Sức mạnh On-Chain đẩy Bitcoin vượt 100.000 USD vào năm 2024
Bitcoin bắt đầu năm 2024 với đà tăng mạnh, từ khoảng 42.000 USD đã vượt mốc 100.000 USD trong quý IV. Mức tăng 121% này được củng cố bởi các điều kiện thanh khoản on-chain mạnh mẽ. Dòng vốn stablecoin ERC-20 hàng tháng đổ vào các sàn giao dịch trung bình từ 38 tỷ đến 45 tỷ USD, báo hiệu một lượng vốn dư thừa sẵn sàng được triển khai trong hệ sinh thái tiền điện tử. Lượng vốn đổ vào này trùng khớp với việc Bitcoin liên tục được rút khỏi các sàn giao dịch, một mô hình cho thấy sự tích lũy dài hạn chứ không phải phân phối ngắn hạn.
Các chỉ số định giá đã xác nhận sự lành mạnh về cấu trúc của đợt tăng giá. Tỷ lệ Giá trị Thị trường trên Giá trị Thực tế (MVRV) 365 ngày, một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường, đã mở rộng từ 1.8 lên 2.2 trong năm 2024. Bằng cách duy trì dưới ngưỡng 2.7 thường liên quan đến tình trạng đầu cơ quá nóng, dữ liệu cho thấy xu hướng tăng giá là bền vững và được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự, bao gồm cả vị thế của các tổ chức trong kỷ nguyên ETF giao ngay, chứ không phải do đòn bẩy quá mức.
Gió ngược Vĩ mô làm đình trệ đà tăng của BTC vào năm 2025
Động lực đã thay đổi vào năm 2025 khi các điều kiện kinh tế vĩ mô hạn chế bắt đầu lấn át các tín hiệu on-chain tích cực. Trong giai đoạn 2024-2025, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã thực hiện thắt chặt định lượng đáng kể, giảm bảng cân đối kế toán từ 7.6 nghìn tỷ USD xuống 6.5 nghìn tỷ USD. Hành động này đã rút tổng cộng 1.1 nghìn tỷ USD thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, tạo ra một làn gió ngược mạnh mẽ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Đồng thời, lợi suất thực 10 năm của Hoa Kỳ vẫn ở mức cao, trung bình từ 1.6% đến 2.1% vào năm 2025. Điều này làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời. Tác động có thể thấy rõ trong thanh khoản tiền điện tử, với dòng vốn stablecoin đổ vào các sàn giao dịch giảm khoảng 50% so với đỉnh cuối năm 2024. Sức mua giảm đã góp phần vào sự biến động của Bitcoin, với giá dao động từ 75.000 USD đến mức cao nhất chu kỳ là 126.000 USD trước khi đà tăng yếu đi.
Các biến số Vĩ mô giờ đây xác định mức trần định giá của Bitcoin
Chu kỳ 2024-2025 đã thiết lập một chế độ thị trường mới cho Bitcoin, nơi các chỉ số on-chain xác định mức sàn giá trong khi các biến số kinh tế vĩ mô quyết định mức trần định giá. Phân tích thống kê cho thấy dòng vốn stablecoin và dòng ròng trên sàn giao dịch tổng cộng chỉ giải thích chưa đến 6% sự biến động của tỷ lệ MVRV trong giai đoạn này, xác nhận rằng hoạt động on-chain không còn là động lực chính cho sự mở rộng định giá.
Đối với các nhà đầu tư, đây là một sự thay đổi chiến lược quan trọng. Chỉ theo dõi dữ liệu on-chain không còn đủ để dự đoán các biến động giá lớn. Đợt khám phá giá tiếp theo của Bitcoin dường như phụ thuộc vào một sự thay đổi trong điều kiện tài chính, chẳng hạn như sự sụt giảm lợi suất thực hoặc sự phục hồi tăng trưởng thanh khoản toàn cầu. Các đợt tăng giá trong tương lai giờ đây có nhiều khả năng được kích hoạt bởi chính sách ngân hàng trung ương hơn là dòng vốn trao đổi tiền điện tử nội tại.
Edgen Crypto·Dec 26 2025, 20:35