları

Stephen Miran'ın yaklaşımının Federal Rezerv'in yönünü etkileme potansiyeli, piyasa katılımcıları ve analistler arasında bir tartışma konusu olmaya devam etmektedir. Daha düşük Fed Fonları oranlarına doğru bir kayış genellikle tüm piyasa sektörlerinde hisse senedi değerlemeleri ve borca duyarlı varlıklar için olumlu kabul edilse de, onun görüşleri şu anda FOMC içinde aykırı bir konum temsil etmektedir. JPMorgan gibi yatırım bankaları, Miran'ın argümanlarına şüpheyle yaklaşmışlardır.

JPMorgan'dan Michael Feroli, "FOMC'nin bileşiminde radikal bir değişiklik olmadığı sürece, onun davasının günü kazanacağını görmüyoruz" dedi ve Miran'ın argümanlarının "şüpheli, diğerleri eksik ve neredeyse hiçbiri ikna edici değil" bulunduğunu ekledi.

JPMorgan, kademeli 25 baz puanlık faiz indirimleri tahminini sürdürmekte olup, FOMC'nin Miran'ın daha agresif önerilerinden etkilenmesinin pek olası olmadığını belirtmektedir. Fed'in son 25 baz puanlık faiz indirimiyle etkili federal fon oranı düşürülse de, uzun vadeli Hazine tahvil getirileri ve mortgage oranları belirgin şekilde yükselmiş, tahvil yatırımcılarının yalnızca kısa vadeli politika ayarlamalarına değil, enflasyon risklerine ve arz endişelerine odaklandığını işaret etmektedir. S&P 500 şu anda 12 aylık ileriye dönük kazançlarının 22.6 katı işlem görüyor, beş yıllık ortalaması olan 19.9 katın üzerinde; Teknoloji gibi sektörler ise 29.8 kat ile daha da yüksek işlem görüyor.

Daha Geniş Etkileri ve Görünüm

Miran'ın metodolojisi daha geniş kabul görürse, Fed Fonları oranında genel bir aşağı yönlü hareket tüm varlık sınıflarını önemli ölçüde etkileyebilir. Bu senaryo, düşük faiz oranı ortamlarında daha iyi performans gösterme eğiliminde olan Teknoloji ve İletişim Hizmetleri gibi büyüme sektörlerini muhtemelen destekleyecektir. Tersine, GYO'lar (REITs) ve diğer defansif sektörler düşük performans göstermeye devam edebilir. Federal Rezerv'e, özellikle gelecek dönemlerde, daha fazla benzer görüşlü atamanın katılması potansiyeli, bu tür güvercin bakış açılarına daha fazla ağırlık kazandırabilir. Ancak, önde gelen piyasa analistlerinin mevcut şüpheciliği ve uzun vadeli tahvil piyasalarındaki farklı tepki, Federal Rezerv'in gelecekteki politika yönünü ve geniş ekonomik etkilerini çevreleyen karmaşıklıkları ve belirsizlikleri vurgulamaktadır. Yatırımcılar, gelecek ekonomik raporları ve FOMC'nin bileşimindeki ve kolektif görünümündeki herhangi bir değişikliği yakından izleyecektir.