Sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung Hyperliquid, chưa đầy một năm tuổi, đã vượt qua các Layer 1 lớn như Ethereum và Solana về phí, đồng thời mở rộng thành một chuỗi EVM đa năng, báo hiệu sự gián đoạn thị trường đáng kể.

Chi tiết sự kiện

Hyperliquid, một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung, đã đạt được hiệu suất tài chính đáng kể trong năm đầu tiên hoạt động. Giao thức này đã tạo ra 409 triệu đô la phí người dùng trong sáu tháng, vượt qua 332 triệu đô la của Ethereum và 233 triệu đô la của Solana trong cùng kỳ. Nó ghi nhận mức phí tạo ra hàng năm là 1,317 tỷ đô la và tổng phí tích lũy là 679,75 triệu đô la.

Sự tăng trưởng này đi kèm với việc mở rộng của nó từ một chuỗi dành riêng cho ứng dụng thành một chuỗi EVM đa năng, Hyper-EVM. Ra mắt trên mạng chính vào ngày 18 tháng 2 năm 2025, Hyper-EVM nhằm mục đích thu hút một hệ sinh thái rộng lớn hơn các ứng dụng phi tập trung (dApps).

Cơ chế tài chính và Tokenomics

Mô hình tài chính của Hyperliquid được đặc trưng bởi việc tạo ra doanh thu đáng kể và cơ chế tích lũy giá trị độc đáo cho mã thông báo gốc HYPE. Giao thức hiện đang chuyển 99% phí của mình để mua lại mã thông báo HYPE từ thị trường mở, một quy trình được thiết kế để giảm nguồn cung lưu hành và tạo ra nhu cầu liên tục. Trước ngày 30 tháng 8 năm 2025, tỷ lệ phân bổ này là 97%.

Khối lượng hợp đồng vĩnh cửu tích lũy của nền tảng đạt 2,626 nghìn tỷ đô la, với khối lượng hợp đồng vĩnh cửu trong 24 giờ là 9,815 tỷ đô la. Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của nó được báo cáo là 55,095 tỷ đô la.

Đề xuất gần đây của Paxos về việc ra mắt USDH, một stablecoin được quản lý, được hỗ trợ bằng đô la trên Hyperliquid, tích hợp thêm cơ chế mua lại này. Theo đề xuất này, 95% lợi nhuận thu được từ dự trữ của USDH, chủ yếu từ tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, sẽ được sử dụng để mua lại mã thông báo HYPE. Các mã thông báo được mua lại này sau đó sẽ được phân phối cho người dùng, người xác thực và các giao thức đối tác trong hệ sinh thái Hyperliquid.

Chiến lược kinh doanh và định vị thị trường

Chiến lược của Hyperliquid kết hợp cơ sở hạ tầng giao dịch thông lượng cao với mô hình phát triển lấy cộng đồng làm trung tâm. Sổ lệnh giới hạn trung tâm trên chuỗi của nó hỗ trợ các giao dịch dưới một giây và phí thấp. Dự án đã áp dụng cách tiếp cận "ra mắt công bằng", phân phối 31% tổng nguồn cung mã thông báo của nó, tổng cộng 310 triệu mã thông báo HYPE trị giá hơn 1,2 tỷ đô la, cho những người dùng ban đầu mà không có sự hỗ trợ của vốn mạo hiểm. Mô hình tự tài trợ và ưu tiên cộng đồng này, với 76,2% HYPE được phân bổ cho cộng đồng, trái ngược với cấu trúc tài trợ blockchain truyền thống.

Việc mở rộng sang Hyper-EVM định vị Hyperliquid là một lớp nền tảng cho tài chính phi tập trung, cung cấp khả năng tương thích EVM, phí gas thấp và khả năng tiếp cận thanh khoản sâu. Bước đi chiến lược này đã thu hút hơn 100 dự án trên nhiều lĩnh vực Web3 khác nhau, bao gồm DeFi, NFTs và GameFi. Quan hệ đối tác của Paxos còn nhằm mục đích chuyển đổi Hyperliquid từ một nền tảng chuyên về tiền điện tử sang một nền tảng tài chính rộng lớn hơn, tận dụng khả năng tuân thủ toàn cầu và kết nối ngân hàng của Paxos.

Hàm ý thị trường rộng hơn và rủi ro

Sự tăng trưởng nhanh chóng và tokenomics đổi mới của Hyperliquid có thể tác động đáng kể đến thị trường trao đổi vĩnh cửu phi tập trung, có khả năng thu hút thanh khoản và người dùng từ cả các nền tảng tập trung và phi tập trung khác. Sự xuất hiện của nó với tư cách là một Layer 1 đa năng, Hyper-EVM, đặt ra thách thức cho các chuỗi đã thành lập bằng cách cạnh tranh với các nhà phát triển và dApps. Việc tái đầu tư 95% doanh thu vào việc mua lại mã thông báo HYPE, đặc biệt được khuếch đại bởi lợi suất dự trữ của USDH, có thể thiết lập một tiền lệ mới cho các cơ chế tích lũy giá trị trong không gian tiền điện tử.

Tuy nhiên, dự án phải đối mặt với những thách thức liên quan đến mức độ phi tập trung hiện tại. Mặc dù đang tích cực nỗ lực tăng cường phi tập trung, với kế hoạch mã nguồn mở nút và đạt được 21 người xác thực hoạt động vào ngày 22 tháng 4 năm 2025, và quy trình phi tập trung hoàn toàn đa giai đoạn, nhưng những lo ngại về rủi ro cầu nối và khả năng kiểm tra quy định liên quan đến tuân thủ Chống rửa tiền (AML) và Biết khách hàng của bạn (KYC) vẫn còn. Sự tham gia của Paxos, với việc nhấn mạnh vào tuân thủ quy định trên các khuôn khổ toàn cầu khác nhau, nhằm mục đích giảm thiểu một số rủi ro quy định này và tạo điều kiện cho việc áp dụng rộng rãi hơn ngoài những người dùng chuyên về tiền điện tử.