Chi tiết sự kiện
Giá vàng giao ngay đã củng cố trong phạm vi hẹp quanh mức 4.200 USD/ounce trong giai đoạn 5-7 tháng 12 năm 2025, sau một đợt tăng lịch sử hơn 60% từ đầu năm đến nay. Thị trường chủ yếu bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng chính sách tiền tệ, với các nhà giao dịch ấn định xác suất khoảng 87-90% Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC sắp tới vào ngày 9-10 tháng 12. Tâm lý này được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây, bao gồm chỉ số lạm phát PCE cốt lõi của Hoa Kỳ là 2,8%, cho thấy lạm phát không còn là trở ngại đáng kể đối với việc nới lỏng chính sách. Sự tin tưởng của thị trường đã tạo ra một mức sàn cho vàng, với các hợp đồng tương lai tháng 2 ổn định quanh mức 4.243 USD/ounce.
Tác động thị trường
Diễn biến giá hiện tại cho thấy một sự thay đổi mô hình tiềm năng đối với vàng như một tài sản trong danh mục đầu tư. Mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa chính sách của Fed và lợi suất trái phiếu đã bị phá vỡ; lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn đã tăng lên mặc dù ngân hàng trung ương đã bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024. Sự ngắt kết nối này, chưa từng thấy kể từ những năm 1990, cho thấy niềm tin vào trái phiếu chính phủ như một tài sản trú ẩn an toàn đáng tin cậy đang suy yếu giữa những lo ngại về nợ quốc gia Hoa Kỳ kéo dài. Kết quả là, vàng ngày càng được định giá lại như một công cụ phòng ngừa chính chống lại cả sự sụt giảm của cổ phiếu và sự phá giá của tiền tệ fiat. "Giao dịch phá giá" này càng được thúc đẩy bởi sự thay đổi gần đây của Fed từ thắt chặt định lượng sang một hình thức "QE-lite" để quản lý căng thẳng thanh khoản trong thị trường repo.
Bình luận của chuyên gia
Phân tích thị trường từ các tổ chức hàng đầu xác nhận sự đánh giá lại cấu trúc này của vàng.
Theo Sprott Asset Management, sự chuyển dịch của Fed sang hỗ trợ thanh khoản mới trong bối cảnh nợ công tăng lên là "tích cực về mặt cấu trúc đối với vàng, cho rằng nó làm suy yếu niềm tin vào tiền tệ fiat và khuyến khích các ngân hàng trung ương trao đổi trái phiếu Kho bạc lấy vàng thỏi."
Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) mô tả đợt tăng giá này là "một sự định giá lại vàng rộng rãi, đa yếu tố trong một thế giới có nhiều bất ổn vĩ mô hơn." Nó quy 60% mức tăng từ đầu năm đến nay cho bốn trụ cột bình đẳng: rủi ro địa chính trị, đồng đô la Mỹ yếu hơn, động lực của nhà đầu tư và sự mở rộng kinh tế tiềm ẩn.
Reuters Breakingviews thách thức quan niệm về một bong bóng đầu cơ, thay vào đó lập luận rằng sự tăng giá là một sự thay đổi mô hình "hợp lý". Phân tích này theo dõi xu hướng từ việc tịch thu dự trữ ngoại hối của Nga vào năm 2022, điều này đã xúc tác một động thái của các ngân hàng trung ương toàn cầu hướng tới các tài sản "chống lệnh trừng phạt" như vàng.
Bối cảnh rộng hơn
Môi trường thị trường hiện tại được củng cố bởi một số động lực cấu trúc dài hạn. Thứ nhất, tích lũy của ngân hàng trung ương đã trở thành một lực lượng thống trị, không nhạy cảm với giá, với số lượng mua vượt quá 1.000 tấn trong năm thứ ba liên tiếp. Thứ hai, với nợ toàn cầu ở mức xấp xỉ 340 nghìn tỷ đô la, chủ đề "thống trị tài khóa" – nơi vay mượn của chính phủ quyết định chính sách tiền tệ – củng cố vai trò của vàng như một kho lưu trữ giá trị phi chủ quyền. Thứ ba, như State Street Global Advisors lưu ý, mối tương quan tích cực giữa cổ phiếu và trái phiếu trong các sự kiện căng thẳng gần đây đã nâng cao tiện ích của vàng như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các ngân hàng lớn phản ánh thực tế mới này trong dự báo của họ, với Goldman Sachs nhắm mục tiêu 4.900 USD/oz và UBS nhắm mục tiêu 4.500 USD/oz cho năm 2026, thiết lập một sự đồng thuận vững chắc rằng 4.000 USD đã trở thành mức sàn cấu trúc mới cho kim loại này.
Edgen Crypto·Dec 08 2025, 10:31