Tóm tắt điều hành
Khối lượng giao dịch tiền điện tử của Nga đạt 376,3 tỷ USD từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025, đưa nước này trở thành thị trường tiền điện tử lớn nhất châu Âu. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng 86% trong các giao dịch chuyển khoản tổ chức lớn và sự tăng vọt gấp tám lần trong hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi). Trong bối cảnh các lệnh trừng phạt quốc tế, stablecoin A7A5 được neo bằng đồng rúp đã trở thành stablecoin không phải đô la Mỹ lớn nhất thế giới, tiếp tục hỗ trợ sự mở rộng này.
Chi tiết sự kiện
Tổng khối lượng tiền điện tử Nga nhận được là 376,3 tỷ USD từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025, vượt qua con số 273,2 tỷ USD của Vương quốc Anh. Con số này đại diện cho mức tăng 48% so với cùng kỳ năm trước so với 256,5 tỷ USD. Sự tăng trưởng đặc biệt rõ rệt trong các giao dịch chuyển khoản lớn, được định nghĩa là những giao dịch vượt quá 10 triệu USD, đã tăng 86% so với cùng kỳ. Con số này gần gấp đôi mức tăng 44% được quan sát trên phần còn lại của Châu Âu. Hoạt động bán lẻ nhỏ trong hệ sinh thái tiền điện tử của Nga cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng vượt trội một cách vừa phải so với mức trung bình của Châu Âu.
Các mô hình chấp nhận tài chính phi tập trung (DeFi) cho thấy một sự thay đổi đáng kể. Đầu năm 2025 chứng kiến hoạt động DeFi tăng vọt gấp tám lần so với các mức trước đó, sau đó ổn định ở mức xấp xỉ 3,5 lần so với mức cơ bản giữa năm 2023. Sự mở rộng nhanh chóng này trong DeFi, cùng với sự gia tăng các giao dịch chuyển khoản giá trị lớn, cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng của tiền điện tử cho các dịch vụ tài chính, với hoạt động cho vay đạt đỉnh vào tháng 5 năm 2025.
Stablecoin A7A5 được hỗ trợ bởi đồng rúp, được phát hành tại Kyrgyzstan, đã nổi lên là stablecoin không phải đô la Mỹ lớn nhất thế giới, đạt vốn hóa thị trường khoảng 500 triệu USD. Hiện tại, nó chiếm 43% thị trường stablecoin không phải đô la 1,2 tỷ USD. A7A5 được neo 1:1 với đồng rúp Nga và tạo điều kiện cho các khoản thanh toán xuyên biên giới cho cả người dùng tổ chức và doanh nghiệp. Sự tăng trưởng nhanh chóng của nó bao gồm mức tăng 250% vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, vượt qua EURC được định giá bằng euro của Circle. Stablecoin này đã được liên kết với Grinex, một sàn giao dịch tiền điện tử được mô tả là người kế nhiệm sàn giao dịch Garantex của Nga bị trừng phạt, và nhà phát hành của nó, Promsvyazbank (PSB), có liên quan đến một nhà tài phiệt Moldova đã bị Mỹ trừng phạt. Các sàn giao dịch phương Tây phần lớn đã tránh niêm yết A7A5, hạn chế giao dịch của nó chủ yếu ở các thị trường OTC châu Á.
Tác động thị trường
Việc các thực thể trong các chế độ bị trừng phạt ngày càng sử dụng các stablecoin như A7A5 cho các giao dịch tài chính làm tăng cường sự giám sát của cơ quan quản lý. Các khuôn khổ như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và MiCA của EU đang được phát triển để giải quyết các hoạt động này. Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) đã nhắm mục tiêu vào các thực thể có trụ sở tại Kyrgyzstan, phân loại lại các stablecoin từ công cụ thanh toán đơn thuần thành các vectơ tiềm năng cho tài chính bất hợp pháp.
Sự chấp nhận tiền điện tử ngày càng tăng của Nga, đặc biệt là với các stablecoin không phải đô la Mỹ, báo hiệu một sự tăng tốc tiềm năng trong việc phát triển và chấp nhận các stablecoin chủ quyền hoặc không phải đô la Mỹ trên toàn cầu. Xu hướng này có thể góp phần vào việc phi tập trung hóa hệ thống tài chính toàn cầu và thách thức sự thống trị truyền thống của đồng đô la Mỹ trong thương mại tiền điện tử. Sự phân mảnh địa chính trị đòi hỏi các nhà đầu tư phải điều hướng các môi trường pháp lý ngày càng phức tạp và thường mâu thuẫn.
Việc thể chế hóa DeFi đang trở thành hiện thực, bằng chứng là hoạt động tăng vọt 60 tỷ USD được báo cáo bởi Fireblocks tính đến năm 2025. Nhu cầu về tài sản được mã hóa và các nhóm thanh khoản được cấp phép cho thấy một “sự thay đổi kiến tạo” nơi DeFi đang chuyển đổi từ một tài sản đầu cơ sang một thành phần nền tảng của các danh mục đầu tư tổ chức.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích chỉ ra rằng lĩnh vực DeFi đang mở rộng của Nga và khối lượng các giao dịch chuyển khoản lớn nhấn mạnh sự chấp nhận ngày càng tăng của tiền điện tử như một công cụ dịch vụ tài chính hợp pháp. Sự xuất hiện của A7A5 cho thấy cách các stablecoin có thể hoạt động trong các khoảng trống quy định, cung cấp thanh khoản cho các nền kinh tế bị trừng phạt và thách thức giới hạn của việc thực thi tài chính toàn cầu. Nhóm dự án đã định vị A7A5 là một “tiền tệ kỹ thuật số quốc gia” có thể thúc đẩy “thay đổi toàn cầu”.
Bối cảnh rộng hơn
Cách tiếp cận của Nga đối với khai thác tiền điện tử đã trải qua một sự thay đổi đáng kể, từ sự mơ hồ về quy định sang một khuôn khổ chiến lược về việc áp dụng có kiểm soát. Việc hợp pháp hóa khai thác tiền điện tử vào ngày 1 tháng 11 năm 2024, cùng với việc giới thiệu chế độ pháp lý thử nghiệm (ELR) vào tháng 3 năm 2025, cho phép các nhà đầu tư “có trình độ cao” tham gia giao dịch tiền điện tử, phản ánh một nỗ lực được tính toán để chống lại các lệnh trừng phạt của phương Tây và khẳng định chủ quyền tài chính. Sự thay đổi này đã tạo ra một môi trường thuận lợi cho đầu tư tổ chức vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử của Nga.
Sự thay đổi chính sách này cho phép các công ty năng lượng sử dụng các giao dịch tiền điện tử xuyên biên giới hợp pháp, qua đó bỏ qua các hệ thống tài chính truyền thống của phương Tây và đa dạng hóa các tuyến thương mại. Thị trường khai thác tiền điện tử của Nga dự kiến sẽ vượt 24 tỷ USD vào năm 2026. Các sáng kiến chiến lược như vậy, bao gồm các hợp tác như Quỹ Đầu tư Trực tiếp Nga (RDIF) với BitRiver để mở rộng cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin, nhấn mạnh tham vọng của Nga trong việc tận dụng tài sản kỹ thuật số cho tăng trưởng kinh tế và năng lực tính toán toàn cầu.
Sự trỗi dậy của stablecoin đặt ra một nghịch lý cho các nhà đầu tư. Mặc dù thiết kế của chúng nhằm cung cấp sự ổn định và tiện ích, nhưng việc chúng được các chế độ bị trừng phạt chấp nhận lại mang lại những rủi ro về quy định và tuân thủ chưa từng có cho các danh mục đầu tư liên quan đến tiền điện tử. Các nhà đầu tư đối mặt với thách thức cân bằng tiềm năng chuyển đổi của stablecoin với chi phí địa chính trị và tuân thủ ngày càng leo thang liên quan đến việc lạm dụng chúng.
Edgen Crypto·Oct 17 2025, 14:08