Chứng khoán toàn cầu tăng giá khi thị trường định giá việc Fed cắt giảm lãi suất

Tóm tắt điều hành

Thị trường tài chính toàn cầu đang thể hiện tâm lý tăng giá mạnh mẽ khi các chỉ số chứng khoán lớn, bao gồm S&P 500 và Dow Jones Industrial Average, đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại. Chất xúc tác chính là kỳ vọng rộng rãi về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 12 của mình. Điều này đã đẩy Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) xuống dưới mức 99 quan trọng, thúc đẩy một đợt tăng giá tài sản rủi ro đã mở rộng ra các thị trường quốc tế. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang dường như bị chia rẽ nội bộ về lộ trình chính sách tương lai, và các dự báo của chuyên gia cho năm 2026 dao động từ việc tiếp tục mở rộng tăng giá đến một cuộc suy thoái nhẹ, báo hiệu sự biến động tiềm ẩn phía trước.

Chi tiết sự kiện

Điểm trọng tâm của thị trường là cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Định giá thị trường hiện tại, được rút ra từ các hợp đồng tương lai quỹ liên bang, cho thấy xác suất 84% đến 87% về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản trong lãi suất chuẩn. Đây sẽ là lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp trong năm 2025. Niềm tin vào việc cắt giảm đã được củng cố bởi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt, với chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) ưa thích của Fed đang tiến gần hơn đến mục tiêu 2%, cùng với các báo cáo cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.

Mặc dù thị trường có mức độ chắc chắn cao, các báo cáo cho thấy một sự chia rẽ nội bộ đáng kể trong FOMC. Theo báo cáo, có tới năm trong số mười hai thành viên bỏ phiếu đã bày tỏ sự hoài nghi về việc nới lỏng thêm, trong khi ít nhất ba thành viên hội đồng quản trị ủng hộ. Sự chia rẽ công khai hiếm hoi này tạo ra sự không chắc chắn không phải về việc cắt giảm sắp tới, mà về quỹ đạo tương lai của chính sách tiền tệ vào năm 2026. Tình hình càng phức tạp hơn do việc chính phủ đóng cửa 43 ngày đã trì hoãn các báo cáo kinh tế quan trọng, khiến các nhà hoạch định chính sách có dữ liệu không đầy đủ.

Tác động thị trường

Việc dự đoán chính sách tiền tệ nới lỏng của Hoa Kỳ đã kích hoạt các chuyển động tài sản chéo đáng kể:

Cổ phiếu toàn cầu: S&P 500 đóng cửa ở mức 6.870,40 vào ngày 5 tháng 12, tăng khoảng 17% từ đầu năm đến nay. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones ổn định ở mức 47.954,99. Đợt tăng giá ngày càng trở nên toàn cầu, với Chỉ số Thế giới MSCI cũng tăng khoảng 16,4% từ đầu năm đến nay. Đáng chú ý, các quỹ cổ phiếu quốc tế đã vượt trội so với các quỹ của Hoa Kỳ, với một số ước tính cho thấy mức tăng hơn 26% so với khoảng 13% đối với các quỹ của Hoa Kỳ.
Ngoại hối: Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống dưới 99, đánh dấu tuần giảm thứ hai liên tiếp và dao động gần mức thấp nhất trong năm tuần. Đồng đô la yếu hơn thúc đẩy lợi nhuận được chuyển đổi của các tập đoàn đa quốc gia Hoa Kỳ và nới lỏng các điều kiện tài chính cho các thị trường mới nổi có nợ bằng đô la.
Hàng hóa: Đồng đô la yếu hơn và kỳ vọng nới lỏng đã tạo động lực cho hàng hóa. Hợp đồng tương lai đồng đã tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại, trong khi vàng đang giao dịch ổn định trên 4.200 USD mỗi ounce.

Bình luận của chuyên gia

Triển vọng của Phố Wall cho năm 2026 rất khác nhau, phản ánh môi trường kinh tế vĩ mô không chắc chắn.

Fawad Razaqzada, một nhà phân tích thị trường tại StoneX, lưu ý: "Câu hỏi chính đang treo lơ lửng trên thị trường là liệu việc Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất vào tuần tới có thể kích hoạt cái gọi là đợt tăng giá Giáng sinh hay không."

Về phía lạc quan, Morgan Stanley dự báo S&P 500 có thể đạt 7.800 vào năm 2026, khuyến nghị vị thế vượt trọng số trong cổ phiếu Hoa Kỳ. JPMorgan và HSBC thấy chỉ số này khoảng 7.500. Phe này tin rằng các lợi ích năng suất do AI thúc đẩy bền vững và lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ sẽ tiếp tục đẩy thị trường lên cao hơn.

Ngược lại, một quan điểm thận trọng hơn được nắm giữ bởi những người khác. Vanguard dự báo lợi nhuận hàng năm vừa phải hơn từ 4-5% cho cổ phiếu Hoa Kỳ trong thập kỷ tới, viện dẫn các định giá hiện tại cao. Deloitte dự báo một cuộc suy thoái nhẹ của Hoa Kỳ có thể bắt đầu vào quý IV năm 2026. OECD đã đi xa hơn, cảnh báo rằng bong bóng thị trường chứng khoán do AI điều khiển hiện là "rủi ro giảm giá chính" đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, một mối lo ngại được khuếch đại bởi tỷ lệ Shiller CAPE dao động gần 40, cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử của nó.

Bối cảnh rộng hơn

Đợt tăng giá thị trường hiện tại đang diễn ra trong một bối cảnh toàn cầu phức tạp. Hiệu suất vượt trội của cổ phiếu quốc tế làm nổi bật lợi ích của đa dạng hóa toàn cầu vào năm 2025. Xu hướng này được đặt trong bối cảnh các chính sách ngân hàng trung ương khác biệt, với Ngân hàng Nhật Bản đang xem xét khả năng tăng lãi suất trong khi Fed và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang trong chu kỳ nới lỏng.

Hơn nữa, cấu trúc của thị trường cho thấy sự mong manh tiềm ẩn. Theo các báo cáo, các quỹ phòng hộ đang sử dụng mức đòn bẩy gần kỷ lục, đặc biệt trong các giao dịch liên quan đến AI đông đúc. Vị thế này có thể khuếch đại bất kỳ đợt bán tháo tiềm năng nào nếu tâm lý thị trường đảo ngược. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm hướng dẫn của Fed về lộ trình chính sách năm 2026 của mình - "biểu đồ chấm" - như yếu tố quan trọng sẽ hoặc xác nhận đợt tăng giá hiện tại hoặc đưa ra sự biến động đáng kể. Khía cạnh chính trị, với nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, thêm một lớp không chắc chắn khác vào các dự báo chính sách dài hạn.