Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm tiền điện tử, với lý do đầu cơ gia tăng và rủi ro stablecoin

TÓM TẮT ĐIỀU HÀNH

Các cơ quan tài chính Trung Quốc, do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đứng đầu, đã chính thức tái khẳng định lệnh cấm toàn diện của quốc gia đối với các hoạt động tiền điện tử. Sau một cuộc họp cấp cao, chính phủ đã viện dẫn sự “tái diễn” của hoạt động giao dịch đầu cơ và những rủi ro mới do stablecoin gây ra làm động lực chính để tăng cường đàn áp. Động thái này nhấn mạnh cam kết của Bắc Kinh đối với lệnh cấm năm 2021 của mình, tạo ra một sự phân kỳ chính sách rõ rệt với Hồng Kông, nơi đang tích cực nuôi dưỡng một thị trường tài sản kỹ thuật số được quản lý. Thông báo này đã gây ra những làn sóng tiêu cực trên thị trường, với việc các cổ phiếu liên quan đến stablecoin niêm yết tại Hồng Kông đã giảm giá để phản ứng.

SỰ KIỆN CHI TIẾT

Vào thứ Sáu, ngày 28 tháng 11 năm 2025, PBoC đã triệu tập một cuộc họp phối hợp với mười ba cơ quan chính phủ, bao gồm các cơ quan quản lý internet và cơ quan tư pháp, để giải quyết hoạt động tái diễn trong không gian tài sản kỹ thuật số. Trong một tuyên bố sau đó, ngân hàng trung ương tuyên bố rằng "các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo cấu thành các hoạt động tài chính bất hợp pháp."

PBoC đã nhắc lại rằng các loại tiền ảo, bao gồm cả stablecoin, không có cùng trạng thái pháp lý với tiền tệ fiat của quốc gia và bị cấm lưu hành trên thị trường. Lập trường được củng cố này được đưa ra sau khi các quan chức mô tả là sự gia tăng gần đây trong đầu cơ tiền điện tử gây ra "những thách thức mới đối với kiểm soát rủi ro tài chính." Chính phủ có kế hoạch sử dụng kết hợp các biện pháp chặn kỹ thuật, hạn chế tài chính đối với các giao dịch và các chiến dịch rủi ro công cộng để thực thi lệnh cấm.

PHÂN TÍCH CHIẾN LƯỢC

Chiến lược của Bắc Kinh dường như có hai mục tiêu: duy trì chủ quyền tiền tệ và giảm thiểu rủi ro tài chính. Mối quan tâm chính là stablecoin tư nhân có thể làm suy yếu việc áp dụng và kiểm soát đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Trung Quốc (CBDC). Bằng cách phân loại tất cả các giao dịch tiền điện tử là bất hợp pháp, các nhà chức trách nhằm mục đích loại bỏ các kênh thanh toán thay thế và các công cụ đầu cơ hoạt động bên ngoài hệ thống tài chính do nhà nước kiểm soát.

Động thái thực thi mới này đại diện cho tuyên bố chính thức quan trọng nhất về vấn đề này kể từ lệnh cấm toàn diện năm 2021. Mặc dù có lệnh cấm, dữ liệu cho thấy Trung Quốc vẫn chiếm hơn 14% tổng hashrate Bitcoin toàn cầu, cho thấy các hoạt động khai thác và giao dịch ngầm đáng kể vẫn tồn tại. Điều này làm nổi bật thách thức liên tục mà các nhà quản lý phải đối mặt trong việc loại bỏ hoàn toàn các hoạt động tài chính phi tập trung.

TÁC ĐỘNG THỊ TRƯỜNG

Phản ứng thị trường ngay lập tức thể hiện rõ ở các thị trường châu Á, nơi các cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông có liên quan đến stablecoin đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể. Lập trường cứng rắn của PBoC gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường rằng Trung Quốc đại lục sẽ không phải là nguồn cầu tiền điện tử hợp pháp hoặc đổi mới trong tương lai gần. Điều này có thể làm tăng áp lực pháp lý đối với nền kinh tế tiền điện tử ngầm vẫn tồn tại, mặc dù việc loại bỏ hoàn toàn nó vẫn khó có thể xảy ra.

Ngoài ra, thông báo này tạo ra một rạn nứt sâu hơn giữa các hệ thống tài chính của Trung Quốc đại lục và Hồng Kông. Trong khi Bắc Kinh siết chặt kiểm soát, Hồng Kông tiếp tục định vị mình là một trung tâm tiền điện tử toàn cầu, được quản lý, một chính sách được các quan chức tài chính hàng đầu của nước này ủng hộ. Sự phân kỳ này có thể dẫn đến việc chọn lọc thẩm quyền nhưng cũng đặt ra một động lực địa chính trị phức tạp cho các công ty hoạt động trong khu vực.

BỐI CẢNH RỘNG HƠN

Quyết định của PBoC được đưa ra trong bối cảnh ngày càng có nhiều lời kêu gọi từ một số học giả Trung Quốc về việc xem xét lại lệnh cấm nghiêm ngặt của quốc gia đối với việc khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã bác bỏ mọi ý định nới lỏng lập trường của mình. Cuộc đàn áp này làm nổi bật một sự căng thẳng cơ bản trong khuôn khổ "Một quốc gia, hai chế độ" của Trung Quốc, với hai cách tiếp cận đối lập đối với tài sản kỹ thuật số đang phát triển song song.

Như Lacie Zhang, nhà phân tích nghiên cứu tại Bitget Wallet đã giải thích, phương pháp của Trung Quốc liên quan đến một cuộc tấn công đa diện vào hệ sinh thái tiền điện tử. Mặc dù cách tiếp cận này được PBoC coi là hiệu quả trong việc khắc phục "hỗn loạn" thị trường sau năm 2021, sự tái diễn gần đây của hoạt động cho thấy nhu cầu thị trường đối với tài sản kỹ thuật số vẫn kiên cường. Hiệu quả lâu dài của các biện pháp kiểm soát của nhà nước sẽ là một chỉ số quan trọng cho các quốc gia khác đang xem xét các chiến lược CBDC và quy định tiền điện tử của riêng họ.