Tóm tắt điều hành
Trong triển vọng đầu tư toàn cầu năm 2026, Viện đầu tư BlackRock đưa ra dự báo tiêu cực cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn, viện dẫn áp lực tăng lên đối với chi phí vay nợ do sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) thâm dụng vốn. Báo cáo lập luận rằng khi nợ công và tư nhân gia tăng làm suy yếu các biện pháp phòng ngừa rủi ro tài chính truyền thống, việc áp dụng tài sản kỹ thuật số bởi các tổ chức sẽ được đẩy nhanh. Luận điểm này định vị tiền điện tử và cơ sở hạ tầng mã hóa như những lựa chọn thay thế ngày càng khả thi trong một môi trường kinh tế vĩ mô mong manh, ngay cả khi làn sóng đầu tư AI tự nó tạo ra biến động thị trường và rủi ro tập trung.
Sự kiện chi tiết
Bộ phận nghiên cứu của BlackRock đã chuyển hướng dẫn của mình về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn sang "giảm tỷ trọng" trong sáu đến mười hai tháng tới, một phản ứng trực tiếp đối với những lo ngại về nợ chính phủ Hoa Kỳ gia tăng, hiện đã vượt quá mức kỷ lục 38 nghìn tỷ đô la. Phân tích của viện cho rằng nhu cầu của ngành AI đối với hàng trăm tỷ đô la nợ mới cho cơ sở hạ tầng sẽ làm trầm trọng thêm áp lực lên chi phí vay nợ của Hoa Kỳ. Mặc dù sự bùng nổ năng suất do AI thúc đẩy cuối cùng có thể hỗ trợ doanh thu của chính phủ, nhưng báo cáo nêu rõ kết quả này không phải là tức thời. Luận điểm cốt lõi là "chi phí vốn cao hơn về mặt cấu trúc" sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn và tạo ra các lỗ hổng đối với các cú sốc, chẳng hạn như sự tăng đột biến mạnh mẽ của lợi suất trái phiếu.
Tác động thị trường
Dự báo này báo hiệu một sự thay đổi chiến lược tiềm năng cho các nhà đầu tư tổ chức, chuyển từ nợ chính phủ từng ổn định sang các lựa chọn thay thế kỹ thuật số. Động thái này đang diễn ra khi các ngành AI và tiền điện tử hội tụ. Các công ty khai thác tiền điện tử lớn, bao gồm Core Scientific, IREN và TeraWulf, đang tái sử dụng các trung tâm dữ liệu tiêu tốn năng lượng của họ để phục vụ nhu cầu tính toán cao của AI. Sự thay đổi này được xác nhận bởi dòng vốn đáng kể, bao gồm một thỏa thuận đám mây AI trị giá 9,7 tỷ đô la giữa IREN và Microsoft và một liên doanh trị giá 9,5 tỷ đô la liên quan đến TeraWulf và Fluidstack do Google hậu thuẫn.
Tuy nhiên, khoản đầu tư nhanh chóng này đã làm dấy lên lo ngại về bong bóng thị trường và mối tương quan ngày càng tăng giữa cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Trong 30 ngày qua, Bitcoin (BTC) đã giảm hơn 17% và NASDAQ 100 nặng về công nghệ cũng đã trải qua một đợt sụt giảm gần đây, nhấn mạnh sự lo lắng của nhà đầu tư về quy mô và tính bền vững của chi tiêu liên quan đến AI.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà quan sát thị trường chia rẽ về tính bền vững của đợt phục hồi do AI thúc đẩy. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã cảnh báo trong Báo cáo Ổn định Tài chính của mình rằng "nỗi sợ bỏ lỡ" có thể đang thúc đẩy định giá và lưu ý rằng sự tập trung cao độ giữa một vài siêu quy mô công nghệ của Hoa Kỳ tạo ra các lỗ hổng thị trường. ECB cũng đã so sánh với bong bóng dot-com, mặc dù họ thừa nhận rằng định giá hiện tại "dường như được hỗ trợ bởi hiệu suất thu nhập đặc biệt mạnh mẽ."
Chiến lược gia trưởng về cổ phiếu tại Morningstar, Michael Field, nhận xét về rủi ro, nói rằng "việc cả bảy cổ phiếu đều có mức độ tiếp xúc lớn với chủ đề AI mang lại một mức độ rủi ro khác." Ngược lại, Dan Ives của Wedbush Securities vẫn lạc quan, lập luận rằng thị trường đang ở giai đoạn đầu của một cuộc cách mạng AI kéo dài nhiều năm.
"Bây giờ là 10 giờ 30 tối trong bữa tiệc AI và nó sẽ kéo dài đến 4 giờ sáng, và ECB sẽ theo dõi từ bên ngoài qua cửa sổ," Ives nói.
Bối cảnh rộng hơn
Sự tập trung của BlackRock vào mã hóa và stablecoin phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn của các tổ chức tài chính đang xây dựng các giải pháp blockchain độc quyền. Một tập đoàn gồm 10 ngân hàng lớn của Châu Âu, bao gồm BNP Paribas và ING, đang phát triển một stablecoin mệnh giá euro có tên Qivalis, dự kiến ra mắt vào năm 2026 theo khuôn khổ MiCAR của EU. Điều này tiếp nối các động thái tương tự của Sony, đang chuẩn bị một stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ cho hệ sinh thái trò chơi và giải trí của mình, và các gã khổng lồ thanh toán như PayPal và Stripe, đang xây dựng các nền tảng tập trung vào stablecoin của riêng họ.
Cách tiếp cận "vườn có tường bao quanh" này tương phản với triết lý mở, không cần cấp phép của các mạng như Bitcoin. Nó gợi ý rằng trong khi việc áp dụng tài sản kỹ thuật số của tổ chức đang tăng tốc như BlackRock dự đoán, nó chủ yếu xảy ra thông qua các hệ thống tập trung, được kiểm soát được thiết kế để bảo toàn vị thế thị trường của các công ty tài chính và công nghệ đã thành lập thay vì thúc đẩy một nền kinh tế hoàn toàn phi tập trung.
Edgen Crypto·Dec 03 2025, 17:55