Các giao thức tiền điện tử đang tinh chỉnh cơ chế mua lại token để giải quyết những hạn chế trong các mô hình trước đây, điều này có thể tăng cường niềm tin và đẩy giá token lên cao.

Tóm tắt điều hành

Các chương trình mua lại token đang phát triển trong không gian tiền điện tử để khắc phục các lỗi thời gian cố hữu và tăng cường tích lũy giá trị cho các chủ sở hữu token. Các mô hình mới tập trung vào phân bổ động và các yếu tố kích hoạt dựa trên giá trị để cải thiện hiệu quả vốn và tính minh bạch.

Chi tiết sự kiện

Các chiến lược mua lại token truyền thống đã bị chỉ trích vì tập trung mua trong thời kỳ thị trường đỉnh cao và giảm mua trong thời kỳ suy thoái. Sự phản ứng này, như được làm nổi bật bởi một người đóng góp Raydium ẩn danh, xuất phát từ các mô hình liên kết chi tiêu mua lại trực tiếp với doanh thu của giao thức. Ví dụ, Jupiter Exchange phân bổ 50% phí giao thức để mua lại token JUP, chi khoảng 50 triệu đô la cho việc mua lại JUP trong suốt năm 2025 sau khi tạo ra doanh thu 102 triệu đô la. Ethena Foundation đã thực hiện một mô hình tương tự thông qua chương trình mua lại 260 triệu đô la của mình thông qua StablecoinX, phân bổ 5 triệu đô la mỗi ngày trong sáu tuần để mua lại 83 triệu token ENA, chiếm 3,48% tổng cung lưu hành.

Ảnh hưởng thị trường

Các giao thức đang khám phá các mô hình phân bổ động phân bổ tỷ lệ mua lại cao hơn khi token giao dịch dưới một ngưỡng định giá nhất định, đặc biệt là các phương pháp dựa trên FDV. Các mô hình giá trung bình có trọng số theo thời gian (TWAP) kích hoạt chế độ mua lại đầy đủ khi giá hiện tại giảm xuống dưới mức trung bình 30 ngày. Hyperliquid đã chứng minh việc triển khai tích cực mô hình này, sử dụng 97% phí giao thức để mua lại token HYPE, tổng cộng 29,8 triệu token trị giá hơn 1,5 tỷ đô la.

Bình luận của chuyên gia

Lập luận mạnh mẽ nhất cho các chương trình mua lại theo thị trường là tính minh bạch và tín hiệu căn chỉnh. Một tỷ lệ phần trăm cố định doanh thu giao thức tạo ra sự chuyển giao giá trị rõ ràng, có thể kiểm toán mà không cần các quyết định tùy ý từ các thực thể tập trung. Tuy nhiên, tính minh bạch này đi kèm với một khoản phí bảo hiểm, vì các giao thức từ bỏ thời gian và thực hiện tối ưu để đổi lấy sự phân phối giá trị đáng tin cậy, có thể dự đoán được.

Bối cảnh rộng hơn

Việc mua lại token đang trở lại mạnh mẽ trên thị trường tiền điện tử, thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch và những người nắm giữ dài hạn. Các chương trình mua lại thành công biến phí giao thức thành áp lực mua bền vững, dần dần giảm nguồn cung lưu hành và tạo động lực tăng giá cho token. Các giao thức như Sky nổi bật, đốt 100% token đã mua lại, loại bỏ khoảng 2,2% tổng nguồn cung token của nó. Aave đã phê duyệt một đề xuất bắt đầu mua lại hàng tuần 1 triệu đô la. Orca đã phê duyệt một chương trình mua lại 10 triệu đô la cũng bao gồm việc đốt 25% tổng nguồn cung token. dYdX đã ra mắt chương trình mua lại đầu tiên của mình, phân bổ 25% phí giao thức ròng cho các đợt mua lại hàng tháng.