NuScale Power Hisseleri Büyük Hissedar Satışı Sonrası Düştü

Önemli Yatırımcı Satışlarının Ardından NuScale Power Hisseleri Geriledi

ABD hisse senedi piyasaları bu hafta değişken bir performans sergilerken, NuScale Power (SMR) hisseleri %18,8'lik kayda değer bir düşüş yaşadı. Bu hareket, S&P 500 ve Nasdaq-100'ün sırasıyla %0,3 ve %0,5'lik daha mütevazı kayıplar kaydettiği daha geniş piyasanın aksineydi. NuScale'deki düşüşün temel katalizörü, uzun vadeli bir yatırımcı ve NuScale'in en büyük hissedarlarından biri olan Fluor Corporation tarafından yapılan önemli bir hisse satışıydı.

Fluor Hissesini Nakde Çevirerek Piyasa Tepkisini Tetikledi

NuScale hisselerindeki düşüş, 30 günlük kilitlenme süresinin sona ermesinin ardından geldi ve bu, Fluor'un A Sınıfı adi hisselerinin önemli bir kısmını satmasına olanak tanıdı. Fluor daha önce Ağustos 2025'te önemli miktarda B Sınıfı hissesini A Sınıfı hisselere dönüştürmüştü. 19-23 Eylül tarihleri arasında Fluor, 39,88 ila 47,26 dolar arasında değişen fiyatlarla 4,1 milyondan fazla adi hisse senedini toplamda yaklaşık 200 milyon dolar karşılığında sattı. 24-26 Eylül tarihleri arasında ise 36,82 ila 42,31 dolar arasında değişen fiyatlarla 90.051.262 dolar karşılığında 1.730.141 adet A Sınıfı Adi Hisse Senedi daha satıldı. Kısa bir süre içinde toplamda yaklaşık 300 milyon dolarlık bu hisse senedi girişi, yatırımcı endişelerini artırdı. Piyasa katılımcıları şimdi, önümüzdeki iki yıl içinde Fluor tarafından yüz milyonlarca dolar değerinde ek satışlar bekliyor ve bu da NuScale hisse senedi fiyatı üzerinde sürekli aşağı yönlü baskıya katkıda bulunuyor. Fluor, bu işlemlerden sonra hala dolaylı olarak 5.562.897 hisseye sahip.

Değerleme İncelemesi ve Rekabet Ortamı Yoğunlaşıyor

Fluor'un elden çıkarmasına piyasanın tepkisi, NuScale'in değerlemesi üzerindeki sürekli incelemelerle daha da karmaşıklaşıyor. Küçük modüler reaktörler (SMR) geliştiren şirket, şu anda yaklaşık 5 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip olup, bazı tahminler 10 milyar dolara daha yakın olduğunu belirtiyor. Temel SMR teknolojisinin ticari olarak büyük ölçüde kanıtlanmamış olması ve gelirinin mütevazı olması göz önüne alındığında bu rakam önemli kabul ediliyor. 2025'in ikinci çeyreğinde NuScale, bir yıl öncesindeki 1,0 milyon dolardan yükselişle 8,1 milyon dolarlık gelir ve hisse başına 0,13 dolarlık net zarar bildirdi. Analistler, NuScale'in 2025 gelirinin 48 milyon dolara ulaşmasını ve yıllık net zararların daralmasını bekliyor.

Değerleme metrikleri de potansiyel aşırı uzamayı gösteriyor; NuScale'in Fiyat/Defter Değeri (P/B) oranı 7.34 olup, sektör medyanı olan 2.37'den önemli ölçüde yüksektir. GuruFocus, hisse senedini "Önemli Ölçüde Aşırı Değerlenmiş" olarak etiketlemekte olup, GF Değeri 18.04 dolar iken son fiyat 38 dolardır.

Rekabet baskısına ek olarak, Goldman Sachs kısa süre önce NuScale'in rakibi Oklo için nötr derecelendirme ile kapsama başladı. Oklo, şu anda geliri olmamasına ve 19 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip olmasına rağmen, yeni gelişen SMR pazarındaki spekülatif ilgiyi ve yoğunlaşan rekabeti göstermektedir. SMR tasarımı için ABD Nükleer Düzenleme Komisyonu (NRC) Standart Tasarım Onayı'na sahip olan NuScale'in aksine, Oklo henüz NRC tasarım onayına sahip değildir. NuScale'in iş modeli, teknolojisini lisanslamayı vurgulayarak Oklo'nun sahip olma ve işletme yaklaşımına kıyasla daha düşük sermaye taleplerini hedeflemektedir.

Daha Geniş Piyasa Bağlamı ve Gelecek Görünümü

Yapay zeka altyapısı ve küresel elektrifikasyon çabalarından artan taleple desteklenen nükleer enerji sektörü bir "rönesans" yaşıyor. NuScale, Ağustos 2025'te ENTRA1 Energy ve Tennessee Vadisi İdaresi (TVA) ile 6 gigawatt'a kadar SMR kapasitesi konuşlandırmak için dönüm noktası niteliğinde bir anlaşma da dahil olmak üzere stratejik ilerlemeler kaydetti; bu anlaşma başlangıçta hisse senedinde bir yükselişi tetikmişti. Ancak, SMR teknolojisi yüksek başlangıç sermaye maliyetleri ve uzun süren izin süreçleri gibi devam eden zorluklarla karşı karşıyadır.

Finansal olarak, NuScale 30 Haziran 2025 itibarıyla 489,9 milyon dolarlık güçlü nakit rezervlerine ve düşük iflas riskini gösteren 26.74'lük bir Altman Z-skoruna sahiptir. Bununla birlikte, büyük bir hissedardan gelen sürekli satış baskısı ve henüz önemli bir ticarileşme göstermeyen bir şirket için yüksek bir değerleme, kısa vadeli olumsuzluklara yol açmaktadır. Fluor'un 31 Aralık 2026'ya kadar ek hisse satma potansiyeli, günlük işlem hacmi sınırlamaları olsa da, NuScale hisseleri üzerinde sürekli bir arz tarafı baskısı olduğunu göstermektedir.

NuScale için uzun vadeli gidişat, özellikle SMR pazarının olgunlaşması ve rekabetin evrilmesiyle birlikte stratejik ilerlemeleri ve düzenleyici onayları kanıtlanmış ticari dağıtıma ve sürdürülebilir karlılığa dönüştürme yeteneğine bağlı olacaktır.