Tóm tắt điều hành
Các nhà giao dịch Bitcoin đang tích cực tăng cường bảo vệ rủi ro giảm giá thông qua việc mua quyền chọn bán trên Deribit, bất chấp việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và việc SEC hợp lý hóa phê duyệt ETF tiền điện tử, cho thấy tâm lý thị trường thận trọng ngay cả trong bối cảnh các tín hiệu kinh tế vĩ mô tích cực.
Chi tiết sự kiện
Dữ liệu từ Deribit, một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử hàng đầu, chỉ ra rằng các nhà giao dịch Bitcoin (BTC) đang mua một cách có hệ thống các quyền chọn bán trên tất cả các khung thời gian. Xu hướng này được chứng minh bằng một khoản phí bảo hiểm rõ ràng trên các công cụ này, phản ánh một chiến lược tập thể để phòng ngừa các đợt giảm giá tiềm năng. Cụ thể, độ lệch quyền chọn BTC ngắn hạn đã chuyển sang một khoản phí bảo hiểm đáng kể cho quyền chọn bán, đạt mức thấp tới -3 vol. Tương tự, Ethereum (ETH) cũng trải qua một sự đảo ngược tương đương, với độ lệch ngắn hạn chuyển từ phí bảo hiểm quyền chọn mua +2 vol sang -3 vol cho quyền chọn bán, đạt mức cực đoan vào cuối tuần gần đây. Các hợp đồng BTC dài hạn không cho thấy phí bảo hiểm quyền chọn mua cho đến tháng 3 năm 2026, củng cố triển vọng giảm giá phổ biến.
Phân tích sâu hơn cho thấy độ lệch delta quyền chọn Bitcoin đã vượt qua ngưỡng trung tính 7%, xác nhận rằng các quyền chọn bán đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm so với các quyền chọn mua. Số liệu này thường liên quan đến các điều kiện thị trường giảm giá. Các nhà giao dịch đã được quan sát mua quyền chọn bán tháng 8/tháng 9, đặc biệt là quanh mức giá thực hiện $110.000, đồng thời bán quyền chọn mua và chênh lệch quyền chọn mua để giảm rủi ro các vị thế.
Ảnh hưởng thị trường
Nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá gia tăng này xuất hiện một cách nghịch lý trong bối cảnh các tin tức kinh tế vĩ mô dường như tích cực. Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lần đầu tiên sau 9 tháng, điều này thường được coi là một biện pháp hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết mới, nhanh hơn cho các sản phẩm giao dịch trao đổi liên quan đến tiền điện tử và hàng hóa giao ngay. Thay đổi quy định này hợp lý hóa quy trình phê duyệt, cho phép các ETF tiền điện tử giao ngay đủ điều kiện ra mắt trong vòng 75 ngày kể từ ngày nộp hồ sơ, với các quỹ ban đầu dự kiến sẽ theo dõi các tài sản như Solana và XRP.
Bất chấp những phát triển này, các nhà giao dịch vẫn thận trọng. Sự thiên vị quyền chọn bán dai dẳng cho thấy những bất ổn liên quan đến khả năng phục hồi kinh tế của Hoa Kỳ, xu hướng lạm phát và việc các công ty chấp nhận tài sản tiền điện tử tiếp tục làm giảm sự nhiệt tình của thị trường, có khả năng hạn chế lợi nhuận tăng giá trong ngắn hạn. Hoạt động phòng ngừa rủi ro gia tăng ngụ ý một tiềm năng tăng giá bị hạn chế đối với Bitcoin khi những người tham gia thị trường quản lý rủi ro.
Bình luận của chuyên gia
Sự ưu tiên nhất quán đối với các quyền chọn bán ngày càng được xem là một dấu hiệu của sự trưởng thành của thị trường, tương tự như hành vi tinh vi được quan sát trong quyền chọn chỉ số S&P. Cách tiếp cận này phản ánh một chiến lược quản lý rủi ro tinh tế hơn trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Tiêu chuẩn mới của SEC cho các ETF tiền điện tử, nếu nó dẫn đến các phê duyệt tiếp theo, dự kiến sẽ thu hút một lượng lớn vốn tổ chức. Các chuyên gia cho rằng việc các tổ chức tham gia như vậy có thể dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về biến động ngụ ý, với việc các tổ chức bán biến động cấu trúc sau khi phê duyệt, có khả năng đánh dấu một cơ hội cuối cùng để bán biến động cấu trúc trước khi hiệu quả thị trường lớn hơn được thiết lập.
Bối cảnh rộng hơn
Bối cảnh phát triển của các quyền chọn Bitcoin cho thấy một thị trường đang trưởng thành, đang phát triển các cơ chế phòng ngừa rủi ro tinh vi hơn. Nasdaq Bitcoin Index Options được đề xuất bởi Nasdaq Phlx LLC nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư các biện pháp phòng ngừa rủi ro tương quan cao, giảm rủi ro và tăng thanh khoản, từ đó dẫn đến chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ hơn và định giá chính xác hơn. Điều này phản ánh mối tương quan cao được quan sát giữa SPY ETF và SPX (99,98%). Biến động tương đối của các ETF Bitcoin, thường trong phạm vi 50-60, so với VIX (15-30) đối với các cổ phiếu truyền thống, làm nổi bật cơ hội đáng kể để tạo ra thu nhập thông qua các chiến lược bán quyền chọn, như được chứng minh bởi các quỹ tạo ra lợi nhuận hàng tháng nhất quán bằng cách bán quyền chọn trên các ETF Bitcoin, yêu cầu mức giảm hơn 35% trong 12 tháng trước khi đạt đến các điểm khó khăn đáng kể. Xu hướng tổng thể báo hiệu một sự chuyển dịch hướng tới quản lý rủi ro cấp tổ chức và một thị trường tài sản kỹ thuật số tích hợp hơn.
Edgen Crypto·Sep 19 2025, 07:55