Amortisman Uygulamalarına İlişkin Detaylı İddialar
2008 konut piyasası çöküşüne ilişkin öngörülü çağrısıyla tanınan ünlü yatırımcı Michael Burry, bulut ve yapay zeka (YZ) altyapı sektörlerindeki muhasebe uygulamalarına ilişkin önemli endişeler dile getirdi. Burry, büyük "hiperskalecilerin", bilgi işlem varlıklarının "faydalı ömrünü" uzatarak ve dolayısıyla amortisman giderlerini düşük göstererek bildirdikleri kazançları yapay olarak şişirdiğini iddia ediyor.
Burry'nin analizine göre, amortisman maliyetlerini daha uzun sürelere yaymak, bildirilen giderleri etkin bir şekilde düşürür ve net geliri şişirir. Bu uygulamanın, 2026 ile 2028 yılları arasında toplam 176 milyar dolarlık amortismanın eksik gösterilmesine yol açabileceğini tahmin ediyor. Özellikle Burry, 2028 yılına kadar Oracle (ORCL)'ın kazançlarını %26,9, Meta Platforms (META)'ın ise %20,8 oranında aşırı gösterebileceğini öngörüyor.
Birçok önde gelen teknoloji şirketi, ağ ekipmanları ve diğer varlıklarının bildirilen faydalı ömrünü ayarladı: Meta'nın ağ ekipmanının ömrü 3 yıldan 2025'e kadar 5,5 yıla, Alphabet (GOOGL) 3 yıldan 6 yıla ve Oracle'ınki 5 yıldan 6 yıla çıktı. Microsoft (MSFT) da benzer bir geçiş uygulayarak 2025'e kadar altı yıla uzattı. Amazon (AMZN)'un ağ ekipmanı ömrü de 2020'de 4 yıldan 2024'te 6 yıla yükseldi, ardından 2025'te 5 yıla düştü. Burry bu uygulamayı "modern çağın en yaygın dolandırıcılıklarından biri" olarak nitelendirdi ve özellikle gelişmiş NVIDIA çiplerini kullanan bilgi işlem ekipmanlarının genellikle 2-3 yıllık bir ürün döngüsüne sahip olduğunu, bu durumun uzatılmış faydalı ömürleri sorgulanabilir hale getirdiğini savundu.
Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Bağlam
Burry'nin iddiaları, genel YZ sektörüne karşı süregelen düşüş pozisyonları arasında geliyor. Şirketi Scion Asset Management, 2025'in 3. çeyreğinde YZ liderleri Nvidia (NVDA) ve Palantir Technologies (PLTR)'ye karşı önemli put opsiyonları açıkladı. Bu pozisyonlar, 1 milyon NVDA put opsiyonu ve 5 milyon PLTR put opsiyonu olmak üzere toplam 1,1 milyar dolar civarındaydı. Bu açıklama, haberin ardından Nasdaq Bileşik Endeksi'nin %3 düşüş yaşamasıyla piyasa oynaklığına katkıda bulundu.
Bu, Burry'nin YZ sektörüyle ilgili ilk uyarısı değil; daha önce YZ'ye yönelik mevcut coşkuyu 1990'ların sonundaki teknoloji balonuyla karşılaştırmıştı. ABD GAAP altındaki muhasebe standardı ASC 360, amortisman dahil olmak üzere gayrimenkul, tesis ve ekipmanı yönetir. Finansal tabloların varlıkların ekonomik değerini doğru bir şekilde yansıtmasını zorunlu kılar ve yatırımcı güveni ile düzenleyici denetim için uygun amortisman çizelgelerinin önemini vurgular.
Uzman Yorumları ve Karşıt Görüşler
Yatırım camiası Burry'nin iddialarına karışık tepkiler verdi. The Futurum Group CEO'su Daniel Newman, amortisman uygulaması tartışmasının geçerliliğini kabul etti ancak Burry'nin karmaşık teknoloji varlıklarının faydalı ömrünü şirketlerin kendi yöneticilerine kıyasla değerlendirme konusundaki özel uzmanlığını sorguladı. Newman ayrıca, bu uygulamalardan kaynaklanan herhangi bir kısa vadeli kazanç aşırı tahmininin, muhasebe önlemlerinin öncelikle giderleri raporlama dönemleri arasında kaydırması, tamamen ortadan kaldırmaması nedeniyle uzun vadede bir eksik tahminle dengeleneceğini belirtti.
Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management'tan Ross Gerber, Burry'nin geçmişteki yanlış değerlendirmelerine atıfta bulunarak, özellikle 2021'deki perakende odaklı GameStop (GME) yükselişi sırasındaki eleştirel duruşunu hatırlattı ve tahmin edildiği gibi her zaman gerçekleşmeyen düşüş çağrıları potansiyel bir model olduğunu öne sürdü.
Görünüm ve Çıkarımlar
Burry'nin teknoloji muhasebe uygulamalarına yeniden odaklanması, YZ ve bulut bilişim sektörlerindeki finansal raporlamanın daha sıkı incelenmesine yol açabilir. Varlık faydalı ömrü ve amortisman çizelgeleri üzerindeki tartışma, düzenleyicileri ve yatırımcıları kilit oyuncuların gerçek karlılığını ve temel değerlemelerini yeniden değerlendirmeye teşvik edebilir. Piyasa üzerindeki ani etki, Nvidia ve Palantir gibi şirketler için oynaklığı içerse de, uzun vadeli çıkarımlar, YZ odaklı büyüme anlatılarının daha geniş çaplı bir yeniden değerlendirmesini içerebilir.
Yatırımcılar, Burry'nin Kasım ayının sonlarına doğru daha spesifik analizler sunmayı planladığını belirttiği ek ayrıntıları bekliyor. Bu potansiyel açıklamalar, devam eden muhasebe şeffaflığı tartışmalarıyla birleştiğinde, piyasa duyarlılığını şekillendirecek ve hızla gelişen teknoloji ortamında yatırım stratejilerini etkileyecektir.
Edgen Stock·Nov 11 2025, 17:24