ABD finans piyasaları şu anda düzleşen Hazine getiri eğrisi ile önemli ölçüde aşırı alınmış hisse senedi endekslerinin karmaşık bir etkileşimini sergiliyor. Getiri eğrisinin düzleşmesi, gelecekteki ekonomik büyüme ve potansiyel piyasa gerilemeleri hakkında temel endişeleri akla getirirken, hisse senedi piyasası Federal Rezerv faiz indirimi beklentileri ve güçlü kurumsal kazançlar tarafından körüklenen önemli bir ralli yaşadı. Spekülatif risk almayı karakterize eden bu 'erime' senaryosu, Fed'in yaklaşan faiz kararı ve potansiyel piyasa düzeltmeleri öncesinde analistlerden dikkatli olmalarını istiyor.

ABD Piyasaları Aşırı Alınmış Hisse Senedi Koşulları Ortasında Düzleşen Getiri Eğrisinde Yönünü Buluyor

Piyasa Genel Bakışı: Getiri Eğrisi Düzleşmesi ve Hisse Senedi Rallisi Endişeleri

Geçtiğimiz hafta ABD hisse senetleri yüksek kapattı, ancak piyasa katılımcıları ikili bir anlatıyla boğuşuyor: Hazine getirilerindeki keskin bir ralli, getiri eğrisinin hafifçe düzleşmesine yol açarken, ABD hisse senedi endeksleri önemli ölçüde aşırı alınmış durumda. Bu faktörlerin birleşimi, artan belirsizlik ortamına işaret ederek, ekonomik büyüme için potansiyel olumsuzluklar ve kısa ve orta vadede piyasa düzeltmesi olasılığının daha yüksek olduğunu düşündürüyor.

Hazine Getiri Dinamikleri

Hazine getirileri son üç haftadır keskin bir ralli görerek getiri eğrisinin düzleşmesine katkıda bulundu. Geçen hafta, kısa vadeli vade getirileri yükselirken, daha uzun vadeli getiriler, özellikle de 10 yıllık ve 30 yıllık getiriler düşüş yaşarken, Hazine getiri eğrisi hafifçe düzleşti. Nisan 2025'te %3.88'e kadar gerileyen 10 yıllık Hazine getirisi, 12 Eylül Cuma günü %4.06'dan kapandı. Bu son hareket, Ağustos 2025'teki daha önceki piyasa beklentileriyle tezat oluşturuyor; o zamanlar Federal Rezerv faiz indirimleri beklentilerinin artmasıyla ABD Hazine getirilerinde önemli bir düşüş gözlenmişti. Ağustos 2025 boyunca, dolar tahvillerinin %88'i yükselişle kapandı ve getiri eğrisi, daha yumuşak ekonomik verilerin etkisiyle 2 yıllık getirinin 33 baz puan (bp), 10 yıllık getirinin ise 14 bp düşüş gösterdiği bir boğa dikleşmesi hareketi gördü. Son düzleşmeye rağmen, 10 yıllık getiri teknik grafiklerde aşırı satılmış görünüyor ve potansiyel olarak %4.20–%4.30 alanına geri yükselebilir.

ABD Hisse Senetleri "Aşırı Alınmış" Bölgede

Eş zamanlı olarak, ABD hisse senedi endeksleri, analistlerin "aşırı aşırı alınmış" bölge olarak tanımladığı bir alana girdi. 13 Eylül 2025 itibarıyla, Bespoke Investment Group, endeks ETF'lerinin önemli bir çoğunluğunun 50 günlük hareketli ortalamalarının iki veya daha fazla standart sapma üzerinde işlem gördüğünü belirtti. S&P 500 (SPX), 200 günlük hareketli ortalamasının yaklaşık %10 üzerindedir. Bu neredeyse aralıksız ralli, S&P 500'ün Nisan 2025 sonrası düşük seviyesinden %32'den fazla kazanç elde etmesini sağladı ve ABD ekonomisinde yavaşlama belirtilerine rağmen devam etti. Oracle Corp. (ORCL) hisselerinin yakın zamanda önemli yapay zeka hesaplama sözleşmeleri açıklamasının ardından %36 artması gibi özel örnekler, belirli sektörlerde yoğunlaşan spekülatif iştahı göstermektedir.

Piyasa Yorumu ve Daha Geniş Etkileri

Düzleşen bir getiri eğrisi, genellikle yatırımcıların makroekonomik görünüm hakkında endişelerinin arttığını, ekonomik büyümede potansiyel bir yavaşlama veya hatta yaklaşan bir durgunluk öngördüğünü işaret eder. Tarihsel olarak, kısa vadeli oranların uzun vadeli oranları aştığı ters getiri eğrisi, ekonomik daralmaların güvenilir bir göstergesi olmuştur. Mevcut hisse senedi piyasası ortamı, bazı stratejistlerin "erime" olarak adlandırdığı bir durumla karakterizedir - sürü benzeri davranışla çok hızlı ilerleyen bir ralli.

Cirrus Research araştırma direktörü Satya Pradhuman, "ABD hisse senetlerindeki risk alma erimesi, normalleştirilmiş aralığın üst sınırlarını aştı. Çok kalabalık bir hisse senedi piyasası ile aşırı risk iştahının birleşimi, ABD hisse senedi piyasasını açıkça spekülatif bir bölüme yerleştiriyor." diye belirtiyor.

Sonuç olarak, Cirrus Research'ün varlık tahsis modeli, üç yıl içinde ilk kez, yatırımcılara uzun vadeli ortalamasına göre hisse senetlerinde düşük ağırlıkta kalmalarını önerdi. Bu spekülatif çılgınlık, ABD ekonomisinde devam eden yavaşlama işaretlerine rağmen, gelecekteki Federal Rezerv faiz indirimlerine ve güçlü kurumsal kazançlara olan yatırımcı güveniyle büyük ölçüde körüklenmektedir. Bir "erime"nin genellikle gelecekteki kazançları öne çekerek, sonraki bir "erime" riskini artırması endişesi devam etmektedir.

Analist Görüşleri ve Görünüm

İleriye dönük olarak, LPL Financial baş teknik stratejisti Adam Turnquist, yatırımcılara sakin ve sabırlı olmalarını tavsiye ediyor. Yaklaşan Federal Rezerv faiz oranı kararının piyasa için kritik bir test olacağını vurguluyor. Dörtte bir puanlık bir faiz indirimi yaygın olarak beklense de, Fed tarafından bir dizi sonraki indirimin onaylanmaması durumunda piyasanın geri çekilmeye karşı savunmasızlığı artabilir. LPL Financial, yatırımcıların kıyaslama değerlerine eşit hisse senedi pozisyonlarını korumalarını ve %5 ila %10'luk bir geri çekilme aralığında tahmin edilen bir piyasa geri çekilmesi durumunda bunu artırmaya hazır olmalarını önermektedir. Hazine getirilerinin seyri ve Federal Rezerv'in para politikası kararları, önümüzdeki haftalarda piyasa yönünü etkileyen temel faktörler olmaya devam edecektir.