Birleşik Krallık OBR'nin Yanlışlıkla Yayımlanan Tahmini, Düşük GSYİH Büyümesini Gösteriyor, Tahvil Getirileri Düşüyor

Yönetici Özeti

Birleşik Krallık Bütçe Sorumluluğu Ofisi (OBR), planlanan Sonbahar Bütçesi açıklamasından önce ekonomik ve mali tahminini yanlışlıkla yayımladı. Rapor, Birleşik Krallık'ın gelecekteki GSYİH büyümesinde önemli düşüşler olduğunu ortaya koyarak, 2026'da %1,9 olarak öngörülen büyümenin sadece %1,4 olacağını tahmin etti. Ayı piyasası ekonomik görünümüne rağmen, piyasaların ilk tepkisi Birleşik Krallık hükümetinin borçlanma maliyetlerinin düşmesi oldu.

Detaylı Olay

OBR, tahminlerini Maliye Bakanı Rachel Reeves'in bütçe sunumunun ardından yayımlayacaktı. Ancak, 'Kasım 2025 Ekonomik ve Mali Görünüm' başlıklı belge, web sitesinde erken yayımlandı. OBR, sızıntıyla ilgili özür diledi ve bir soruşturma başlattı; bazı raporlar bunun 'suç eylemi' olarak değerlendirilebileceğini öne sürdü.

Tahminlerin temelinde ekonomik büyüme için çeşitli aşağı yönlü revizyonlar yer alıyordu:

2026 GSYİH büyümesi: %1,9'dan %1,4'e düşürüldü.
2027 GSYİH büyümesi: %1,8'den %1,5'e düşürüldü.
2028 GSYİH büyümesi: %1,7'den %1,5'e düşürüldü.
2029 GSYİH büyümesi: %1,8'den %1,5'e düşürüldü.

Piyasa Etkileri

Yanlışlıkla yayımlanmanın hemen ardından, Birleşik Krallık hükümetinin borçlanma maliyetleri düştü. Bu, olumsuz büyüme revizyonları göz önüne alındığında sezgisel olmayan bir hareketti. Bu durum, Birleşik Krallık devlet tahvillerinin (gilts olarak bilinir) ticaretinde gözlemlendi. Birleşik Krallık, G7 ülkeleri arasında en yüksek borçlanma maliyetleriyle mücadele etmesine rağmen ve 30 yıllık tahvil getirisi yılın büyük bir bölümünde %5'in üzerinde işlem görmesine rağmen, erken duyurunun ardından getiriler düştü. Tahvil getirileri, hükümetin borçlanma maliyetlerini yansıtırken, aynı zamanda ipotek oranları, kişisel borçlanma ve daha geniş yatırım getirileri üzerinde doğrudan bir etkiye sahiptir.

Daha Geniş Bağlam ve Mali Görünüm

Revize edilmiş tahmin, Birleşik Krallık ekonomisi için zorlu bir uzun vadeli tablo çiziyor. Sızdırılan OBR verilerine göre, Birleşik Krallık'ın vergi yükünün 2031 yılına kadar GSYİH'nin %38,3'üne ulaşarak rekor seviyeye çıkması bekleniyor. Bu artan vergi yükü, yavaşlamış bir büyüme dönemiyle birlikte geliyor. EY ITEM Club'dan yapılan analiz, OBR'nin kendi mali çarpanlarını vurguluyor; bu çarpanlar, vergi artışlarının hükümet harcamalarında eşdeğer kesintilere kıyasla ekonomik aktivite üzerindeki daha az zararlı etkisini öne sürüyor. OBR tahminlerine göre, GSYİH'nin %1'ine eşdeğer bir vergi artışı, zirve noktasında ekonomik aktiviteyi yaklaşık %0,3 oranında azaltacaktır.