Xung đột quy định làm trì hoãn Đạo luật Stablecoin đến năm 2026
Tiến độ của Hàn Quốc đối với dự luật tiền điện tử quan trọng tiếp theo của mình, Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số, đã bị đình trệ, đẩy việc thực hiện dự kiến sang năm 2026. Sự chậm trễ này xuất phát từ sự bất đồng cơ bản giữa các cơ quan tài chính hàng đầu của quốc gia về việc ai nên được phép phát hành stablecoin neo bằng đồng won Hàn Quốc. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đang ủng hộ một mô hình bảo thủ, do ngân hàng dẫn dắt, lập luận rằng stablecoin có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và ổn định tài chính. Ngược lại, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và các nhà lập pháp ủng hộ một khuôn khổ mở hơn, cảnh báo rằng một hệ thống chỉ dành cho ngân hàng sẽ bóp nghẹt cạnh tranh và đổi mới.
Tình trạng bế tắc này khiến thị trường rơi vào tình trạng lấp lửng về quy định. Mối quan ngại chính của BOK là nếu không có sự kiểm soát chặt chẽ, việc áp dụng stablecoin quy mô lớn có thể làm gián đoạn dòng vốn và làm phức tạp quản lý ngoại hối. Tuy nhiên, FSC lập luận rằng một cách tiếp cận quá hạn chế sẽ chỉ đẩy người dùng và vốn của Hàn Quốc sang các stablecoin ngoài khơi, neo bằng đô la, làm giảm sự giám sát của quy định trong nước và nhường một thị trường đang phát triển cho các thực thể nước ngoài.
Cuộc chiến về "quy tắc 51%" đối với các nhà phát hành
Trọng tâm của tranh chấp xoay quanh cái gọi là "quy tắc 51%", một đề xuất được BOK ủng hộ. Quy tắc này sẽ bắt buộc bất kỳ tập đoàn nào phát hành stablecoin neo bằng đồng won phải do các ngân hàng thương mại sở hữu và kiểm soát ít nhất 51%. Logic của ngân hàng trung ương là cấu trúc này sẽ từ đầu thiết lập kỷ luật thận trọng truyền lý, quản lý rủi ro và kiểm soát AML, ngăn chặn một nhà phát hành phi ngân hàng phát triển đến quy mô quan trọng về mặt hệ thống trước khi các biện pháp bảo vệ đó được áp dụng. BOK coi đây là một biện pháp quan trọng để bảo vệ ổn định tài chính.
Tuy nhiên, các công ty fintech và các nhà lập pháp ủng hộ ngành công nghiệp này kiên quyết phản đối mô hình này. Các nhà phê bình lập luận rằng việc đưa quyền kiểm soát của ngân hàng vào luật sẽ loại bỏ hiệu quả các công ty thanh toán và công nghệ đổi mới như Toss, công ty đã công bố ý định phát hành stablecoin một khi các quy định được hoàn thiện. FSC đã phản bác, cho rằng giám sát chặt chẽ, yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và kiểm toán minh bạch có thể quản lý rủi ro hiệu quả mà không cần giao toàn bộ thị trường cho các ngân hàng hiện tại và hạn chế lựa chọn của người tiêu dùng.
Thị trường 64 tỷ USD bị bỏ ngỏ
Sự thiếu quyết đoán về quy định tạo ra rủi ro thương mại đáng kể cho một thị trường vốn đã rất lớn. Theo dữ liệu từ Chainalysis, tổng số stablecoin được mua bằng đồng won Hàn Quốc đạt khoảng 64 tỷ đô la trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2025. Với việc các sàn giao dịch địa phương như Bithumb và Coinone đã thêm các cặp giao dịch trực tiếp KRW-to-USDT kể từ tháng 12 năm 2023, việc tiếp cận stablecoin nước ngoài ngày càng không ma sát. Thời gian trì hoãn các quy tắc trong nước càng lâu, các token ngoài khơi này càng trở nên vững chắc.
Trong khi cuộc tranh luận tiếp tục, các công ty đã chuẩn bị cho việc ra mắt stablecoin neo bằng đồng won. Nhiều ngân hàng thương mại đang chuẩn bị cho một mô hình do ngân hàng dẫn dắt, trong khi các nền tảng tiêu dùng chờ đợi một khuôn khổ có thể cho phép họ tham gia. Con đường phía trước vào năm 2026 có thể liên quan đến một hệ thống phân cấp với các quy tắc nghiêm ngặt hơn cho các nhà phát hành lớn hơn, một đợt triển khai theo giai đoạn bắt đầu với các ngân hàng, hoặc một sự thỏa hiệp cho phép các tập đoàn do ngân hàng dẫn dắt mà không bắt buộc chúng.
Edgen Crypto·Jan 08 2026, 18:10