Thay đổi chính sách của Fed thúc đẩy thị trường phục hồi rộng khắp

Tóm tắt điều hành

Một sự thay đổi quyết định trong kỳ vọng chính sách tiền tệ đang thúc đẩy một đợt phục hồi rộng khắp trên các thị trường toàn cầu. Các dự báo từ đường cong kỳ hạn, cùng với sự sụt giảm bất ngờ trong bảng lương tư nhân của Hoa Kỳ, đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư rằng Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ thắt chặt tiền tệ sang nới lỏng. Phân tích từ Delphi Digital chỉ ra rằng chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Fed dự kiến sẽ kết thúc vào ngày 1 tháng 12 năm 2025, với nhiều đợt cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ diễn ra trong suốt năm 2026. Điều này đã kích hoạt một đợt phục hồi đáng kể trong các tài sản nhạy cảm với thời gian đáo hạn, với các chỉ số chứng khoán tăng, vàng giữ mức cao kỷ lục trong nhiều năm và các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin phục hồi mạnh mẽ.

Chi tiết sự kiện

Sự xoay trục này được neo giữ bởi hai điểm dữ liệu cốt lõi. Thứ nhất, phân tích đường cong kỳ hạn cho thấy lãi suất quỹ liên bang dự kiến sẽ giảm xuống mức 3,5%-3,75% vào tháng 12 năm 2025, ngụ ý ít nhất ba đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản. Quan trọng hơn, khung thời gian này phù hợp với thời điểm dự kiến kết thúc chương trình thắt chặt định lượng của Fed, vốn đã giảm thanh khoản kể từ năm 2022. Việc kết thúc QT dự kiến sẽ mở ra môi trường thanh khoản ròng dương đầu tiên trong hơn ba năm.

Thứ hai, Báo cáo việc làm quốc gia ADP đã cung cấp một chất xúc tác mạnh mẽ trong ngắn hạn, tiết lộ sự sụt giảm bất ngờ 32.000 việc làm trong khu vực tư nhân vào tháng 11. Tín hiệu thị trường lao động yếu này, được khuếch đại bởi việc chính phủ đóng cửa làm trì hoãn dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp chính thức, đã đẩy tỷ lệ cược ngụ ý của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 lên gần 90%, theo dữ liệu từ CME Group.

Việc nới lỏng chính sách này đã giải quyết một trở ngại lớn cho chính ngân hàng trung ương. Sau khi chịu lỗ kể từ tháng 9 năm 2022 do sự không khớp giữa thu nhập danh mục đầu tư trái phiếu và lãi suất cao trả cho dự trữ, dữ liệu gần đây của Fed cho thấy ngân hàng trung ương đã ngừng tích lũy lỗ vào tháng 11 năm 2025. Sự thay đổi tài chính này là kết quả trực tiếp của việc lãi suất giảm từ đỉnh năm 2023.

Hàm ý thị trường

Phản ứng của thị trường đã nhanh chóng và rộng khắp, phản ánh phản ứng "ham rủi ro" kinh điển đối với việc nới lỏng tiền tệ dự kiến.

Cổ phiếu: Các chỉ số chính, bao gồm S&P 500, Dow Jones Industrial Average và Nasdaq 100, đã ghi nhận mức tăng mạnh. Đà phục hồi cũng lan rộng hơn, với chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 cho thấy sức mạnh đáng kể khi các nhà đầu tư chuyển sang các mã nhạy cảm hơn với chu kỳ.
Thu nhập cố định: Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã giảm, với lợi suất 10 năm giảm xuống khoảng 4,05% và lợi suất 2 năm nhạy cảm với chính sách giảm xuống khoảng 3,49%. Điều này phản ánh niềm tin mạnh mẽ của thị trường trái phiếu vào sự xoay trục ôn hòa của Fed.
Hàng hóa: Vàng đã củng cố vị thế của mình trên 4.200 USD mỗi ounce, hưởng lợi từ lợi suất thực thấp hơn và đồng USD yếu hơn. Môi trường thậm chí còn thuận lợi hơn cho bạc, vốn đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục gần 59 USD mỗi ounce giữa lúc có nhận thức về tình trạng thắt chặt nguồn cung.
Tài sản kỹ thuật số: Bitcoin đã phục hồi trên 93.000 USD, củng cố vai trò của nó như một thước đo chính cho khẩu vị rủi ro của thị trường. Triển vọng thanh khoản được cải thiện mang lại một động lực cơ cấu cho các tài sản kỹ thuật số có nhu cầu thể chế.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích tài chính xem sự xoay trục này là một sự thay đổi chế độ cơ bản đối với phân bổ tài sản. Delphi Digital mô tả chính sách đang phát triển là một sự thay đổi "từ một cơn gió ngược sang một cơn gió thuận nhẹ" đối với các tài sản rủi ro. Tâm lý này được lặp lại trong các dự báo vốn chủ sở hữu dài hạn.

Deutsche Bank dự báo S&P 500 có thể đạt 8.000 vào cuối năm 2026, với lý do tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ và chi tiêu vốn liên quan đến AI trong môi trường lãi suất thấp hơn. Ngược lại, Bank of America đưa ra một triển vọng thận trọng hơn, với mục tiêu 7.100 cho S&P 500, cảnh báo rằng một "túi khí AI" có thể xuất hiện nếu việc kiếm tiền chậm hơn đầu tư.

Bill Nelson, nhà kinh tế trưởng tại Viện Chính sách Ngân hàng và cựu nhân viên Fed, lưu ý rằng ngân hàng trung ương "dường như đang trên đà đạt được lợi nhuận tổng hợp của 12 Ngân hàng Dự trữ trên 2 tỷ USD trong quý hiện tại," xác nhận sự kết thúc của giai đoạn thua lỗ.

Bối cảnh rộng hơn

Chu kỳ nới lỏng tiềm năng này đánh dấu sự kết thúc dứt khoát của chiến dịch thắt chặt tiền tệ quyết liệt mà Cục Dự trữ Liên bang đã khởi xướng vào tháng 3 năm 2022 để chống lại lạm phát cao kỷ lục trong nhiều thập kỷ. Bằng cách thành công trong việc điều chỉnh thị trường lao động và lạm phát mà không gây ra suy thoái nghiêm trọng, Fed đã mở đường cho một chính sách bình thường hóa có lợi cho người đi vay và nhà đầu tư.

Sự chuyển sang môi trường thanh khoản ròng dương có những ý nghĩa quan trọng đối với chiến lược doanh nghiệp. Chi phí vay thấp hơn và khả năng tiếp cận vốn lớn hơn có khả năng hỗ trợ một chu kỳ mới về chi tiêu vốn, sáp nhập và mua lại, và đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng như công nghệ và năng lượng tái tạo. Đối với các nhà đầu tư, môi trường này hỗ trợ việc đánh giá lại danh mục đầu tư hướng tới các tài sản được hưởng lợi từ tỷ lệ chiết khấu thấp hơn, bao gồm cổ phiếu tăng trưởng, trái phiếu dài hạn và các kho lưu trữ giá trị không sinh lời như vàng và Bitcoin.