Lợi suất tín dụng tiền mã hóa bị nén xuống mức một chữ số giữa
Kỷ nguyên lợi nhuận cao dễ dàng của tiền mã hóa đã kết thúc khi thị trường trưởng thành về cấu trúc, theo đánh giá tín dụng tiền mã hóa năm 2025 từ nhà tạo lập thị trường Flowdesk. Lợi suất đã bị nén trên các lĩnh vực chính, bao gồm staking, cho vay stablecoin và tín dụng được hỗ trợ bằng bitcoin, giờ đây tương tự như lợi nhuận từ các tài khoản tiết kiệm truyền thống hoặc quỹ thị trường tiền tệ. Flowdesk báo cáo rằng sự thay đổi này không mang tính chu kỳ hay do nhu cầu thấp; thay vào đó, việc sử dụng và nhu cầu kỷ lục đã được đáp ứng bởi thanh khoản thậm chí sâu hơn và hoạt động chênh lệch giá chặt chẽ hơn, điều này đã làm phẳng lợi nhuận và giảm biến động.
Dữ liệu trên chuỗi làm nổi bật sự chuyển đổi. Lợi suất staking Ethereum đã ổn định gần 2,5%, một sự tương phản rõ rệt so với mức tăng đột biến hai chữ số của các chu kỳ trước, ngay cả khi tổng giá trị khóa (TVL) trong các hợp đồng staking đang tiến gần 30 tỷ USD. Thị trường cho vay stablecoin cũng cho thấy một động lực tương tự. Mặc dù nhu cầu vay USDC đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2025, nhưng một dòng cung lớn hơn đã giữ lãi suất ở mức thấp kỷ lục, chứng tỏ thanh khoản dồi dào đang làm dịu biến động thị trường như thế nào.
Thị trường phái sinh và cho vay BTC cũng phản ánh xu hướng lợi suất thấp
Sự nén lợi suất mở rộng sâu vào thị trường phái sinh và cho vay tổ chức. Tỷ lệ cấp vốn vĩnh viễn vẫn ở mức thấp, ngay cả trong các đợt tăng giá, và chênh lệch cơ sở hợp đồng tương lai vẫn bị nén. Điều này cho thấy một sự thay đổi chiến lược từ đầu cơ trắng trợn sang các chiến lược delta-trung tính tinh vi hơn khi các cơ hội chênh lệch giá giảm dần. Thị trường đang thưởng cho việc quản lý rủi ro phức tạp hơn là các cược định hướng đơn giản, một dấu hiệu của một hệ thống tài chính phát triển hơn.
Sự trưởng thành này cũng rõ ràng trong cho vay được hỗ trợ bằng Bitcoin. Từng là một giao dịch ngách, tùy chỉnh, nó đã trở thành một hoạt động bảng cân đối kế toán được tiêu chuẩn hóa, thu hút các công ty tài chính truyền thống. Sự cạnh tranh gia tăng để tìm kiếm người vay đã trực tiếp thu hẹp biên độ lợi nhuận và thắt chặt tỷ lệ cho vay trên giá trị, loại bỏ hiệu quả các lợi nhuận vượt trội từng định hình lĩnh vực này. Cái từng là nguồn lợi nhuận alpha đã biến thành một hoạt động có biên lợi nhuận thấp, khối lượng cao.
Flowdesk chỉ ra các cấu trúc phức tạp để tạo lợi nhuận alpha trong tương lai
Với lợi suất trên các sản phẩm cốt lõi như staking ETH và cho vay USDC hiện tập trung ở mức một chữ số giữa, Flowdesk kết luận rằng các công cụ này đã trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản chứ không phải là nguồn lợi nhuận alpha chính. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, con đường phía trước nằm ở sự phức tạp hơn. Báo cáo của Flowdesk lập luận rằng các cơ hội quan trọng tiếp theo sẽ xuất hiện từ các sản phẩm tài chính tinh vi hơn.
Chúng có thể bao gồm các thỏa thuận tín dụng tùy chỉnh phù hợp với nhu cầu cụ thể, việc sử dụng các altcoin dễ bay hơi hơn làm tài sản thế chấp, hoặc các cấu trúc "CeDeFi" lai pha trộn các yếu tố tài chính tập trung và phi tập trung. Khi các giao dịch đơn giản trở nên đông đúc và hiệu quả, thị trường đang đẩy những người tham gia lên đường cong rủi ro vào các chiến lược phức tạp và chuyên biệt hơn để tạo ra lợi nhuận vượt trội.
Edgen Crypto·Jan 08 2026, 02:02
