SEC mở đường cho thị trường cổ phiếu được mã hóa

Chi tiết sự kiện

Trong một hội thảo của Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư, Chủ tịch SEC Paul S. Atkins đã nêu rõ một sự chuyển dịch thể chế rõ ràng hướng tới việc tích hợp chứng khoán được mã hóa vào thị trường vốn Hoa Kỳ. Chủ tịch tuyên bố rằng cuộc thảo luận không còn là về việc Ủy ban có nên cho phép các thị trường trên chuỗi hay không, mà là bằng cách nào. Atkins nhấn mạnh rằng công nghệ sổ cái phân tán có thể “hợp lý hóa không chỉ giao dịch mà còn toàn bộ mối quan hệ giữa nhà phát hành và nhà đầu tư”, bao gồm các chức năng như bỏ phiếu ủy quyền, thanh toán cổ tức và thông tin liên lạc với cổ đông.

Ông đối chiếu cách tiếp cận mới, tạo điều kiện này với nỗ lực của chính quyền trước đây nhằm điều tiết lĩnh vực này bằng cách định nghĩa lại “sàn giao dịch” theo cách “kìm hãm đổi mới”. Atkins đã phác thảo ba mô hình mã hóa chính đang phát triển hiện nay:

Phát hành trực tiếp: Các công ty phát hành cổ phiếu trực tiếp dưới dạng tài sản có thể lập trình trên các chuỗi khối công khai.
Mã hóa của bên thứ ba: Các quyền lợi chứng khoán trên chuỗi đại diện cho quyền sở hữu các cổ phiếu ngoài chuỗi.
Tiếp xúc tổng hợp: Các sản phẩm được mã hóa phản ánh hiệu suất của các cổ phiếu công khai, vốn đang gia tăng ở nước ngoài.

Khuôn khổ này báo hiệu ý định của SEC nhằm tạo ra các con đường tuân thủ để các thành viên thị trường tận dụng công nghệ blockchain trong cấu trúc quy định hiện có.

Ảnh hưởng đến thị trường

Lập trường hỗ trợ của SEC có ý nghĩa quan trọng đối với cấu trúc và hiệu quả thị trường. Chuck Mack, một giám đốc điều hành cấp cao tại NASDAQ, đã trình bày một đề xuất giao dịch chứng khoán cổ phiếu được mã hóa trên sàn giao dịch của mình, sử dụng Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán (DTC) để bù trừ và thanh toán. Mô hình này sẽ duy trì các CUSIP và quy tắc thực hiện hiện có, đại diện cho một bước tiến hóa tích hợp mã hóa vào cơ sở hạ tầng tài chính đã được thiết lập.

Coy Garrison, Phó Tổng cố vấn tại Robinhood, đã trình bày chi tiết các lợi ích tiềm năng, bao gồm thanh toán tức thời sẽ giảm chi phí vận hành và rủi ro đối tác. Ông lưu ý rằng điều này có thể cho phép giao dịch 24/7 và cải thiện tính thanh khoản cho các cổ phiếu giao dịch mỏng hoặc cổ phiếu tư nhân thông qua phân đoạn. Việc Galaxy Digital mã hóa thành công cổ phiếu công ty đại chúng trên một chuỗi khối lớn đóng vai trò là một tiền lệ trong thế giới thực, chứng minh rằng việc mã hóa do nhà phát hành khởi xướng là khả thi về mặt kỹ thuật theo đăng ký SEC hiện tại.

Bình luận của chuyên gia

Sự thay đổi chiến lược đã thu hút nhiều bình luận khác nhau từ các nhà lãnh đạo thị trường, phản ánh cả sự nhiệt tình và thận trọng.

Alex Thorne, Trưởng phòng Nghiên cứu tại Galaxy Digital, đã coi sự phát triển này là cơ bản, ông nói:

Các chuỗi khối công khai đã thách thức cơ bản giả định đó [rằng các nhà đầu tư không thể giao dịch mà không có trung gian].

Ông làm rõ rằng điều này không có nghĩa là một tương lai không có quy tắc, mà là một tương lai nơi các quy định thích ứng với thực tế công nghệ mới.

Ngược lại, Jonah Platt, Trưởng phòng Chính sách Chính phủ và Quy định Hoa Kỳ tại Citadel Securities, đã đưa ra một cái nhìn ôn hòa hơn. Mặc dù thừa nhận mã hóa là một “sáng tạo đầy hứa hẹn”, ông cảnh báo không nên cấp các miễn trừ rộng rãi cho những người tham gia DeFi khỏi các quy định của nhà môi giới-đại lý và sàn giao dịch. Platt nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư đã được thiết lập:

Nếu không có các nhà môi giới-đại lý đã đăng ký, sẽ không có yêu cầu thực hiện tốt nhất, không có lệnh cấm giao dịch nội gián và không có báo cáo chất lượng thực hiện tiêu chuẩn hóa. ... Về bản chất, sẽ có một phân khúc thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ hoạt động hoàn toàn bên ngoài khung khổ quy định đã được Ủy ban xây dựng cẩn thận trong nhiều thập kỷ.

Bối cảnh rộng hơn

Bước ngoặt của SEC đối với mã hóa không tồn tại trong một chân không. Nó phù hợp với một sự đảo ngược chính sách quan trọng tại Cục Dự trữ Liên bang, nơi Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman gần đây đã xác nhận rằng việc “debanking tiền điện tử” đã kết thúc. Điều này chấm dứt nhiều năm áp lực quy định đã ngăn cản các ngân hàng cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp tiền điện tử hợp pháp, một chính sách không chính thức được gọi là “Chiến dịch Chokepoint 2.0”.

Điều này tạo ra một nghịch lý tuân thủ: đúng lúc các cơ quan quản lý đang mở cửa cho các ngân hàng truyền thống tham gia vào tài sản kỹ thuật số, nhiều tổ chức lại thiếu cơ sở hạ tầng tuân thủ chuyên biệt và chuyên môn kỹ thuật để cạnh tranh với các công ty tiền điện tử bản địa. Sự rõ ràng về quy định này càng được khuếch đại bởi các hành động cấp tiểu bang, chẳng hạn như Dự luật Hạ viện 1042 được đề xuất của Indiana, sẽ bắt buộc các quỹ hưu trí công phải cung cấp các lựa chọn đầu tư liên quan đến Bitcoin. Điều này theo sau luật pháp thân thiện với tiền điện tử tương tự, mặc dù ít nghiêm ngặt hơn, ở các tiểu bang như Oklahoma, Kentucky và Wyoming, cho thấy sự chấp nhận rộng rãi và ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số trong các khuôn khổ tài chính được quản lý trên khắp Hoa Kỳ.