Ngân hàng Trung ương mua vàng báo hiệu xu hướng tăng giá giữa biến động giá

Tóm tắt điều hành

Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã thực hiện đợt mua vàng ròng lớn nhất trong năm vào tháng 10, mua 53 tấn trong một động thái báo hiệu sự tích lũy chiến lược bền vững. Việc mua mạnh mẽ này của các tổ chức, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, cung cấp một hỗ trợ cơ bản mạnh mẽ cho vàng. Trong khi giá giao ngay đã giảm nhẹ từ mức cao nhất sáu tuần gần đây xuống khoảng 4.218 USD mỗi ounce, sự rút lui này được coi là chốt lời ngắn hạn. Tâm lý tăng giá rộng hơn của thị trường được neo bởi xác suất cao về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, điều này dự kiến sẽ nâng cao sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lời.

Sự kiện chi tiết

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương đã tăng tổng lượng nắm giữ thêm 53 tấn ròng trong tháng 10, đại diện cho mức tăng 36% so với tháng trước và là lượng mua một tháng lớn nhất vào năm 2025. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các ngân hàng thị trường mới nổi, bao gồm Ba Lan, Brazil và Uzbekistan, đa dạng hóa dự trữ của họ. Nhu cầu cơ bản này trái ngược với sự biến động thị trường ngắn hạn, nơi vàng giao ngay (XAU/USD) đã giảm nhẹ 0,4% sau khi đạt mức cao nhất kể từ ngày 21 tháng 10. Tương tự, hợp đồng vàng tương lai của Hoa Kỳ giao tháng 12 cũng giảm khoảng 0,6% xuống 4.247,10 USD mỗi ounce khi một số nhà đầu tư đã chốt lời từ các đợt tăng giá gần đây.

Cơ chế tài chính và động lực thị trường

Xúc tác chính cho hiệu suất gần đây của vàng là sự kỳ vọng của thị trường về một động thái ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy các nhà giao dịch đã định giá 88% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 sắp tới của Fed. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội liên quan đến việc nắm giữ vàng, vốn không mang lại lợi suất, do đó làm tăng sức hấp dẫn của nó so với các tài sản sinh lãi như trái phiếu. Triển vọng này vẫn tồn tại bất chấp một đợt tăng nhẹ của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất hai tuần, điều này đã gây áp lực tạm thời lên giá vàng. Hỗ trợ thêm cho vàng đến từ đồng đô la Mỹ yếu hơn, điều này làm cho vàng rẻ hơn đối với người mua quốc tế.

Nhu cầu tổ chức và chỉ số cung cấp

Ngoài các ngân hàng trung ương, sự quan tâm của các tổ chức rộng lớn hơn đối với vàng là rất mạnh. Quỹ SPDR Gold Trust (GLD), quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng lớn nhất thế giới, đã báo cáo mức tăng 0,44% trong lượng nắm giữ của mình lên 1.050,01 tấn. Điều này đóng góp vào mức cao nhất trong ba năm của lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu. Cộng thêm áp lực từ phía cầu, tồn kho trên sàn giao dịch COMEX được cho là đã giảm, báo hiệu nguồn cung vật chất đang thắt chặt. Sự kết hợp giữa nhu cầu ETF tăng, tồn kho sàn giao dịch giảm và việc mua vào của khu vực chính thức tạo thành một động lực tăng trưởng cấu trúc cho kim loại này.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích thị trường giải thích đợt giảm giá hiện tại là một giai đoạn củng cố trong một thị trường tăng giá lớn hơn. Nhà phân tích thị trường trưởng của KCM Trade, Tim Waterer, lưu ý rằng trong khi vàng đang có "hiệu suất yếu", bức tranh cơ bản vẫn không thay đổi và hỗ trợ. Quan điểm này được lặp lại bởi Peter Grant, một chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, người đã mô tả hành động giá là "một chút chốt lời" trong một "mô hình tiếp diễn cuối cùng sẽ dẫn đến một đợt phá vỡ tăng giá." Nhìn vào xu hướng dài hạn hơn, CPM Group đã chỉ ra một "sự phục hưng vàng" được thúc đẩy bởi sự thay đổi cơ bản trong hành vi của nhà đầu tư, hoạt động của ngân hàng trung ương và các rủi ro kinh tế vĩ mô dai dẳng.

Tác động thị trường rộng hơn

Việc các ngân hàng trung ương mua vàng bền vững và quy mô lớn phản ánh một xu hướng chiến lược quan trọng về đa dạng hóa dự trữ và một động thái tiềm năng rời xa sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ. Nhu cầu từ khu vực chính thức này, khi kết hợp với dòng vốn tổ chức mạnh mẽ vào các quỹ ETF, thiết lập một nền tảng vững chắc cho giá vàng và củng cố vai trò của nó như một hàng rào chính chống lại lạm phát, bất ổn địa chính trị và sự không chắc chắn kinh tế. Mặc dù thị trường vẫn nhạy cảm với dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ sắp tới, đặc biệt là Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), các yếu tố cấu trúc cơ bản cho thấy triển vọng dài hạn của vàng vẫn tích cực. Một sự thay đổi ôn hòa được xác nhận bởi Cục Dự trữ Liên bang có khả năng kích hoạt đợt tăng giá lớn tiếp theo trong thị trường tăng giá hiện tại.