Moody's cảnh báo các thị trường mới nổi đối mặt với rủi ro tài chính từ việc áp dụng tiền điện tử

Tóm tắt điều hành

Cơ quan xếp hạng tín dụng Moody's đã đưa ra cảnh báo về việc áp dụng tiền điện tử ngày càng tăng ở các thị trường mới nổi, trích dẫn các mối đe dọa tiềm tàng đối với chủ quyền tiền tệ và khả năng phục hồi tài chính. Cơ quan này nhấn mạnh rằng rủi ro đặc biệt nghiêm trọng khi việc sử dụng tiền điện tử mở rộng ra ngoài đầu tư sang các hoạt động tài chính hàng ngày như tiết kiệm và kiều hối. Xu hướng này, được thúc đẩy bởi các yếu tố bao gồm lạm phát cao và khả năng tiếp cận các dịch vụ ngân hàng truyền thống bị hạn chế, đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể số lượng người nắm giữ tiền điện tử, ước tính đạt 562 triệu người trên toàn cầu vào năm 2024.

Sự kiện chi tiết

Moody's báo cáo rằng sự thâm nhập ngày càng tăng của stablecoin được chốt bằng đô la ở các nền kinh tế mới nổi có thể làm suy yếu các cơ chế truyền dẫn tiền tệ. Nếu việc định giá và thanh toán ngày càng diễn ra bằng ngoại tệ, điều này có thể dẫn đến áp lực "tiền điện tử hóa", tương tự như đô la hóa không chính thức nhưng với tính minh bạch và giám sát quy định giảm. Báo cáo đặc biệt lưu ý rằng những rủi ro này rõ rệt ở các khu vực như Đông Nam Á, Châu Phi và một phần Mỹ Latinh, nơi các điều kiện kinh tế như mất giá tiền tệ và lạm phát thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử. Dữ liệu cho thấy số lượng người nắm giữ tiền điện tử tăng 33% so với cùng kỳ năm trước, với các thị trường mới nổi chiếm một phần đáng kể trong sự tăng trưởng này. Hơn nữa, tiền điện tử, tận dụng ví ẩn danh và các sàn giao dịch ngoài khơi, tạo ra các con đường mới cho việc tháo chạy vốn, từ đó làm suy yếu sự ổn định tỷ giá hối đoái ở các quốc gia này.

Tác động thị trường

Những phát hiện từ Moody's cho thấy khả năng tăng cường giám sát các quy định về stablecoin và các chính sách áp dụng tiền điện tử rộng rãi hơn ở các thị trường mới nổi. Việc áp dụng stablecoin trên diện rộng cung cấp cho những người không phải cư dân Hoa Kỳ khả năng tiếp cận liền mạch các khoản yêu cầu bằng đô la, điều này có thể làm giảm hiệu quả của chính sách tiền tệ trong nước và các quy định về ngoại hối. Điều này làm dấy lên mối lo ngại cho các ngân hàng trung ương, như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã trình bày chi tiết, các mối liên kết giữa stablecoin và hệ thống tài chính truyền thống đang phát triển, đặt ra các thách thức chính sách từ tính toàn vẹn tài chính đến sự ổn định. BIS cũng gợi ý rằng các yêu cầu quy định có thể cần thiết để tăng cường quản lý rủi ro thanh khoản của các nhà phát hành stablecoin. Điều này có thể dẫn đến các quy định tài chính hạn chế hơn đối với tiền điện tử ở các khu vực này, ảnh hưởng đến tiện ích và nhận thức về stablecoin toàn cầu, và có khả năng định hình các khuôn khổ quốc tế để quản lý những rủi ro này.

Bình luận của chuyên gia

Moody's nhấn mạnh rằng trong khi việc tích hợp thể chế và sự rõ ràng về quy định thúc đẩy việc áp dụng ở các nền kinh tế phát triển, thì các thị trường mới nổi được thúc đẩy bởi lạm phát, áp lực tiền tệ và khả năng tiếp cận ngân hàng hạn chế. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng đã điều tra cách các thị trường tiền điện tử có thể tạo điều kiện cho việc tháo chạy vốn xuyên biên giới, lưu ý rằng các sàn giao dịch tiền điện tử hoạt động hiệu quả như các thị trường để tháo chạy vốn bằng cách khớp các đối tác muốn mua và bán quyền truy cập ngoại hối trong bối cảnh các hạn chế. Công việc của IMF nhấn mạnh rằng ngoại tệ bị hạn chế trong bối cảnh mất cân bằng kinh tế khuyến khích các giao dịch này thông qua các khoản phí bảo hiểm tiền điện tử liên tục ở thị trường địa phương so với thị trường toàn cầu. Quan điểm chuyên gia tập thể này nhấn mạnh bản chất hệ thống của các rủi ro đã xác định và nhu cầu về các phản ứng chính sách phối hợp.

Bối cảnh rộng hơn

Những lo ngại do Moody's nêu ra phù hợp với một phong trào toàn cầu rộng lớn hơn hướng tới việc thắt chặt quy định về tài sản kỹ thuật số. Các chính phủ trên toàn thế giới đang thắt chặt các quy tắc chống rửa tiền (AML), và các tổ chức quốc tế đang đưa ra các khuyến nghị cho các thị trường tiền điện tử. Tổ chức Quốc tế về Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) kêu gọi các kết quả quy định tương tự để bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn thị trường như trong các thị trường tài chính truyền thống. Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) thừa nhận rằng trong khi token hóa tài sản có thể cải thiện hiệu quả, nó cũng có thể khuếch đại các lỗ hổng tài chính truyền thống. Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (FATF) cung cấp các cập nhật về các rủi ro mới nổi liên quan đến tài chính bất hợp pháp thông qua tài sản ảo. Những sáng kiến này cho thấy một xu hướng toàn cầu hướng tới các khuôn khổ quy định toàn diện giải quyết các đặc điểm độc đáo của stablecoin và các tài sản tiền điện tử khác, nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro ổn định tài chính và bảo toàn chủ quyền tiền tệ. Nguyên tắc 'cùng rủi ro, cùng quy định' đối mặt với những hạn chế trong bối cảnh stablecoin, cho thấy nhu cầu về các phương pháp quy định phù hợp để bảo toàn tính toàn vẹn tài chính và giảm thiểu rủi ro hệ thống.