Bức tranh đang phát triển của vốn đầu tư mạo hiểm Web3
Các công ty vốn đầu tư mạo hiểm (VC) truyền thống đã điều hướng một quỹ đạo phức tạp và biến động trong hệ sinh thái Web3. Sự tham gia sớm của các công ty như Sequoia China và IDG Capital vào các công ty tiền điện tử nền tảng như Coinbase, OKCoin và Huobi đã đánh dấu một giai đoạn nhiệt tình ban đầu. Điều này sau đó là một sự rút lui đáng kể trong mùa đông tiền điện tử năm 2018, phần lớn là do sự sụp đổ của nhiều đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO), trong đó khoảng 81% được xác định là lừa đảo hoặc thất bại, làm mất đi niềm tin và tính thanh khoản. Các dự án như Pincoin/iFan và PlexCoin là ví dụ về sự thái quá đầu cơ trong giai đoạn này.
Cốt truyện thay đổi vào năm 2020-2021 với “Thời kỳ Phục hưng Web3,” được ủng hộ bởi các công ty như a16z, đã định hình lại tiền điện tử như “internet thế hệ tiếp theo” và “công nghệ tài chính.” Sự tái tham gia này, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ thị trường năm 2021 và các sự kiện như IPO của Coinbase, đã chứng kiến một dòng vốn VC truyền thống mới. Tuy nhiên, sự sụp đổ của FTX vào năm 2022 đã dẫn đến những khoản lỗ đáng kể cho các VC lớn và làm gia tăng sự hoài nghi, trầm trọng hơn bởi sự thay đổi cốt truyện nhanh chóng và biến động thị trường.
Đánh giá lại chiến lược và phân bổ lại vốn
Hoạt động VC truyền thống trong lĩnh vực tiền điện tử và blockchain rộng lớn hơn vẫn còn suy yếu so với các thị trường tăng giá trước đây. Quý 2 năm 2025 đánh dấu quý nhỏ thứ hai về đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và blockchain kể từ quý 4 năm 2020. Mặc dù đầu tư quý 1 là 4,8 tỷ USD, hơn 40% đến từ khoản đầu tư 2 tỷ USD của một quỹ liên kết với chính phủ vào Binance. Lãi suất của nhà phân bổ tổng thể đã giảm do môi trường vĩ mô, sự hỗn loạn của thị trường tiền điện tử từ 2022-2023 và sự cạnh tranh gia tăng về vốn từ các công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI). Trong quý 2 năm 2025, tổng cộng 1,7 tỷ USD đã được phân bổ cho 21 quỹ mạo hiểm tập trung vào tiền điện tử. Sự trì trệ của vốn mạo hiểm cũng bị ảnh hưởng bởi lãi suất cao hơn và sự suy giảm quan tâm đến các lĩnh vực phổ biến trước đây như trò chơi và NFT.
Xu hướng đầu tư cho thấy sự trưởng thành của không gian, với các giao dịch giai đoạn sau thu hút nhiều vốn hơn so với các dự án trẻ hơn. Số lượng giao dịch trước hạt giống đã liên tục giảm theo tỷ lệ phần trăm của tổng số khoản đầu tư. Điều này cho thấy một sự thay đổi chiến lược hướng tới các công ty và dự án đã thành lập hơn với các mô hình kinh doanh rõ ràng hơn.
Các công cụ tài chính và đầu tư có mục tiêu
Các chiến lược đầu tư Web3 hiện tại cho các VC truyền thống ngày càng tập trung vào các lĩnh vực cụ thể và các công cụ tài chính. Đầu tư Tư nhân vào Vốn Chủ sở hữu Công khai (PIPE) đã nổi lên như một phương pháp quan trọng để các công ty huy động vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư tổ chức, cung cấp một con đường nhanh hơn và ít hạn chế hơn để đảm bảo vốn dài hạn. Cách tiếp cận này đang được các tập đoàn và dự án sử dụng để thiết lập các kho bạc tài sản kỹ thuật số đáng kể và ổn định.
Các ví dụ bao gồm thỏa thuận PIPE 360 triệu USD của Ethena Labs hỗ trợ sáng kiến stablecoin của họ, StablecoinX, và thỏa thuận PIPE 450 triệu USD của Sui Foundation với Mill City Ventures III, Ltd., đã thành lập kho bạc SUI giao dịch công khai đầu tiên. Các giao dịch này làm nổi bật một động thái chiến lược nhằm tăng cường kho bạc và mang lại cho các nhà đầu tư tổ chức cơ hội tiếp xúc với các token gốc trên thị trường công khai.
Ngoài ra, có một sự tập trung rõ rệt vào stablecoin và token hóa Tài sản Thế giới Thực (RWA). Token hóa RWA (trừ stablecoin) chiếm hơn 22,6 tỷ USD tính đến tháng 5 năm 2025, với các dự báo ước tính ngành công nghiệp có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Các công ty như Ondo Finance và Maple Finance đang mở rộng các giải pháp trong lĩnh vực này, nhằm mục đích kết nối tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi) một cách tuân thủ. Các VC coi stablecoin là một “ứng dụng sát thủ” cho tiền điện tử, mang lại sự đa dạng hóa và cơ hội để hỗ trợ các nhà phát hành chuyên biệt cho thanh toán, tiết kiệm hoặc tài chính thương mại, đưa DeFi vượt ra ngoài lợi suất đầu cơ sang cơ sở hạ tầng tài chính song song.
Trong khi nguồn vốn giai đoạn đầu nói chung đã giảm, một số VC tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng nền tảng. DappOS, một giao thức vận hành Web3, đã huy động được vòng tài trợ hạt giống do IDG Capital và Sequoia China đồng dẫn đầu với mức định giá 50 triệu USD, nhằm mục đích tăng cường các dApp thân thiện với người dùng thông qua các giải pháp như tài khoản thống nhất.
Ảnh hưởng thị trường rộng lớn hơn và sự trưởng thành của tổ chức
Sự thay đổi trong chiến lược đầu tư VC nhấn mạnh sự trưởng thành rộng lớn hơn của thị trường Web3. Các quy định đang trở nên rõ ràng hơn, cơ sở hạ tầng đang được tăng cường và việc áp dụng được coi là thiết yếu. Sự phát triển này đang thu hút vốn tổ chức, với 45% các giao dịch tiền điện tử giá trị cao ở Bắc Mỹ vượt quá 10 triệu USD vào năm 2025. Các quỹ ETF giao ngay, đã thu hút 179,5 tỷ USD tài sản được quản lý, và các kho bạc tiền điện tử của công ty ngày càng cạnh tranh để thu hút đầu tư tổ chức, cung cấp các phương tiện thanh khoản để tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số.
Các tập đoàn đang tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ, với ít nhất 26 công ty niêm yết công khai của Hoa Kỳ cam kết vốn vào kho bạc tiền điện tử, trị giá hơn 85 tỷ USD trên chuỗi. Điều này đại diện cho một sự phát triển đáng kể trong tài chính doanh nghiệp, chuyển từ lãi suất đầu cơ sang phân bổ tổ chức chiến lược. Các nhà đầu tư tổ chức cũng đang triển khai các khung quản lý rủi ro tinh vi cho tài sản kỹ thuật số, với 72% sử dụng các khung rủi ro tiền điện tử tiên tiến vào năm 2025, ưu tiên 16 tỷ USD bảo mật lưu ký và phân tích dựa trên AI, đồng thời tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ như MiCA.
Triển vọng đầu tư trong tương lai
Các ranh giới giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử đang mờ dần, được thúc đẩy bởi sự hội tụ của AI, blockchain và tài chính nhúng trong Fintech 3.0. Mặc dù quy mô tham gia của VC truyền thống vào các dự án Web3 giai đoạn đầu, nói chung vẫn còn không chắc chắn, các lĩnh vực cụ thể, được quản lý chặt chẽ hơn đang ngày càng phổ biến. Các chiến lược VC ngày càng tập trung vào tiện ích thực tế, sự sẵn sàng về quy định và cơ sở hạ tầng nền tảng. Sự cộng hưởng giữa các tác nhân AI và blockchain, đặc biệt trong các lĩnh vực như tác nhân tự trị và công cụ cơ sở hạ tầng, cũng đang nổi lên như một xu hướng quan trọng thu hút sự quan tâm của VC. Điều này cho thấy một tương lai nơi các khoản đầu tư Web3 được tích hợp nhiều hơn với các hoạt động tài chính đã được thiết lập và được thúc đẩy bởi các ứng dụng hữu hình và các con đường quy định rõ ràng.
Edgen Crypto·Sep 24 2025, 11:14