Dòng vốn thể chế rút ngắn chu kỳ thị trường Bitcoin

Tóm tắt điều hành

Phân tích thị trường từ ProCap BTC cho thấy Bitcoin đang chuyển đổi từ chu kỳ thị trường bốn năm truyền thống, do halving thúc đẩy, sang chu kỳ hai năm ngắn hơn. Sự thay đổi cấu trúc này được cho là do sự thống trị ngày càng tăng của vốn thể chế, đang định hình lại các chỉ số định giá và mô hình biến động. Xu hướng này được xác nhận bởi bình luận từ các tổ chức tài chính lớn và bằng chứng về sự tham gia của quỹ tài sản có chủ quyền, cho thấy sự trưởng thành của Bitcoin như một tài sản tài chính vĩ mô.

Chi tiết sự kiện

Trong lịch sử, chu kỳ thị trường của Bitcoin đã được gắn chặt với các sự kiện "halving" theo chương trình của nó, xảy ra khoảng bốn năm một lần và làm giảm tốc độ cung cấp mới. Tuy nhiên, Jeff Park, một nhà phân tích tại ProCap BTC, đã đưa ra một luận điểm dựa trên dữ liệu cho rằng mô hình này đang thay đổi. Theo Park, dòng vốn khổng lồ từ các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt sau khi ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, đã vượt qua halving như động lực thị trường chính.

Giả thuyết này được hỗ trợ bởi dữ liệu on-chain và các quan sát thị trường. CEO BlackRock Larry Fink gần đây đã xác nhận rằng một số quỹ tài sản có chủ quyền đã tích lũy Bitcoin, đặc biệt trong các đợt giảm giá xuống khoảng 80.000 đô la, coi đây là một khoản nắm giữ dài hạn. Fink mô tả Bitcoin là một "tài sản của nỗi sợ hãi", được mua như một hàng rào chống lại "sự suy yếu của các tài sản tài chính". Điều này phù hợp với phân tích từ JPMorgan, vốn có mục tiêu giá điều chỉnh theo biến động lý thuyết cho Bitcoin gần 170.000 đô la, dựa trên mô hình so sánh với vàng.

Ý nghĩa thị trường

Việc chuyển sang chu kỳ hai năm sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với chiến lược của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường. Chu kỳ ngắn hơn cho thấy các giai đoạn tăng và giảm giá có thể trở nên thường xuyên hơn nhưng có khả năng ít cực đoan hơn về biên độ của chúng. Hành vi thị trường gần đây, với Bitcoin giao dịch trong phạm vi biến động giữa 85.000 và 95.000 đô la, có thể là một chỉ báo sớm về động lực mới này.

Môi trường này cũng có thể làm thay đổi mối quan hệ giữa Bitcoin và các loại tiền điện tử thay thế (altcoins). Paul Howard, giám đốc cấp cao tại công ty giao dịch Wincent, lưu ý rằng Bitcoin bị giới hạn trong một phạm vi có thể tạo cơ hội cho "altcoins hoạt động tốt hơn, vốn thường hoạt động tốt trong môi trường thanh khoản thấp, biến động cao." Các nhà đầu tư có thể cần phải chuyển trọng tâm từ việc tính thời điểm halving sang theo dõi dòng vốn thể chế và dữ liệu kinh tế vĩ mô chính, chẳng hạn như báo cáo lạm phát và chính sách của ngân hàng trung ương.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia thị trường đưa ra một cái nhìn thống nhất, mặc dù tinh tế, về sự phát triển của Bitcoin. Trong khi Jeff Park trình bày luận điểm cốt lõi về chu kỳ hai năm, các nhà lãnh đạo tài chính khác cung cấp bối cảnh hỗ trợ.

CEO BlackRock Larry Fink tuyên bố, "Có một số quỹ tài sản có chủ quyền đang chờ đợi... họ đang thiết lập một vị thế dài hạn. Và bạn sở hữu nó trong nhiều năm. Đây không phải là một giao dịch."

Các nhà phân tích tại JPMorgan đã củng cố trường hợp thể chế, lưu ý rằng mô hình của họ, so sánh Bitcoin với vàng, "tiếp tục ngụ ý một mức giá Bitcoin lý thuyết gần 170.000 đô la."

Trong khi đó, Mark Moss, Giám đốc Tầm nhìn tại Matador Technologies, đưa ra một góc nhìn kỹ thuật về biến động gần đây. Ông mô tả một sự kiện thanh lý lớn gần đây, nơi 20 tỷ đô la vị thế đòn bẩy bị xóa sổ, là một sự thanh lý "cơ học" liên quan đến hệ thống thị trường và hết hạn quyền chọn hơn là một sự thay đổi cơ bản về tâm lý. Điều này nhấn mạnh rằng mặc dù thị trường đang trưởng thành, nhưng nó vẫn dễ bị tổn thương bởi các cú sốc biến động do đòn bòn.

Bối cảnh rộng hơn

Sự chấp nhận của các tổ chức đối với Bitcoin là một phần của xu hướng rộng hơn hướng tới mã hóa tài sản trong thế giới thực. Larry Fink đã so sánh trạng thái mã hóa hiện tại với "Internet năm 1996," dự đoán "sự tăng trưởng to lớn" khi tất cả các loại tài sản cuối cùng được giao dịch trên chuỗi. Tầm nhìn này đã được hiện thực hóa bởi các công ty như Figure, một công ty fintech đã mã hóa gần 18 tỷ đô la các khoản thế chấp trên blockchain của mình, với sự hỗ trợ từ các tổ chức như JPMorgan và Goldman Sachs.

Ngoài ra, sự thay đổi này đang diễn ra trong bối cảnh bức tranh tài chính toàn cầu đang thay đổi. Khoản thanh toán CBDC trực tiếp đầu tiên giữa UAE và Trung Quốc trên nền tảng mBridge, bỏ qua hệ thống SWIFT, nhấn mạnh sự phân mảnh tiềm năng của các đường ray tài chính truyền thống. Những phát triển như vậy có thể củng cố thêm đề xuất giá trị dài hạn cho các tài sản phi tập trung như Bitcoin không phụ thuộc vào các hệ thống cũ hoặc các tác nhân nhà nước đơn lẻ.