JPMorgan cảnh báo rủi ro bán tháo chỉ số đối với kim loại quý

Chi tiết sự kiện

JPMorgan đã đưa ra cảnh báo kỹ thuật cho các nhà đầu tư về áp lực bán tháo tiềm tàng đối với vàng và bạc, dự kiến vào tháng 1 năm 2026. Cảnh báo này xuất phát từ việc tái cân bằng theo lịch trình của Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM). Do cả hai kim loại quý đã có hiệu suất vượt trội đáng kể trong nhiều năm, các quy tắc của chỉ số sẽ yêu cầu giảm trọng số của chúng.

Đây không phải là một đợt bán tháo dựa trên yếu tố cơ bản mà là một sự kiện "theo quy tắc", như được mô tả bởi các nhà phân tích tại BiyaPay. Việc bán bắt buộc như vậy của các quỹ thụ động và các sản phẩm tài chính khác theo dõi BCOM có thể gây ra những biến dạng giá định kỳ và tăng cường biến động. Các nhà phân tích đặc biệt lưu ý rằng bạc có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn từ việc tái cân bằng kỹ thuật này.

Tác động thị trường

Cảnh báo này đến trong bối cảnh thị trường kim loại quý đang có hoạt động và biến động cao. Vàng đã duy trì mức trên 4.200 USD mỗi ounce, được hỗ trợ bởi đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ xuống mức 3,50%-3,75%. Động thái này đã làm suy yếu đồng USD và giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.

Đồng thời, bạc đã trải qua một đợt tăng vọt đáng kể, đạt mức cao kỷ lục 64,64 USD mỗi ounce vào ngày 12 tháng 12 trước khi giảm mạnh xuống khoảng 61,70 USD mỗi ounce. Diễn biến giá này, đánh dấu mức tăng hơn 112% từ đầu năm đến nay, nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường đối với cả các câu chuyện tăng giá và hoạt động chốt lời. Việc tái cân bằng BCOM sắp tới tạo ra một yếu tố bất lợi đáng kể, cụ thể theo ngày có thể hạn chế các đợt tăng giá trong tương lai hoặc khuyến khích các nhà quản lý chủ động bán trước.

Bình luận của chuyên gia

Phân tích của chuyên gia làm nổi bật sự phân kỳ ngày càng tăng giữa các yếu tố cơ bản mạnh mẽ và các chỉ báo kỹ thuật đáng lo ngại.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) gần đây đã công bố một báo cáo lưu ý rằng cả S&P 500 và vàng đều đã đi vào "lãnh thổ bùng nổ". Tổ chức này tuyên bố rằng điều này chỉ xảy ra đồng thời một lần trong 50 năm qua, cho thấy động thái giống như bong bóng có thể báo trước một đợt điều chỉnh mạnh.

Quan điểm này được lặp lại bởi các nhà phân tích của Commerzbank, những người, mặc dù lạc quan về nhu cầu công nghiệp dài hạn, đã mô tả sự tăng giá gần đây là "quá mức". Sự kết hợp giữa cảnh báo của BIS và hướng dẫn dự kiến về việc tái cân bằng BCOM từ JPMorgan củng cố sự đồng thuận chuyên nghiệp rằng rủi ro giảm giá và biến động đang gia tăng, ngay cả khi trường hợp tăng giá cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn.

Bối cảnh rộng hơn

Các cảnh báo kỹ thuật đối lập với một bức tranh cơ bản mạnh mẽ, đặc biệt đối với bạc. Đợt tăng giá của bạc được củng cố bởi sự thiếu hụt nguồn cung cấu trúc, với dự báo thiếu hụt 120 triệu ounce vào năm 2025. Sự mất cân bằng này trầm trọng hơn do sản xuất khai thác không đàn hồi, vì khoảng 80% bạc là sản phẩm phụ của các hoạt động khai thác khác.

Nhu cầu công nghiệp hiện chiếm 59% lượng tiêu thụ bạc và đang tăng tốc, được thúc đẩy bởi các lĩnh vực công nghệ chính:

Quang điện: Tiêu thụ bạc liên quan đến năng lượng mặt trời tăng 25% vào năm 2024, với mỗi tấm pin sử dụng 15-20 gram. Nhu cầu hàng năm từ riêng lĩnh vực này có thể đạt 300 triệu ounce vào năm 2030.
Xe điện (EV): Xe điện sử dụng lượng bạc gấp hai đến ba lần so với xe động cơ đốt trong, tạo ra một nguồn cầu mới, đang mở rộng.
Trí tuệ nhân tạo: Việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, bao gồm các trung tâm dữ liệu và thiết bị điện tử tiên tiến, đang nổi lên như một động lực nhu cầu mới, không đàn hồi về giá đối với bạc.

Trong khi vàng được hưởng lợi từ việc mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và vai trò là một hàng rào tiền tệ, bản chất kép của bạc vừa là kim loại tiền tệ vừa là kim loại công nghiệp thiết yếu đặt nó vào một giao điểm độc đáo của các lực lượng thị trường. Môi trường hiện tại đặt các động lực nhu cầu dài hạn mạnh mẽ này đối đầu với việc bán tháo kỹ thuật dựa trên quy tắc đáng kể và các cảnh báo về sự thái quá đầu cơ từ các tổ chức tài chính lớn.