Kingsoft Cloud, Stratejik Yatırımlar Ortamında Güçlü Yapay Zeka Odaklı Gelir Artışı Bildirdi

Kingsoft Cloud Holdings Limited (NASDAQ: KC, HKEX: 3896), 30 Haziran 2025'te sona eren ikinci çeyrek için denetlenmemiş finansal sonuçlarını açıkladı. Bulut hizmet sağlayıcısı, Yapay Zeka (AI) işindeki güçlü genişlemenin etkisiyle yıllık gelirinde önemli bir artış ve düzeltilmiş EBITDA'da önemli bir iyileşme bildirdi. Ancak, bu büyüme, AI altyapısına yapılan önemli yatırımlara bağlı olarak artan net zararlar ve brüt marjlarda bir daralma ile birlikte geldi.

Finansal Performansa Genel Bakış

2025'in ikinci çeyreğinde, Kingsoft Cloud toplam 2.349,2 milyon RMB (327,91 milyon ABD Doları) gelir elde etti ve bu, 2024'ün aynı dönemine göre %24,2'lik bir artışı temsil ediyor. Bu büyüme özellikle kamu bulut hizmetlerinden kaynaklandı ve bu hizmetlerin gelirleri yıllık bazda %31,7 artarak 1.625,3 milyon RMB (226,9 milyon ABD Doları) oldu. Şirketin AI işi, AI brüt faturalandırmasının yıllık bazda %120'den fazla artarak 728,7 milyon RMB'ye (101,7 milyon ABD Doları) ulaşması ve kamu bulut hizmetleri gelirinin %44,8'ini oluşturmasıyla önemli bir büyüme motoru haline geldi.

Operasyonel verimlilikte belirgin bir iyileşme görüldü; düzeltilmiş EBITDA karı 406,0 milyon RMB'ye (56,7 milyon ABD Doları) ulaşarak yıllık bazda çarpıcı bir şekilde %570,1 arttı. Bu, optimize edilmiş gelir yapısı ve maliyet kontrolü sayesinde düzeltilmiş EBITDA marjının %17,3'e yükselmesine neden oldu ve önceki yıla göre önemli bir genişleme gösterdi. Tersine, şirket 2024'ün 2. çeyreğindeki 353,7 milyon RMB'den artarak 456,9 milyon RMB (63,8 milyon ABD Doları) net zarar bildirdi. Brüt marj da 2024'ün 2. çeyreğindeki %16,8'den %14,4'e hafif bir düşüş yaşadı. Bu daralma, başta AI hesaplama kaynaklarına yapılan yatırımlar nedeniyle gelir maliyetinin yıllık bazda %27,8 artarak 2.010,4 milyon RMB'ye (280,6 milyon ABD Doları) yükselmesinden etkilendi. Amortisman ve itfa giderleri, 2024'ün 2. çeyreğindeki 265,9 milyon RMB'den 552,0 milyon RMB'ye (77,1 milyon ABD Doları) iki kattan fazla artarak, yeni edinilen ve kiralanan AI odaklı sunucuları yansıttı. 30 Haziran 2025 itibarıyla nakit ve nakit benzerleri 5.464,1 milyon RMB (762,8 milyon ABD Doları) olarak gerçekleşti.

Performansın Arkasındaki İtici Güçler

Güçlü gelir büyümesi, öncelikle AI ile ilgili hizmet ve ürünlere yönelik artan talebe bağlanmaktadır. Kingsoft Cloud İcra Kurulu Başkanı Tao Zou, AI'nın şirketin gidişatındaki kilit rolünü vurguladı:

"Bu çeyrekte büyüme ivmemizi yeniden kazandık; toplam gelir yıllık bazda %24,2 artarak 2.349,2 milyon RMB'ye ulaştı. AI, gelir büyümemizin baskın itici gücü olmaya devam ediyor ve bu çeyrekte AI işimizin brüt faturalandırması yıllık bazda %120'den fazla artarak 728,7 milyon RMB'ye (101,7 milyon ABD Doları) ulaştı."

Düzeltilmiş EBITDA'daki önemli iyileşme, optimize edilmiş gelir yapısını ve belirli operasyonel alanlarda etkili maliyet yönetimini yansıtmaktadır. Kingsoft Cloud Finans Direktörü Bayan Yi Li, bu konuda şunları ekledi:

"Düzeltilmiş EBITDA karımız 406,0 milyon RMB'ye ulaşarak yıllık bazda %570,1 arttı. Düzeltilmiş EBITDA marjımız %17,3 olup, %14,1 puan artış göstererek optimize edilmiş gelir yapımızı ve güçlü maliyet ve gider kontrolümüzü ortaya koymaktadır."

Özellikle Xiaomi ve daha geniş Kingsoft ekosistemi ile stratejik ortaklıklar da önemli bir rol oynadı. Bu işbirliklerinden elde edilen gelir 629 milyon RMB'ye yükseldi ve yıllık bazda önemli bir %70 büyüme göstererek Kingsoft Cloud'un önde gelen teknoloji konglomeraları için temel altyapı sağlayıcısı konumunu daha da sağlamlaştırdı.

Marj Daralması ve AI Yatırım Stratejisi

Bildirilen brüt marj düşüşü ve artan net zarar, Kingsoft Cloud'un AI altyapısına yönelik agresif yatırım stratejisiyle doğrudan bağlantılıdır. Belirtilen başlıca nedenler arasında AI iş genişlemesiyle ilgili daha yüksek sunucu maliyetleri ve beklenen gelecekteki gelir faaliyetleri için yapılan ön müşteri maliyetleri yer almaktadır. Amortisman ve itfa giderlerindeki önemli artış, yeni edinilen ve kiralanan AI'ya özel sunuculara yapılan yatırımın ölçeğini vurgulamaktadır. Bay Tao Zou, şirketin gelişen tedarik modeli hakkında bilgi verdi:

"Dolayısıyla 2024'ün ikinci yarısından bu yana, bu düşünceyle, kaynak havuzu modeli veya kar paylaşımı kaybı modeli olarak adlandırdığımız bazı yeni modellere geçtik ve bunları adapte ettik; bu modellerde sermaye harcaması seviyemiz nispeten daha düşük olacak ve ayrıca daha düşük dahili orandan faydalanacağız. Genel olarak, bu tedarik modelinin değişimi nedeniyle, brüt kar marjında hafif bir düşüş olsa da. Ancak, tedarik modelinin değişimi için yaptığımız stratejik tercihi genel olarak başardığımızı söyleyebilirim. Ve bu nedenle, aslında oldukça iyi bir başarı olduğunu düşünüyorum. Başarılı bir sonuçtur." Bu stratejik dönüş, kısa vadeli marj korumasından ödün verilse bile, uzun vadeli AI yeteneklerini ve hızla genişleyen AI sektöründeki pazar payını oluşturmaya öncelik veren kasıtlı bir tavizi göstermektedir.

Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Çıkarımlar

Kingsoft Cloud'un performansı, üretken AI'nın (GenAI) büyüme için güçlü bir katalizör görevi gördüğü Bulut Hizmetleri Sektörü'ndeki daha geniş bir eğilimin göstergesidir. Küresel bulut altyapı hizmetleri pazarı 2024 yılında 330,4 milyar dolara ulaştı ve GenAI, son iki yılda gözlemlenen toplam büyümenin neredeyse yarısını oluşturdu. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure ve Google Cloud gibi küresel devler hakimiyetini sürdürürken, Çinli sağlayıcılar pazar paylarını oyma konusunda önemli yatırımlar yapıyor. Örneğin, Alibaba'nın bulut bölümü, 2025'in 3. çeyreğinde üç haneli AI büyümesinin etkisiyle yıllık bazda %26'lık bir gelir artışı bildirdi.

Kingsoft Cloud'un yaşadığı artan sunucu maliyetleri ve marj baskıları şirkete özgü değildir. Dell Technologies gibi diğer sektör oyuncularından gelen raporlar, AI sunucu gelirlerindeki artışa rağmen, yüksek GPU maliyetleri ve rekabetçi bir pazardaki agresif fiyatlandırma nedeniyle marj daralmasının meydana geldiği benzer zorlukları vurgulamaktadır. Analistler genellikle Kingsoft Cloud'un AI'ya yönelik stratejik odaklanmasını ve yatırımlarını olumlu görüyor ve genellikle ana haberdeki net zararları göz ardı ediyorlar. Bir analist şunları kaydetti:

"KC'nin temel performansı, manşet rakamlarının gösterdiğinden çok daha iyiydi. GAAP dışı bazda 2025'in 2. çeyreğinde -300 milyon CNY net zarar kaydetti. Bu, S&P Capital IQ verilerine göre satış tarafının -242 milyon CNY'lik projeksiyonundan daha genişti. KC, sonuç açıklamasında 'belirli sunucuların tedarikiyle ilgili olarak tedarikçilere yapılan ön ödemelerden kaynaklanan kredi zararının artışı'nı vurguladı. Bu tekrarlamayan kalem hariç tutulduğunda, şirketin bu yılın Nisan-Haziran dönemi için normalleştirilmiş net karının konsensüsün üzerinde -170 milyon CNY olduğu tahmin ediliyor." Analist ayrıca şirketin genişleyen EBITDA-satış oranının yıllık bazda 1.410 baz puan artış gösterdiğini ve bunun temel operasyonel iyileştirmelerin altını çizdiğini belirtti.

Görünüm ve Gelecekteki Değerlendirmeler

Şirketin sermaye yoğunluğunu optimize etmek ve finansal riski yönetmek için varlık sahipliği, kar paylaşımı ve acente modellerinin bir karışımını içeren sermaye harcamalarındaki devam eden stratejik değişimi, bu hedeflere ulaşmak üzere tasarlanmıştır. Bu yaklaşım, agresif gelir büyümesi, marj istikrara kavuşturulması ve ihtiyatlı finansal kaldıraç arasında bir denge kurmayı amaçlamaktadır. Analistler, Kingsoft Cloud'un AI segmentinden devam eden güçlü bir performans bekliyorlar ve 2025'in ikinci yarısında hızlanan üst düzey büyüme ve potansiyel olarak daha yüksek karlılık öngörüyorlar. Tahminler, 2025'in ikinci yarısında üst düzeyde yıllık bazda %28'lik bir artışın yanı sıra EBITDA marjının %17,3'ten %19-22 aralığına yükselme potansiyelini gösteriyor.

Çin bulut pazarının agresif fiyatlandırma stratejileriyle karakterize edilen son derece rekabetçi ortamı, gelecekteki performansı etkileyen kritik bir faktör olmaya devam edecektir. Ancak, Kingsoft Cloud'un özel AI tekliflerinin rekabetçi konumunu güçlendirmesi bekleniyor. Yatırımcılar, şirketin AI altyapısına yaptığı önemli yatırımları sürdürülebilir karlılığa ve önümüzdeki çeyreklerde brüt marjlardaki iyileşmeye dönüştürme yeteneğini yakından izleyeceklerdir, zira uzun vadeli başarı, AI stratejik dönüşünden elde edilecek getirilerin gerçekleşmesine bağlıdır.