Varlıklı Harcamalar ABD Ekonomisini Ayakta Tutuyor

YÖNETİCİ ÖZETİ

ABD ekonomisinde önemli bir kopukluk ortaya çıktı. Tüketici güveni 17 ayın en düşük seviyesine düşerken, genel harcamalar dayanıklılığını koruyor ve bu durum neredeyse tamamen yüksek gelirli hanehalkları tarafından destekleniyor. Gallup'un Ekonomik Güven Endeksi Kasım ayında kasvetli bir -30 kaydetti, zira Amerikalılar tatil ortası ortalama tatil harcama planlarında rekor 229 dolarlık bir kesinti bildirdi. Ancak, bu manşet rakamı keskin bir ayrımı gizliyor: düşük gelirli hanehalkları agresif bir şekilde geri çekilirken, finansal varlıkların büyük çoğunluğuna sahip en varlıklı Amerikalıların harcama alışkanlıkları daha geniş bir daralmayı önlüyor. Bu "K şeklinde" dinamik, büyümesi giderek küçük, varlıklı bir segmente bağımlı olan bir ekonomiyi ortaya koyuyor.

OLAY AYRINTILARI

Birden fazla duyarlılık göstergesi, yaygın bir karamsar görünümü doğruluyor. Gallup'un Kasım ayı anketi, Ekonomik Güven Endeksi'nin Ekim ayındaki -23'ten -30'a 7 puan düştüğünü ortaya koydu. Yetişkinlerin sadece %21'i mevcut koşulları "mükemmel" veya "iyi" olarak tanımlarken, %68'i ekonominin kötüleştiğine inanıyor. Bu bozulan ruh hali, tatil harcaması niyetlerinde tarihi bir revizyona doğrudan yansıdı. Ortalama planlanan bütçe Ekim ayındaki 1.007 dolardan Kasım ayındaki 778 dolara düştü; bu, %23'lük bir düşüşle 2008 mali krizi sırasında görülen geri çekilmeyi aştı.

Veriler, gelir düzeyine göre net bir ayrım gösteriyor:

Düşük gelirli hanehalkları (yıllık <50.000 dolar), planlanan harcamalarını yaklaşık %40 oranında azaltarak 651 dolardan 384 dolara düşürdü.
Yüksek gelirli hanehalkları (yıllık ≥100.000 dolar), planlarını daha mütevazı bir şekilde %17 oranında azaltarak 1.479 dolardan 1.230 dolara düşürdü.
Orta gelirli hanehalkları neredeyse sabit harcama niyetleri bildirdi.

Bu duyarlılık verileri, bazı somut işlem verileriyle çelişiyor. Mastercard SpendingPulse, ABD'de Kara Cuma perakende satışlarının bir önceki yıla göre %4,1 arttığını, e-ticaretin ise %10,4 oranında yükseldiğini bildirdi. Ayrıca, Bank of America Enstitüsü verileri, Ekim ayında hanehalkı başına toplam kart harcamasının bir önceki yıla göre %2,4 arttığını gösterdi. Bu, tüketicilerin endişeli olmasına rağmen, fırsat arayışında olduklarını ve "şimdi al, sonra öde" (BNPL) gibi hizmetleri kullandıklarını gösteriyor. BNPL işlemleri, tatil sezonunun başlarında %9 artışla 10,1 milyar dolara ulaştı.

PİYASA ETKİLERİ

Ayrışan ekonomik tablo, piyasalar ve para politikası için belirgin etkiler taşımaktadır.

Federal Rezerv için: Özellikle düşük ve orta gelirli gruplar arasında kötüleşen tüketici duyarlılığı, merkez bankası üzerinde para politikasını gevşetmesi için önemli bir baskı oluşturuyor. Veriler, duyarlılığın daha geniş bir yavaşlamayı tetiklemesini önlemek amacıyla, Fed'in yaklaşan 9-10 Aralık toplantısında çeyrek puanlık bir faiz indirimi yapacağına dair piyasa beklentilerini güçlendiriyor.
Perakende Sektörü için: K şeklinde ortam, açık kazananlar ve kaybedenler yaratıyor. İndirimli ve outlet perakendeciler, tüketiciler daha ucuz ürünlere yöneldikçe pazar payı kazanmaya hazırlanıyor. Buna karşılık, dayanıklı yüksek gelirli tüketicilere odaklanan markalar da iyi performans gösterebilir. En büyük baskı, güçlü bir değer önermesi veya lüks piyasasında bir dayanağı olmayan orta kademe perakendeciler üzerinde olacaktır.
Hisse Senedi Piyasaları için: Ekonominin, hisse senetlerinin yaklaşık %90'ına sahip olan en yüksek %10'luk kazanç grubuna bağımlılığı, yoğun bir geri bildirim döngüsü yaratıyor. Bir piyasa gerilemesi, bu kritik grubun harcamalarını doğrudan etkileyebilirken, tüketimlerinde herhangi bir geri çekilme ekonomik büyümeye sistemik bir risk oluşturacaktır. Bu, az sayıda megacap hissesinin endeksin performansının büyük bir kısmını oluşturduğu S&P 500'deki yoğunlaşma riskini yansıtmaktadır.

UZMAN YORUMLARI

Tüketicinin durumu hakkındaki görüşler farklılık gösteriyor. Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD'nin yıl için %3 reel GSYİH büyümesi elde edeceğini ve tatil sezonunun "çok güçlü" olduğunu belirterek güçlü bir iyimser bakış açısı sundu. Olumsuz duyarlılığı medya haberlerine bağlayarak, "Amerikan halkı ne kadar iyi durumda olduklarını bilmiyor" dedi.

Buna karşılık, NPR tarafından vurgulanan Bank of America Enstitüsü'nün analizi, ekonomik oynaklığın düşük gelirli hanehalklarına orantısız bir şekilde zarar verdiğini doğruluyor. Bu, Gallup'un bu demografik grupta derin harcama kesintileri bulgularıyla uyumludur. Financial Times'ın Unhedged bülteni, iki gerçeği sentezleyerek tüketiciyi "etkileyici değil ama istikrarlı" olarak tanımlıyor - tamamen tükenmiş değil, daha seçici ve "seçici". Bu, rekor düşük güven ve güçlü perakende satış ceplerinin bir arada bulunmasını açıklıyor.

DAHA GENİŞ KAPSAM

Tüketici harcamalarındaki bu ikiye ayrılık, "kazananın her şeyi aldığı" bir ekonominin bir tezahürüdür. Axios'un belirttiği gibi, bu yoğunlaşma eğilimi, kurumsal birleşmelerden, birkaç yapay zeka ile ilgili hisse senedi tarafından yönlendirilen bir hisse senedi piyasasına kadar sektörler arasında görülebilir. ABD tüketici piyasası şimdi bu dinamikleri açıkça yansıtmaktadır.

Amerikan hanehalklarının finansal istikrarı giderek kutuplaşıyor. Yüksek gelirli kazananlar güçlü varlık performansıyla destekleniyor. Bu arada, bütçelerinin daha büyük bir kısmını konut (%40), gıda (%15) ve sağlık hizmetleri (%10) gibi temel ihtiyaçlara harcayan düşük gelirli hanehalkları, enflasyona ve yüksek faiz oranlarına karşı daha savunmasızdır. Örneğin, 2026'da Sosyal Güvenlik için planlanan %2,8'lik yaşam maliyeti ayarlaması (COLA), yükselen Medicare primleri tarafından kısmen dengelenecek ve bu grubun üzerindeki sürekli finansal baskıyı göstermektedir. İzlenmesi gereken temel veriler, Federal Rezerv'in yaklaşan politika kararı, resmi Kasım ayı istihdam raporu ve 2026'ya doğru ekonomik gidişatı belirleyecek nihai tatil satış rakamları olmaya devam etmektedir.